內 容 摘 要

　　國內交易所庫存問題考驗市場多頭信心，而后期消費興趣的提升力度可能將會成為膠價回升的契機，其余如原油等的回升對膠價的支持作用也值得關注，短期內膠價似乎仍存在修正欲望，但整體的下滑空間應會受到相對的限制，特別是在外盤膠持續強勢的背景下，后期膠價補漲的可能性會逐步趨強。

　　一、本周市場小結

　　本周上海天膠市場窄幅波動，市場本周期間繼續表現出一定的調整欲望，但滯漲后的抗跌效應同樣明顯，市場形成膠著。本周7 月合約開盤21070 元，最高21480元，最低20990元，收盤21235 元，周收盤上漲165 元或0.8%。

　　東京市場本周從低位回升，走勢較國內明顯偏強，本周東京膠市場基準合約周開盤262.7日圓，最高282.8 日圓，最低261.2 日圓，收盤278.5日圓，周收盤上漲15.8日圓或6%。

　　整體來看，國內天膠市場多空分歧比較明顯，相對東京市場的滯漲抗跌效應繼續發揮作用，但國內補漲要求仍存在，目前交易所庫存消化問題成為膠價上漲的掣肘，后期需關注其變動情況。

　　二.近期市場背景及結構變化：

　　供需面基本保持平穩，國內墾區開割前氣候較為干旱，且有白粉病出現，可能會對后期產量產生影響，目前墾區已經推遲了割膠期。東南亞地區同樣出現干旱，市場心理在停割期及交易所庫存較大的矛盾中拉鋸。

　　本周日圓略有走軟，對東京市場的的走高提供了助益。

　　圖1.日元及東京膠走勢

　　日本橡膠貿易協會公布數據顯示，截至2 月20 日日本國內生膠社會庫存較2 月初再次明顯增加，至19504 噸；而上海期貨交易所庫存本周再次出現明顯增加，截止3 月23 日時可交割庫存為100305噸，倉單87370 噸。

　　圖2 日膠庫存及日膠連續

　　圖3.上海期貨交易所天膠庫存及價格走勢

　　原油價格本周換月后出現了較明顯的上漲，對膠價特別是東京膠價產生了明顯的支持作用�，F貨方面本周國內天膠現貨價格較上周變化不明顯至略有下滑，目前國內產區報價至20000 元/噸區域附近；而國際市場上主流膠價繼續出現上漲，目前4月船期的泰國RSS3 號標準膠現貨報價維持在2270 美圓/噸附近，印度尼西亞的20 號膠維持在2110 美圓/噸附近波動；泰國三大中心交易市場原料膠價格本周較上周稍有回升，市場供給量略有增加。

　　圖4 東南亞天膠現貨報價