套利交易是富有挑戰性的可以實現低風險和可觀收益的投資操作，深受期貨投資者青睞。跨期套利，是指利用股票指數期貨不同月份的合約之間的價格差價進行相反交易以從中獲利。

　　期貨套利交易與單邊頭寸相比，面臨的風險小，因為在市場價格的變化下，交易者在一種期貨合約交易的虧損，會被另一種期貨合約上的盈利所彌補。不同月份合約之間的價差一般都會維持在一定的區間之內，超出這個區間時，市場的力量會推動價差回復，因此，在期貨市場中，套利交易幾乎沒有風險。

　　不過隨著股指期貨仿真交易的進行，我們觀察到價差一直比較穩定的IF0703 與IF0706 合約之間的價差在0703 合約成為近月合約之后，價差出現明顯變化，變動趨勢也發生顯著變化。本文對此變化作了粗略的判斷，并分析這其中存在的投資機會以后未來投資者應關注的投資機會。

　　價差2 月16 日開始變化，觀察滬深300 現貨指數并不能看出端倪，尤其是春節過后第一個交易日還收升創出新高，如圖1。現貨指數與近月合約之間的價差變動不穩定，隨著交割的臨近，價差拉大后迅速縮小，并最終圍繞在0 上下波動，如圖2 所示。而股指期貨(以3 月合約和6 月合約為例)2 月26 日雖然當天股價也出現不同程度的上漲，合約之間的價差已經出現變化，如圖3 所示。

　　圖1：滬深300 現貨指數走勢圖(2006.9.22-2007.3.16)

　　圖2：滬深300 現貨指數與近月合約(3 月)的走勢及價差

　　近月合約到期之前，其與其他月份合約間價差變動較大

　　行情反轉或發生中期趨勢性變化也會導致價差穩定波動區間發生移 動