(二).利空因素

　　1. 南美豐收壓力顯現(xiàn)

　　南美的巴西和阿根廷已經(jīng)開(kāi)始收獲，南美的收割從2月就陸續(xù)開(kāi)始，一直持續(xù)到5 月底結(jié)束，而高峰期就是從現(xiàn)在到4 月底。

　　根據(jù)初步收獲結(jié)果，阿根廷玉米單產(chǎn)非常良好。截至上周五，雖然收割進(jìn)度比較緩慢，但是玉米單產(chǎn)要比上年同期高出40%左右。阿根廷交易所預(yù)計(jì)玉米產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄的2200萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年因干旱而降低的產(chǎn)量水平1520萬(wàn)噸。

　　很快，玉米的進(jìn)口將主要轉(zhuǎn)向南美，美國(guó)玉米的出口將受到打壓。這應(yīng)該是在近一個(gè)時(shí)期影響美盤玉米走勢(shì)的一個(gè)最關(guān)鍵的因素。4 月份，北半球?qū)㈥懤m(xù)開(kāi)始播種，南美收獲的高峰也即將過(guò)去，玉米有望在那時(shí)消化短暫的利空。

　　2. 美盤基金減持凈多頭寸

　　截止3 月6 日這周，基金在cbot玉米上減持22176手多單，同時(shí)增持12939手空單，基金凈多單由上周的395081 手減少到359966 手。

　　指數(shù)基金在玉米期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的361720 手增至本周的363244 手。

　　圖9.CFTC基金玉米持倉(cāng)凈頭寸與近月合約結(jié)算價(jià)對(duì)比

　　

CFTC基金玉米持倉(cāng)凈頭寸與近月合約結(jié)算價(jià)對(duì)比圖。（來(lái)源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　3. 國(guó)內(nèi)玉米需求減少

　　經(jīng)過(guò)去年下半年的大幅上漲之后，以玉米為原材料的企業(yè)出現(xiàn)了困境。深加工企業(yè)的利潤(rùn)在減少，單一的酒精企業(yè)很多已經(jīng)停產(chǎn)，飼料價(jià)格也因?yàn)槌杀靖咂笄蚁�費(fèi)不旺而長(zhǎng)期低迷。

　　我國(guó)的玉米主要消費(fèi)集中在飼料業(yè)，春節(jié)之后的消費(fèi)淡季已經(jīng)到來(lái)。目前從飼料企業(yè)得到的消息是，雖然對(duì)后期生豬行情看好，但是現(xiàn)在處于“產(chǎn)仔期”，補(bǔ)欄幾乎沒(méi)有開(kāi)始，而且從仔豬到出欄前的催肥還有一段時(shí)間，所以短期內(nèi)飼料消費(fèi)很難快速增加。

　　深加工企業(yè)也由于利潤(rùn)問(wèn)題和春季儲(chǔ)糧成本問(wèn)題，減少了收購(gòu)量并且下調(diào)了價(jià)格。農(nóng)民在備耕之前更會(huì)出現(xiàn)賣糧高潮。種種因素疊加，造成了現(xiàn)貨價(jià)格略顯疲弱，對(duì)于期貨市場(chǎng)自然形成了不利的影響。

　　4. 國(guó)內(nèi)玉米與大豆播種面積此漲彼消

　　國(guó)家糧油信息中心3 月7 日發(fā)布了2007 年中國(guó)主要糧油作物播種面積和產(chǎn)量預(yù)測(cè)，其中， 2007 年中國(guó)玉米播種面積為2740 萬(wàn)公頃，較上年的2712 萬(wàn)公頃增加28 萬(wàn)公頃，增幅1.03%；而2007 年中國(guó)大豆的播種面積為880 萬(wàn)公頃，較上年的910 萬(wàn)公頃降低30 萬(wàn)公頃，降幅3.29%。

　　引起上述面積增減的主要因素是，玉米種植效益高于大豆，促使一部分大豆播種面積改種玉米。去年10 月份以來(lái)，中國(guó)玉米價(jià)格大漲，種植玉米的農(nóng)民在較高價(jià)位拋售了玉米，嘗到了暴利的甜頭。而去年，大豆的行情低迷。據(jù)粗步統(tǒng)計(jì)，2006 年，種玉米的收益是種大豆收益的兩倍。這種收益差激發(fā)了農(nóng)民今年種植玉米的熱情。

　　5.中國(guó)政府繼續(xù)堅(jiān)持寬進(jìn)嚴(yán)出的進(jìn)出口政策

　　國(guó)家將對(duì)玉米出口采取必要的調(diào)控措施，會(huì)對(duì)玉米價(jià)格形成打壓。近日有消息稱，在國(guó)家調(diào)控下，令人關(guān)注的430 萬(wàn)噸出口玉米合同已經(jīng)基本落實(shí)完畢。在2006年9、10 月間，中國(guó)出口商以平均每噸約163美元(相當(dāng)于1276元)的價(jià)格簽訂了430 萬(wàn)噸玉米出口合同。

　　但是，在出口商還沒(méi)有來(lái)得及采購(gòu)現(xiàn)貨的時(shí)候，國(guó)內(nèi)外玉米期貨價(jià)格從10 月初開(kāi)始總體呈現(xiàn)較大幅度的反季節(jié)性上漲行情，有關(guān)人士預(yù)測(cè)，如果通過(guò)市場(chǎng)采購(gòu)，中國(guó)出口商將因此虧損4.3 億元。國(guó)內(nèi)具有玉米進(jìn)出口權(quán)的只有中國(guó)糧油食品集團(tuán)和吉林糧食集團(tuán)兩家，其他企業(yè)必須通過(guò)它們出口。市場(chǎng)一度傳言，國(guó)家可能在2006 年12 月底之后，再度在吉林拍賣117 萬(wàn)噸玉米。另外，還可能在黑龍江拍賣30 萬(wàn)-50 萬(wàn)噸玉米，以平抑玉米價(jià)格。2006 年末，我國(guó)玉米庫(kù)存為3026萬(wàn)噸。其中1000多萬(wàn)噸為國(guó)家存儲(chǔ)，所以國(guó)家有足以影響市場(chǎng)的儲(chǔ)備。但是，上述拍賣傳言最終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。國(guó)家可能改為內(nèi)部處理這些玉米。

　　另?yè)?jù)海關(guān)總署25 日提供的詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2006年玉米出口量為3，070，485 噸，同比下降64.3%。12 月中國(guó)玉米出口量較去年同期下降20.2%，至469，401 噸。中國(guó)2006年進(jìn)口玉米 65,217 噸，同比增加1,540.6%。12 月進(jìn)口同比下降57.8%，為877噸。

　　圖10.中國(guó)玉米總產(chǎn)量與出口量對(duì)比 單位:噸

　　

中國(guó)玉米總產(chǎn)量與出口量對(duì)比圖。（來(lái)源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　6.國(guó)內(nèi)節(jié)后現(xiàn)價(jià)趨跌 后期繼續(xù)走弱

　　節(jié)后，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)行情總體以相對(duì)穩(wěn)定為主，局部略有小幅波動(dòng)。其中東北產(chǎn)區(qū)穩(wěn)中走弱，華北地區(qū)和南方市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。其中：

　　產(chǎn)區(qū)――上市售糧增加，收購(gòu)需求降低，價(jià)格穩(wěn)中有落。目前農(nóng)民手中仍有不少的玉米，行情的回落，使得農(nóng)民的擔(dān)憂不斷加重，農(nóng)民擔(dān)心后期天氣轉(zhuǎn)暖玉米不易保管，更擔(dān)心價(jià)格繼續(xù)回落，收益減少，因此看漲心理已明顯弱化，惜售心態(tài)減弱，加上又臨近年關(guān)，賣糧積極性較高。在華北黃淮產(chǎn)區(qū)，總體以穩(wěn)定為主，局部地區(qū)有所漲跌。山東、河北和河南等局部地區(qū)雖然仍有漲跌，但經(jīng)過(guò)前期的有所上漲后已趨穩(wěn)，局部地區(qū)有所回落。

　　銷區(qū)――近期到貨相對(duì)充足，行情也穩(wěn)中稍有回落，但局部地區(qū)受需求和運(yùn)輸影響，價(jià)格有所波動(dòng)。

　　港口――近期價(jià)格總體穩(wěn)中小幅波動(dòng)。港口庫(kù)存充足，需求疲軟，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成打壓。

　　表1.二等新玉米國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 單位：元/噸

　　

二等新玉米國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)表。（來(lái)源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　7. 亞洲出現(xiàn)禽流感新病例

　　目前正值禽流感等重大動(dòng)物疫病疫情高發(fā)季節(jié)，禽流感病毒活躍、感染力強(qiáng)，又逢春季畜禽集中補(bǔ)欄，大范圍調(diào)運(yùn)頻繁，容易造成疫情跨區(qū)域傳播，再加上氣候轉(zhuǎn)暖，候鳥(niǎo)傳播疫情風(fēng)險(xiǎn)較大。病毒可能再度大范圍傳播，對(duì)目前處于淡季的禽類養(yǎng)殖業(yè)將是潛在的威脅。

　　三、 結(jié)論

　　國(guó)際

　　綜合美盤情況，我們對(duì)美盤后市行情預(yù)計(jì)如下：

　　玉米作為美國(guó)替代能源的主要生物來(lái)源，有望繼續(xù)催熱市場(chǎng)投機(jī)興趣，美盤長(zhǎng)期看多觀點(diǎn)不變；

　　本周基金凈多頭寸減至35萬(wàn)張左右，較2月末有所回落，但仍處于近二十年來(lái)高位水準(zhǔn)。經(jīng)過(guò)連續(xù)幾個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)行情，基金手中浮盈增多，后期獲利平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，如繼續(xù)減持玉米凈多頭寸，緊張性交易可能令后市承壓。

　　國(guó)內(nèi)

　　綜合國(guó)內(nèi)情況, 我們對(duì)內(nèi)盤后市行情預(yù)計(jì)如下：

　　節(jié)后畜禽補(bǔ)欄不多，飼料市場(chǎng)需求低迷。隨著氣溫回升，東北等地產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)將有一輪新的賣糧高潮，農(nóng)民手中40%的玉米在1個(gè)月時(shí)間內(nèi)要推向市場(chǎng)。市場(chǎng)的缺少?gòu)?qiáng)勁的拉動(dòng)因素。受改制、倉(cāng)儲(chǔ)保管條件和烘干能力的制約，國(guó)有主體收購(gòu)預(yù)計(jì)難以滿足農(nóng)民上市售糧的需要，有可能出現(xiàn)局部的賣糧難，玉米價(jià)格存在較大的下滑壓力；

　　主力C0709合約本周繼續(xù)增倉(cāng)下行，顯示進(jìn)入1710元 /噸高位區(qū)間后多空雙方分歧加劇。天量持倉(cāng)令盤面缺乏足夠突破動(dòng)能。建議投資者保持短線偏空思路為宜。

　　近期關(guān)注重點(diǎn):

　　美盤基金期貨期權(quán)持倉(cāng)變化；

　　USDA定于3月31日公布年度種植報(bào)告,市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)民今年大量減少大豆耕種面積,轉(zhuǎn)而種植玉米,因玉米價(jià)格大漲且需滿足燃料乙醇行業(yè)對(duì)玉米飛速遞增的需求。

 

中大期貨 駱曉玲