2、黃埔燃料油

　　圖九：黃埔進口180CST價格走勢

　　黃埔現(xiàn)貨快速補漲。周末黃埔進口180CST混調(diào)燃料油即期庫提報價于3430元/噸。因前三月進口貨源同比大幅減少，黃埔市場供應緊張。

　　新加坡燃料油現(xiàn)貨價格上漲，無疑推動國內(nèi)進口成本攀升。以美元兌人民幣中間價7.8及新加坡進口關(guān)稅5%計，若以新加坡市場180CST燃料油MOPS價格346美圓/噸計算，進口完稅價至少在3510元/噸，則國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍然倒掛80元以上，期貨價格也存在想象空間。可見因黃埔上漲滯后，黃埔進口環(huán)境惡化，進口量減少，預計黃埔現(xiàn)貨將補漲。后期黃埔市場進口貨源還是有可能增多，因消費旺季來臨前的需求將刺激這種趨勢。

　　現(xiàn)貨市場，燃料油下游行業(yè)需求穩(wěn)步擴大。春耕季節(jié)的到來使化肥行業(yè)有油有所增加。4月份陶瓷有油需求量預計將在15萬噸，玻璃行業(yè)燒火用油將大幅增加。根據(jù)船期估算，07年2月黃埔進口量約80萬噸，3月進口量在100萬噸左右。前三月進口量較去年同期大幅減少。

　　06年國內(nèi)燃料油總體需求量基本與上年持平。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，06年燃料油進口量為2792萬噸，較上年同期增7.7%；而國內(nèi)燃料油產(chǎn)量下降6.3%至2264萬噸。06年表觀需求量粗略估計達到4800萬噸，較上年略低0.79%。可見燃料油價格上漲、電力供應緊張狀況緩解以及替代能源增加，還未使燃料油消費量明顯受到影響。

　　圖十：黃埔市場倒掛狀態(tài)

　　3、滬燃料油

　　圖11：期貨與現(xiàn)貨價格走勢對比

　　上周滬燃料油在短暫高位震蕩之后繼續(xù)上揚。滬燃料油主力合約FU0707成交活躍。4月13日滬油總持倉量約至13.6萬手，前20名多頭持倉45772手，空頭持倉57508手，繼續(xù)保持浙江資金和以現(xiàn)貨企業(yè)為主的空頭對峙的基本格局。市場資源量并不充裕，截止4月13日燃料油可交割貨物量達47664噸，減5583噸，倉單22200噸，減4500噸。

　　近期市場特點：

　　滬燃料油期貨主力合約的定價迅速攀升，接近并超過黃埔現(xiàn)貨價格。反映市場熱點已由現(xiàn)貨狀況轉(zhuǎn)移到夏季供需狀況的預期，但遠期還沒有表現(xiàn)出明顯升水。從比價看，滬油主力合約價格與新加坡現(xiàn)貨價格比價處于偏低水平，期現(xiàn)貨同漲，未來滬油主力合約仍有上漲空間。

　　原油與滬燃料油聯(lián)動上行，但滬油要強于原油。從滬燃油與原油的比價線看，比價線值為53.1，處在偏高的范圍內(nèi)。從基本特性看，燃料油不太可能長時間強于原油。短期內(nèi)可能出現(xiàn)“小品種大波動”的特征。

　　對滬燃料油后市的看法：

　　因貨源偏緊，而新加坡進口成本攀升，滬燃料油空頭面臨交割風險越來越大，不過主力合約距離交割尚有近兩個月，市場仍有變化余地。鑒于原油與燃料油均處于季節(jié)性的上漲周期之中，后市傾向于震蕩上行，短期下跌調(diào)整不可避免。

　　圖12：滬燃料油倉單