內 容 摘 要

　　NYBOT#11 原糖本月破位下行。隨著最大食糖產國巴西中南部主產區4 月進入新榨季后產量預估被證實高于此前預期，全球范圍食糖增產令美盤承壓下探。4 月30 日0705 期約將摘牌，基金在0705/0707 期約間的差價套利交易中反復拋售，同時將部分頭寸遷入遠月合約，至27日盤中原糖期價下滑至1年半以來的最低點9.21美分/磅。貿易買盤屢次進場托市未果。

　　美盤后市基本面偏弱。近月合約跌破10 美分/磅后，本月再度下破9.50 美分/磅。后市繼續關注基金方面針對近遠月期約間差價套利交易以及遷倉操作對美盤的影響。

　　CZCE 白糖期貨本月追隨美盤下跌。美盤走弱并再度突破新低，加之國內現貨市場銷量平淡，令鄭糖多數時間保持減倉筑底態勢。

　　主力SR707 期價24 日盤中回落至年內低點3675 元/噸附近后，技術面超賣引發期價小幅回彈。

　　國內現貨市場持續淡銷，而產區榨季已近尾聲，隨著五一長假臨近，夏季消費旺季到來令國內基本面有望改善。近期主力資金正逐步移倉至SR709 合約，投資者稍后可嘗試在該合約上逢低買入。

　　一.國內外期市月度行情綜述

　　國際市場

　　NYBOT#11 原糖期價本月破位下行。隨著最大食糖產國巴西中南部主產區4 月進入新榨季后產量預估被證實高于此前預期，全球范圍食糖增產令美盤承壓下探。4 月30日0705期約將摘牌，基金在0705/0707 期約間的差價套利交易中反復拋售，同時將部分頭寸遷入遠月合約，至27 日盤中原糖期價下滑至1 年半以來的最低點9.21 美分/磅。貿易買盤屢次進場托市未果。

　　圖1.NYBOT#11原糖5月合約周K線

　　國內市場

　　CZCE 白糖本月追隨美盤下跌。美盤走弱并再度突破新低，加之國內現貨市場銷量平淡，令鄭糖多數時間保持減倉筑底態勢。主力SR707期價24 日盤中回落至年內低點3675元/噸附近后，技術面超賣引發期價小幅回彈。

　　圖2.CZCE-SR707合約日K線

　　二.國內現貨市場月度行情綜述

　　本月現貨市場食糖報價總體先揚后抑。各地出現70-100 元/噸不等的跌幅。其中：

　　產區：月初廣西糖價由大糖廠集團堅持3800元/噸的報價而全線持穩。但此價位未得到銷量支持。市場多數時間購銷清淡，商家觀望居多。產糖旺季源源不斷的糖運到各大集散地，令市場庫容情況出現日趨緊張的壓力，月中之后市場價格不再像前期那樣堅挺，集團和商家的報價出現了不同幅度的下調。臨近月末，廣西產區南寧、柳州站臺報價滑落至3700 元/噸；云南產區昆明倉庫報價下破3600 關口價位滑落至3580 元/噸；湛江糖倉庫報價同步下調至3700 元/噸。糖價的下跌引致了濃厚的觀望氣氛，銷量表現不活躍，少量成交為主。

　　銷區：本月大部分地區的食糖銷售靠終端用戶的小批量采購維持。由于商家謹慎觀望的影響，市場需求比較疲軟。西南各銷區總體也呈現淡銷局面，部分銷地商家雖表示在4月下旬有補庫的需求，但需要繼續等待產銷兩地拉開合適的價差，且作的將是適量采購。中下旬后，銷地商家跟隨產區下調報價，月內累計跌幅在10-100元/噸之間不一。從華南至華北銷地南方砂糖報價的主要區間在3800-3900 元/噸之間，產、銷兩地價差空間不足，對銷區采購者缺乏吸引力；華北、東北港口有一些較早前采購的糖源補充而至，但總體來看，本月銷地的到糖量不多。

　　圖3.國內各地糖價綜合指數走勢圖 (截至4月29 日)

　　分析：

　　本月產區源源不斷有新糖上市，與此相應的是處于傳統淡銷季節的銷區采購疏落。多數商家觀望心態為主。下旬業界先后召開了個會議。一是廣西制糖企業產銷分析會，二是云南召開的產銷形勢分析會。榨季末的這兩次會議最終確定國內食糖產量將達到1180萬噸，總供應量1220萬噸左右。由于該數據高于此前所有預期，鄭糖各合約隨即承壓回落，24日至月內最低點。不過，在國家以及地方收儲價保護下，后期糖價下跌空間有限。在即將到來的夏季備糖期里，筆者認為后市糖價將出現由消費趨旺帶動的中期上漲行情。

　　本月SR705 合約臨近交割月，期價與現價逐步接近。11 日后由現貨貼水轉為升水，17日基差達到月內峰值53點。

　　圖4.鄭糖近月合約收盤價、南寧近月現貨報價與基差變化 單位：元/噸三.相關影響因素分析