(二).國內市場――南方產區榨季已過大半 國內持續淡銷

　　1.南方產區

　　3 月6 日中糖協在天津召開2007 食糖交銷座談會。會議總結了榨季目前的進展情況。

　　發改委經濟貿易司趙麗華處長在會上通報了國家對食糖市場的宏觀調控意見。

　　國家政策――今年國家白糖市場宏觀調控的目標是，保持國內食糖市場基本平衡，需要采取一系列避免價格過度下跌。其中第一項措施：對于490 萬噸的古巴糖全部進入儲備庫；第二項：國產糖也部分收儲，以廣西價格3500 元/噸為收儲價；第三項措施：進口從嚴；第四項措施：糖精繼續限產限銷；第五項措施：主產區要負起責任，要保證農民糖料款的及時兌付；第六項措施：加強全國食糖的管理。

　　截至3 月10日，全國各產區榨季進度：

　　廣西――從廣西糖協獲悉，截止3 月10 日，全區累計榨蔗4356 萬噸，同比增加734萬噸；產混合糖549萬噸，同比增加110 萬噸；產糖率12.59%，同比提高0.47個百分點；銷糖319 萬噸，同比多銷69萬噸；產銷率58.23%，同比提高1.28 個百分點；一級白砂糖含稅平均售價3839 元／噸，同比降低469 元/噸；赤砂糖含稅平均售價3028 元／噸；精制糖含稅平均售價4140元／噸。

　　云南――從云南省糖協獲悉，截止到3 月10日，云南省累計入榨甘蔗847.73 萬噸，累計產糖100.05 萬噸，產糖率11.80%；已銷糖37.97萬噸，銷糖率37.95%；累計產酒精7.34　萬噸，已銷售酒精2.83 萬噸。從3 月份開始云南才進入生產高峰，3-4 月份預計月產量可達45-50 萬噸，預計5 月份收榨。

　　廣東――在桂林糖會上估計是120 萬噸。由于湛江方面的甘蔗長得比較好，所以全省估計在120-125 萬噸之間。湛江農墾使用甘蔗滴灌技術，畝產較高。本榨季的甘蔗到場價格為290 元/噸，因此生產成本為3500 元/噸。到2 月底，全省產糖86.2 萬噸，其中湛江68.3萬噸；銷售56.8 萬噸，其中湛江46.9 萬噸；總產銷率65.8%，庫存主要在湛江，目前共10個廠收榨。

　　圖5.05/06～06/07榨季國內各產區蔗糖產量比較 單位：萬噸

　　我們認為，3月以來糖市總體進入淡銷季節，而產區榨季已過大半，后期供應依然源源不斷，后市尚缺乏真正的轉市基礎。

　　2.國內現貨市場價格跟蹤

　　本月產、銷區現貨糖價跟隨批發市場行情先揚后抑，糖價呈現出10-70 元/噸之間的溫和漲幅：南方產區糖價一周累積漲幅在20-60 元/噸之間不等；銷區糖價一周累計漲幅主要在10-50元/噸之間，產銷區繼續上調的報價普遍乏量配合，整體銷量表現清淡其中：

　　產區：廣西糖價目前基本圍繞在3850元/噸價位線上下作10-20 元/噸的小幅調整，成交始終清淡，小幅下調報價亦難以有效改善銷量狀況。云南，昆明倉庫報價小漲20 元/噸，報在3750 元/噸，但實際成交價基本徘徊于3730-3750元/噸之間，甸尾則報在3700 元/噸左右，一周來兩地均成交寥寥。值得關注的是，3月以來價格的不斷上漲促成部分云南糖廠商提前將一部分糖發往銷地倉庫存放，這樣，銷區商家采購云南糖可很快在當地倉庫提到貨，免去了發運在途時間的風險，這對河南、河北銷地的商家有較大的吸引力。

　　銷區：銷區對產區糖價的進一步上漲雖認可度不高、信心不足，但也很清楚銷地庫存有限而集中用糖期日益臨近，若低價賣了補不回來的處境，因此，銷地商家亦唯有跟隨產區步調小幅上調報價。但新價位上成交清淡乏量配合。

　　圖6.國內各地糖價綜合指數走勢圖 (截至3月29 日)

　　本月南方產區供應源源不斷，而現貨市場持續淡銷。節節上漲的報價看來并未得到銷區多數貿易商以及消費商的認可。

　　不過，鄭糖在投機多頭資金力量的推動下，依然與現貨市場保持了相應的跟漲態勢，因此期現基差并未進一步擴大，月內總體維持在正常范圍內。

　　糖協此前認為全國最終產量可能達到1120萬噸。我們認為，按照廣西等地的情況來看，最終很可能將超過這一預估值，如加上國外進口原糖加工白糖，那么總供應量突破1170 萬噸以上。后期全國消費量是否達到1120 萬噸，接下來就要看5、6 月份后的國內銷量情況而定。

　　圖7.鄭糖近月合約收盤價、南寧近月現貨報價與基差變化 單位：元/噸

　　3.淀粉糖

　　月初公布數據顯示，2006 年全國淀粉糖產量為500萬噸，并未達到前期預計的530 萬噸目標。我們認為造成減產的主要原因有以下兩點：

　　第一，2006年末新榨季開始之后，食糖平均銷售價格較2005 年同期低500元左右，從而重新挽回了部分被淀粉糖擠占的份額；

　　第二，包括玉米在內的糧食漲價，令淀粉糖原料成本上升。

　　另據了解， 2007 年全國淀粉糖產量仍然將受到上述原因的影響。至2 月20 日，全國淀粉糖產量較去年同期減少了20%。

　　(三).國內外期市持倉分析

　　1.NYBOT糖市#11原糖

　　去年10 月以來美盤一直維持在10 美分/磅-12 美分/磅相對低位區間內盤整，因此導致基金方面針對近遠月期約差價套利交易增多。接下來全球第一大產區巴西進入07/08 年榨季，增產預估下，美盤基金繼續減小作多力度。根據cftc 報告，截止3 月20 日這周，基金增持3,686 手多單，同時增持23,609 手空單，基金持倉由上周的凈多單11785手轉變為本周的凈空單8138 手。指數基金在原糖期貨和期權上的凈多單由上周的204855 手增至本周的205578 手。

　　圖8.CFTC#11原糖基金總持倉與凈頭寸