內(nèi) 容 摘 要

　　CBOT玉米本月振蕩下行。月初基金于舊作/新作套利部位出脫打壓近月期約，多頭部位由7 月合約向12 月合約延展。USDA9 日公布的月度供需報告基本符合市場預(yù)期，期市反映淡靜。此后受新季播種面積增加的利空預(yù)期影響，基金逐步減持手中多單，令美盤承壓下探。月末原油市場等其他市場漲勢提振玉米期價。市場開始關(guān)注春季天氣潮濕可能導(dǎo)致玉米播種推遲的問題。不過，基金方面繼續(xù)價差交易，激勵遠月期貨的同時繼續(xù)對近月期約形成壓力。

　　玉米作為美國替代

　　DCE玉米本月走勢相當(dāng)沉悶。主力C0709接近百萬的龐大持倉累及整個盤面流動性降低，期價多數(shù)時間圍繞五日及十日均線窄幅盤整，多空雙方在期價回升1680～1750元/噸后陷入膠著狀態(tài)。現(xiàn)貨市場上，隨著氣溫回升，4月春播在即，農(nóng)民售糧積極性提高。玉米供應(yīng)量大增。同時月內(nèi)雨雪天氣影響玉米品質(zhì)，保存難度加大。深加工企業(yè)目前仍以消耗庫存為主，全面收購尚未啟動。畜禽養(yǎng)殖業(yè)節(jié)后畜禽補欄不多，飼料需求不旺。后市期現(xiàn)兩市下行壓力較大，建議投資者維持偏空思路為宜。

　　一.月度行情綜述

　　圖1.CBOT玉米5月合約周K線

　　國際市場

　　CBOT 玉米本月振蕩下行。月初，基金于舊作/新作套利部位出脫打壓近月期約，多頭部位由7 月合約向12 月合約延展。USDA9 日公布的月度供需報告基本符合市場預(yù)期，期市反映淡靜。中旬后美國產(chǎn)區(qū)臨近播種季節(jié)，受新季播種面積增加的利空預(yù)期影響，基金逐步減持手中多單，令美盤承壓下探。月末原油市場等其他市場漲勢提振玉米期價。市場開始關(guān)注春季天氣潮濕可能導(dǎo)致玉米播種推遲的問題。不過，基金方面繼續(xù)價差交易，激勵遠月期貨的同時繼續(xù)對近月期約形成壓力。

　　圖2.DCE-C0709合約周K線

　　國內(nèi)市場

　　DCE 玉米本月走勢相當(dāng)沉悶。主力C0709接近百萬的龐大持倉拖累整個盤面流動性降低，多數(shù)時間圍繞五日及十日均線窄幅盤整，多空雙方在期價回升1680～1750元/噸后即陷入膠著狀態(tài)。現(xiàn)貨市場上，隨著氣溫回升，4 月春播在即，農(nóng)民售糧積極性提高。玉米供應(yīng)量大增。同時月內(nèi)雨雪天氣影響玉米品質(zhì)，保存難度加大。深加工企業(yè)目前仍以消耗庫存為主，全面收購尚未啟動。畜禽養(yǎng)殖業(yè)節(jié)后畜禽補欄不多，飼料需求不旺。

　　二、 影響因素分析

　　(一).供給

　　1. 美國

　　① USDA三月供需報告基本維持不變

　　9 日USDA 公布了最新的三月供需預(yù)測報告。報告中本月美國飼糧供需數(shù)據(jù)維持不變。其中玉米的價格預(yù)估值維持在每蒲式耳3.00 美元到3.40美元。以下從分別從產(chǎn)量、消費量以及期末庫存分析該報告。

　　產(chǎn)量――2006/07 年度全球粗糧產(chǎn)量數(shù)據(jù)本月下調(diào)了50 萬噸，原因是南美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)，這一增幅要低于南非和澳大利亞的粗糧產(chǎn)量的降幅。阿根廷玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了50 萬噸，為2150 萬噸，巴西玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了200萬噸，為4800 萬噸。由于天氣理想，巴西和阿根廷的玉米單產(chǎn)均將達到歷史最高水平。

　　巴西冬季玉米播種面積也預(yù)計提高，因為玉米價格高企，促使農(nóng)戶提高了玉米播種面積。南非玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了250萬噸，為700萬噸，原因是2 月份的高溫干旱天氣大大降低了單產(chǎn)潛力。

　　中國2006/07 年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.43億噸，與2月預(yù)估一致，中國2005/06年度玉米產(chǎn)量預(yù)估維持1.3936 億噸不變。

　　圖3.美國玉米歷史產(chǎn)量走勢 百萬蒲

　　圖4.美國玉米期末庫存與庫存使用率比較 百萬蒲

　　消費量――本月，全球粗糧用量數(shù)據(jù)小幅上調(diào)。歐盟25 國、墨西哥、印度和菲律賓的玉米用量數(shù)據(jù)上調(diào)，因為供應(yīng)提高，支持了飼料用量。