銅基金持倉走勢圖。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　四、后市面臨的空頭因素影響

　　第一，全球經(jīng)濟今年仍維持高速增長，增速不如去年。ECB官員上周表示通脹仍需遏制，市場人士認(rèn)為6月底前歐元利率有望再升至4%，而歐元區(qū)經(jīng)濟仍穩(wěn)健成長。OECD認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟增長放緩，歐洲在推動全球增長中將發(fā)揮更加重要的作用，其預(yù)計第一季度和第二季度美國經(jīng)濟分別增長0.5%和0.6%，歐元區(qū)經(jīng)濟兩個季度將分別增長0.6%。

　　IMF預(yù)計07年及08年全球經(jīng)濟增長率料自去年的5.3%下滑至4.9%，下面是主要經(jīng)濟體具體預(yù)測值。

	2007	2008
美國	2.6%	3.0%
歐盟	2.3%	2.3%
日本	2.2%	1.9%
中國	10%	9.5%

　　可以看出發(fā)達國家經(jīng)濟體增長較去年都有所滑坡，但仍將維持相對較高水平增長，美國經(jīng)濟衰退可能性較小。這銅價短期構(gòu)成中性偏多影響，但中長期則構(gòu)成相對利空影響。

　　第二，美國芝加哥聯(lián)邦儲備銀行總裁墨斯克曾表示，美國次優(yōu)抵押貸款問題料不會殃及房屋市場的其余領(lǐng)域，美國房市正趨于穩(wěn)定，通膨高漲比經(jīng)濟成長步伐放緩更令美國感到關(guān)切，他認(rèn)為通膨過高的風(fēng)險要大于經(jīng)濟成長過低的風(fēng)險。這表明美房市仍是關(guān)注焦點，能否繼續(xù)出現(xiàn)下滑走勢及波及影響，則仍需對經(jīng)濟數(shù)據(jù)關(guān)注。另外，其講話也表明FED仍是重點關(guān)注通脹，經(jīng)濟增長目標(biāo)次于通脹目標(biāo)，F(xiàn)ED可以通過經(jīng)濟成長放緩來遏制通脹，在通脹遏制后則轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟成長的政策，因此后市降息的預(yù)期如果加大，則將對商品市場產(chǎn)生重大利空影響。

　　第三，全球最大債券基金——太平洋投資管理公司認(rèn)為，如果美國抵押貸款利率不大幅下降，則美國

房價可能遭遇雙位數(shù)的下跌，其在4月投資展望報告中指出，信貸標(biāo)準(zhǔn)的緊縮將改變未來數(shù)年美國房屋市場的前景。標(biāo)準(zhǔn)普爾公布的主要都會地區(qū)房價指數(shù)顯示，1月美國多數(shù)地區(qū)的獨棟住宅成屋價格續(xù)跌。這對金屬市場將構(gòu)成一定中長期利空影響。

　　第四，中國招 商銀行最新報告指出，中國對人民幣存貸款的加息行動還遠遠沒有結(jié)束，估計2007年人民幣存貸款利率還有一次加息的機會。該行觀點具有一定代表性，央行后期即使不致于加息，也會采取提高存款準(zhǔn)備金等緊縮政策進行經(jīng)濟總量的宏觀調(diào)控，因此這將對商品市場構(gòu)成遠期相對利空影響。

　　第五，供給增加預(yù)期對銅價構(gòu)成中長期利空影響。ICSG公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年全球精煉銅市場轉(zhuǎn)為過剩35萬噸，12月份全球精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)增長，環(huán)比增長約3.7%，同比上升4%，而美國和歐洲消費同比減少19%，環(huán)比下降23%，中國消費量僅小幅攀升，當(dāng)月供應(yīng)過剩逾20萬噸。Codelco公司CEO稱，目前在每磅3美元之上的高銅價料不會維持太久，短期內(nèi)可能就會回落。而上海有色金屬網(wǎng)的消息顯示，智利國家銅公司簽訂2006至2012年9%銅產(chǎn)量的銷售價，其中與中國五礦簽訂的協(xié)議是其簽訂的第三個確定價格銷售協(xié)議，在該協(xié)議中預(yù)測的銅價在1.2美元/磅到1.5美元/磅之間，比06年銅的平均價3.05美元/磅低50%。這顯示中長期銅價不容樂觀。

　　五、后市展望

　　

綜合銅價走勢圖。（來源：北京中期） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　綜合以上分析，在國際國內(nèi)利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及國內(nèi)傳統(tǒng)消費旺季的影響下，銅價4月份仍有望延續(xù)一段時間的強勢走勢，而中長期看，在國內(nèi)消費旺季過后，以及銅的供給逐漸增加，后續(xù)國內(nèi)緊縮調(diào)控預(yù)期等多重因素影響下，銅價上行的高度將有限，但回落的幅度將因中國消費剛性及全球其他發(fā)展中國消費增加的影響而受支撐。因此總體看，后市維持區(qū)間震蕩運行的概率較大。

北京中期　　蔡晉榮

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