圖13. 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨月價(jià)格及進(jìn)口成本核算

　　整體而言，目前銅市整體走勢(shì)較前期已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，加上國(guó)內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)旺的影響，后期銅價(jià)下滑力度可能將會(huì)逐步受限，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺對(duì)期價(jià)也會(huì)起到一定的支持作用，但期價(jià)在逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)的過(guò)程中可能仍會(huì)充滿起伏，間或的調(diào)整仍屬必須，進(jìn)入3月份之后即可能會(huì)有一定的體現(xiàn)。

　　三、 CFTC 期貨及期權(quán)持倉(cāng)報(bào)告數(shù)據(jù)

　　圖14. CFTC持倉(cāng)及銅價(jià)

　　從本月的CFTC期貨持倉(cāng)報(bào)告內(nèi)容來(lái)看，總持倉(cāng)規(guī)模較上月底變化不大，其中基金手中的多頭部位略有減少，此外其手中的空頭部位出現(xiàn)了明顯的減少，基金手中的凈空持倉(cāng)規(guī)模出現(xiàn)了縮減，這對(duì)本月銅價(jià)的回升起到了直接的作用；此外，商業(yè)性方面的多頭部位與空頭部位均出現(xiàn)了一定程度的增加，目前商業(yè)性方面繼續(xù)保持凈多格局，且凈多規(guī)模較上月底變化不大。

　　圖15. LME銅價(jià)及當(dāng)月期權(quán)持倉(cāng)

    圖16. LME銅價(jià)及近月期權(quán)持倉(cāng)

　　期權(quán)方面的成交和持倉(cāng)顯示，3 月期權(quán)持倉(cāng)和成交量情況來(lái)看，看跌期權(quán)成交相對(duì)活躍，顯示市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)大幅上漲的可能性表示懷疑，而看漲期權(quán)持倉(cāng)的同步減少顯示出目前銅價(jià)上漲難度會(huì)有所加大。

　　總體而言，本月期價(jià)出現(xiàn)一定程度回升，其中非商業(yè)性方面空頭頭寸的減持起到了較大的作用，但缺乏主動(dòng)性買入興趣的市場(chǎng)暫時(shí)尚難展開全面的回升行情，市場(chǎng)整體場(chǎng)仍未擺脫壓制；且從期權(quán)方面來(lái)看，下一階段銅價(jià)可能會(huì)存在震蕩反復(fù)的可能。