3. 美國生物燃料產能2007年新增30億加侖

　　據美國可再生燃料協會(RFA)最新預計2007 年新增產能為30 億加侖，到2008 年產能將進一步增長23 億加侖。考慮到新廠的投建情況，2008 年和2009 年生物燃料工廠數目將會提高。2009 年一季度，全國生物燃料產能估計將增長1.05 億加侖。 目前美國全國有112 家生物精煉工廠，另外有77家工廠正在投建。

　　2006 年乙醇銷售量約為55 億加侖，今年銷售量將達到約80 億加侖。精煉廠將乙醇與汽油摻混使用，達到政府規定的氧化要求。乙醇目前占到美國燃料供應的46%。RFA 預計到2015 年將有超過2200萬輛使用生物燃料的汽車上路，這也會帶動生物燃料需求。

　　圖9.美國酒精對玉米需求量 單位：百萬噸

　　4.原油市場本周回彈

　　紐約商品交易所原油期貨價格在年初觸底反彈，本周換約結束，主力期價重回60 美元以上。自從2006年下半年農產品走牛開始，能源、金屬等工業品的價格就開始一落千丈，而本周油價的回彈，我們認為技術面因素仍占主導地位。對于一直炒作乙醇需求的美國玉米來說，在市場缺乏新的利多支撐的情況下，玉米期貨對于原油市場波動會較為敏感。

　　(二).利空因素

　　1.南美玉米進入供應高峰期

　　今年巴西玉米有望豐產，產量估計達到4900萬噸，因而巴西2007 年預計出口600多萬噸玉米，這要高于去年的400 萬噸。 自2 月份以來，夏季玉米收割工作開始，巴西玉米價格一直呈現下跌態勢。

　　據阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所稱，截至上周五， 2006/07 年度阿根廷玉米作物收獲完成了11.7%，上周收獲進度為5.3%，比去年同期低了3.4%。交易所稱，早期收獲的玉米單產要比上年提高42%。阿根廷農業部預測2006/07 年度阿根廷玉米產量達到2100 到2200 萬噸。美國農業部在3 月份供需報告里預測阿根廷玉米產量達到2150 萬噸，高于2005/06 年度的產量1580 萬噸，也高于2004/05年度的歷史記錄2050萬噸。 去年11 月份，由于新季玉米出口銷售登記總量大幅提高，政府擔心糧食安全，因而暫停了所有玉米出口登記工作，確保國內供應，遏制通貨膨脹。阿根廷政府仍未取消對玉米出口登記的禁令。

　　從3 月開始，南美的巴西和阿根廷已全面進入07/08 季玉米收獲期。南美的收割從2月就陸續開始，一直持續到5 月底結束，而高峰期就是從現在到4 月底。從目前南美的玉米長勢來看，本年度玉米生長受良好的氣候及土地墑情配合，與去年相比，產量將大幅度提高。

　　作為全球重要玉米出口國的阿根廷和巴西的增產將有效增加全球玉米供給

　　2. 美國玉米播種面積可能增至六十新高

　　美國中西部地區春玉米播種將在4 月中旬-5 月中旬展開。由于玉米種植收益理論上比大豆種植收益每英畝高出200美元左右，這將鼓勵農戶增加玉米播種面積。預計今年美國玉米播種面積將會創下六十年來的最高水平。美國農業部在上周舉行的年度展望論壇上預計2007/08 年度美國玉米播種面積增加到8700 萬英畝，而密蘇里大學的食品農業政策研究院(FAPRI)預計2007 年美國玉米播種面積為8670 萬英畝，美國農場局聯盟(AFBF)預計為8650 萬英畝，分別要比上年播種面積提高了870 萬、840 萬和820萬英畝。不過私人機構大多預計今年美國玉米播種面積比上年提高1000到1400 萬英畝。

　　如果播種面積增幅僅僅達到目前預測區間的低端，也就是比2006年的播種面積提高900 萬英畝，平均單產接近每英畝152.5 蒲式耳(2006 年為149.1 蒲式耳)，那么2007/08年度的玉米期末庫存很可能僅為6.15 億蒲，相當于庫存用量比為5%。這也相當于歷史上最低的水平(1995/06 年度的玉米庫存用量比也是5%，當年玉米價格創下每蒲式耳554.5美分的歷史最高價格)。如果單產更低，那么將迫使玉米通過價格上漲來調節需求，因為需求不會降低。如果單產達到更高的水平，比如說158 蒲式耳/英畝，下一年度的庫存用量比也只有8.6%，仍然是三十三年來的第三低點。

　　圖10.美國歷年玉米種植面積 單位：英畝

　　注：2007/2008為USDA預測值。

　　3.美盤基金減持凈多頭寸

　　截止3 月20日這周，基金在cbot玉米上減持6093手多單，同時減持5988 手空單，基金凈多單由上周的322008 手減少到321903手。指數基金在玉米期貨和期權上的凈多單由上周的361044手減至本周的359890 手。

　　圖9.CFTC基金玉米持倉凈頭寸與近月合約結算價對比

　　4. 國內玉米需求趨弱

　　由于節后我國畜禽類空欄率較高，同時多數地區生豬及肉雞價格較節前明顯降低，節后養殖的低迷短期內仍將持續。節前我國飼料企業玉米庫存儲備一般為1 個月左右，節后我國飼企補庫不明顯。今年我國玉米價格同比增長200 元/噸左右，玉米價格的高位運行對飼料用玉米的消費需求已經產生了一定抑制作用。此外，由于木薯和玉米相比具有相近的能量，而價格較玉米每噸便宜200-400 元，經過處理后木薯對玉米有較好的替代作用。

　　深加工行業方面，收購積極性不高。春節以前，深加工企業大多收購的一定數量的玉米，庫存較為充裕，目前并不急于收購。且由于當前玉米價格高企，企業生產成本居高難下，盈利大幅縮水，繼續大量收購提高庫存也受到倉庫、場地限制，采購積極性不高，多數以消化現有庫存為主。隨著天氣轉暖，農民和經銷商要急于拋售，而新的需求沒有出現，預計在短時期內玉米市場難有明顯起色。

　　5. 比價效應刺激國內玉米播種面積增長

　　今年玉米產量預計將會增加。據國家糧油信息中心3 月份的預計，2006 年我國玉米的播種面積為2712 萬公頃，較2005 年增長 76萬公頃，增幅為2.89%，玉米產量預計為14400萬噸，較2005 年的13937 萬噸增長463 萬噸，增幅為3.32%。同時預計，2007年中國玉米播種面積為2740 萬公頃，較上年的2712 萬公頃增加28 萬公頃，增幅1.03%，主要原因是玉米種植效益高于大豆，使一部分大豆播種面積轉移到玉米中。在天氣狀況基本正常的情況下，預計2007 年中國玉米的產量為14600 萬噸，較上年14400 萬噸增長200 萬噸，增幅1.39%。玉米產量的提高，將會增強市場的供給能力。

　　引起上述面積增減的主要因素是，玉米種植效益高于大豆，促使一部分大豆播種面積改種玉米。去年10 月份以來，中國玉米價格大漲，種植玉米的農民在較高價位拋售了玉米，嘗到了暴利的甜頭。而去年，大豆的行情低迷。據粗步統計，2006 年，種玉米的收益是種大豆收益的兩倍。這種收益差激發了農民今年種植玉米的熱情。

　　據國家統計局黑龍江調查總隊對黑龍江省25個市、縣，750戶糧食種植農戶進行4種主要糧食作物生產成本效益調查，2006年黑龍江省農戶水稻、小麥、玉米、大豆4大作物平均生產成本效益呈兩升兩降。

　　其中，玉米畝均生產成本為235.46元，比上年增加51.06元，增長27.7%。增長原因是物質費用和人工費用比上年增加。玉米畝主產值435.91元，比上年增加76.46元，增長21.3%。玉米畝利潤為218.65元，比上年增加24.49元，增長12.6%。

　　大豆平均每畝生產成本145.29元，比上年增加13.09元，增長9.9%。增長原因是用工較上年有所增加。大豆畝人工費用為34.18元，比上年增加12.96元，增長61.1%。大豆畝主產值262.46元，比上年減少46.22元，下降15%；大豆畝利潤為125.31元，比上年減少61.76元，下降33%。

　　6.當月玉米出口量下降 中國繼續寬進嚴出進出口政策

　　海關總署近日公布2007 年2 月中國玉米出口量為77萬噸，比上月出口量94萬噸下降18%，今年1-2 月份出口玉米171 萬噸，同比增長20.4%。2 月中國進口玉米2243噸，高于上月的611噸，同比提高28倍，1-2 月份進口玉米2854 噸，同比提高13.7%。為滿足國內日益增長的需求，國家自去年開始對玉米出口開始采取寬進嚴出的調控措施。

　　圖11.中國玉米總產量與出口量對比 單位:噸