(二). 國內現貨市場

　　本周產、銷區現貨糖價跟隨批發市場行情先揚后抑，糖價呈現出10-70 元/噸之間的溫和漲幅：南方產區糖價一周累積漲幅在20-60 元/噸之間不等；銷區糖價一周累計漲幅主要在10-50元/噸之間，產銷區繼續上調的報價普遍乏量配合，整體銷量表現清淡其中：

　　產區：廣西糖價一周來基本圍繞在3850 元/噸價位線上下作10-20 元/噸的小幅調整，成交始終清淡，小幅下調報價亦難以有效改善銷量狀況。云南，昆明倉庫報價本周小漲20 元/噸，報在3750元/噸，但實際成交價基本徘徊于3730-3750 元/噸之間，甸尾則報在3700元/噸左右，一周來兩地均成交寥寥。值得關注的是，3月以來價格的不斷上漲促成部分云南糖廠商提前將一部分糖發往銷地倉庫存放，這樣，銷區商家采購云南糖可很快在當地倉庫提到貨，免去了發運在途時間的風險，這對河南、河北銷地的商家有較大的吸引力。

　　銷區：銷區對產區糖價的進一步上漲雖認可度不高、信心不足，但也很清楚銷地庫存有限而集中用糖期日益臨近，若低價賣了補不回來的處境，因此，銷地商家亦唯有跟隨產區步調小幅上調報價。周二、周三連續兩日普遍小幅報高，但新價位上成交清淡乏量配合；周四，部分銷地開始窄幅回調10-30 元/噸以促銷量增長，周五部分銷地報價繼續穩中小幅回落，一周漲跌相抵后，銷區漲多跌注：產區報價-黑線；銷區報價-藍線；綜合均價-紅線。

　　圖5.國內各地糖價綜合指數走勢圖 (截至3月23 日)

　　(三)國際原油市場

　　通常認為原糖的能源屬性令該品種與原油期價存在一定聯動關系。由于全球新榨季食糖供應預計增加，糖價上方壓力加大，而國際原油市場則受到中東局勢影響，一直居高不下，因而兩者近月走勢出現較大偏離。隨著國際原油價格自歷史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖兩者可參照性再度加強。本周，國際原油價格回彈至60 美元以上，總體走勢趨強。

　　圖6.NYBOT#11原糖連續收盤價與NYMEX原油期貨連續收盤價對比(2006/9/1～2007/03/22)

　　(四)國內外期市持倉分析

　　根據cftc 報告，截止3 月20 日這周，基金增持3,686 手多單，同時增持23,609手空單，基金持倉由上周的凈多單11785 手轉變為本周的凈空單8138手。指數基金在原糖期貨和期權上的凈多單由上周的204855 手增至本周的205578手。

　　去年10 月以來美盤一直維持在10 美分/磅-12 美分/磅相對低位區間內盤整，因此導致基金方面針對近遠月期約差價套利交易增多。接下來全球第一大產區巴西進入07/08 年榨季，增產預估下，基金作多顯得相當謹慎。

　　圖7.NYBOT#11原糖與基金凈頭寸(截至2007年3月13日)

　　三.結論及操作建議

　　國際市場

　　綜合美盤情況，我們的結論及操作建議如下：

　　長期來看，全球食糖市場總體供給過剩，近期巴西中南部產區進入07/08 年度新榨季，新糖供應增加，美盤后市基本面總體持續偏弱。

　　投資基金近期針對近遠月期約間差價套利交易導致盤中波幅加大。目前美盤依然缺乏轉市基礎。短線繼續測試前期10美分/磅區域支撐是否有效。

　　國內市場

　　綜合國內情況我們的結論及操作建議如下：

　　本周產區現貨市場總體溫和上漲，但并未得到銷量的有效配合；

　　主力資金自SR705 合約移倉至SR707合約之上，該合約于本周突破4000 元/噸整數關口，在4070 元/噸前期高點一線再度遭遇空頭打壓。在基本面情況改善前，建議保持短線思路為宜。

　　★ 后市關注重點:

　　國際：

　　國際原油等周邊商品期貨及CRB指數走勢；

　　基金期貨/期權持倉變化。

　　為適應ICE電子盤冗長的交易時間， NYBOT糖市從3月16日已開始以美國東部時間08:10分開盤，下午12:30分收盤。對應北京時間為21：10至次日凌晨1：30。

　　國內：

　　國內現貨市場食糖銷售情況。

　　附：進口原糖加工白砂糖成本計算

　　1.進口原糖加工成白砂糖成本計算方法：

　　原糖到岸價(稅前)=離岸價+保險費+海運費+外貿代理費+銀行手續費+利息+勞務原糖到岸價(稅后)=稅前到岸價+關稅+增值稅

　　白糖成本價=(稅后到岸價＋接貨加工精煉包裝費)/0.92

　　2.說明：

　　(1)FOB(離岸價) ＝(原糖價+升水)×重量單位換算值×旋光度增值其中22.046 為重量單位換算；1.03 為旋光度增值[7-10 月的貨物取值為1.03]。

　　(2)保險費 ＝(離岸價+運費)×保險費率。

　　其中0.004616為保險費率，1.01為外貿代理費率；1.00125為銀行手續費率，1.15 海關稅率，運費為16美元/噸，1.17為增值稅率。

　　(3)接貨加工精煉包裝費設為280 元/噸；原糖加工成白砂糖出糖率為92%；許可證費以及利息等其他不可預見費用忽略不計。

　　3.計算結果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合約3月23 日收盤價10.20 美分/磅為準，升貼水取1 美分/磅，人民幣兌美元匯率取7.78 元/美元。

　　由此，計算加工成本約為3429.15元/噸。

　　* 以上計算僅供參考 *