四、 三月份走勢展望

　　對于三月份的走勢，我們傾向于認為，整體銅價仍屬壓制之中，但已有明顯好轉，基金空頭的暫時退場給了市場以喘息之機，而從傳統基本面來看，國內春節長假過后，消費會有一定程度轉旺，銅價在此期間或可會受到一定的支撐，這也是下一階段銅價繼續反彈所主要倚重的因素。

　　圖17. LME銅周收盤價

　　近段時期美圓的走軟對銅價走升起到了一定的推動作用，后期需繼續關注美圓走向。基金層面對銅價壓力依然存在，本月中出現的空頭回補現象能否持續對銅價下一步走勢增添了變數。

　　最后，從銅價歷史走勢規律統計來看，LME 銅價在過往20 年以來的3 月期間有8 年出現上漲走勢，有2年出現下跌走勢，另有10 年無明顯趨勢，上漲概率為40%；而國內市場銅價在過往13年以來的3 月期間有5 年出現明顯的上漲走勢，有6年出現明顯的下跌走勢，上漲概率38%，綜合兩市場來看，銅價在3月份運行態勢以震蕩可能性較大。

　　圖18. LME銅20年波動規律

    圖表19. 滬銅13年波動規律

　　 　圖表面上顯示銅價處于階段性反彈過程當中，短期下方支撐位置位于5730 美圓附近，此位置關系到中期銅價的強弱趨向，如此位置失守則銅價反彈可能會中止。

　　五、 結論及操作建議

　　銅市2月份出現明顯反彈走勢，前期深跌后的相關指標得到了一定的修復，但從整體走勢來看，仍處于承壓狀況，整體弱勢格局依然并未改變，而在5000-5100美圓區域作為大牛市格局的中軸附近的支撐力度持續發揮作用之后，銅價一段時期內會呈現出震蕩反彈的格局，但過程可能仍是反復的，區間波動可能是后一階段銅價運行的主基調。

中大期貨經濟研究所 孫煒