一、2月5日～2月9日市場綜述

　　銅市場

　　受LME銅庫存增幅減少的帶動，銅價暫時停止下跌，國內市場銅供應有所緩解并且庫存略有增長，而消費需求在節后仍然有繼續增長趨勢，但由于銅價仍然處于下跌趨勢當中，利多因素相對匱乏，而技術形態也沒有完全改善，盡管市場人氣有一定恢復，倫銅仍將繼續振蕩尋底的運行態勢，國內銅價也將延續振蕩走勢。LME鋁庫存增長的趨勢還在繼續，而國外電解鋁產能重啟也給鋁價帶來壓力，現貨升水大幅下降至50b(之前為118b)，現貨壓力制約了鋁市場中“逼空”動力。LME鋁價仍然延續振蕩走勢；滬鋁雖然受到國內低庫存支持，但在倫鋁上行受阻的情況下，很難有出色表現，價格下跌風險開始加大。

　　一些基金已經或將要從基本金屬市場上分流資金，返回股市、債市及匯市等。

　　近期，美國30年期債券收益率從2006年11月的4.5上升到目前的4.93，已經高出2006年2月9日以來長債4.9的平均最高收益率水平，10年期債的收益率也從4.4上升到4.83，盡管商品基金的流出量還不大，但顯然對金屬價格形成影響。

　　美國30年期長債對銅價以及金屬走勢確實存在指導意義。近期數據表明，一旦美國30年債收益率水平持續上升過程中突然異動下跌，金屬價格往往遭受重創。

　　最近的下跌是追隨1月的跌勢,看上去主要是對Red Kite這家大型對沖基金可能將陷入困境的自然反應。其投資者已經同意將贖回期延長30天，至45天。據報道，該基金管理的資金規模為10億美元，2007年以來，資產規�？s水近20%。造成投資者大量贖回，基金管理人不得不要求投資者延長提取投資資金準備期的建議(從15天到45天)，近期終于獲得投資者同意，表現了投資者對該基金的信心。 2005-2006年通過在LME期貨市場大肆做多以及現貨市場控制實物及倉單惡意擠兌LME銅市場空頭。

　　當周公布的經濟數據對基本金屬影響相對較小。據倫銅交易商消息，從14日起，倫銅保證金將下調，盡管這是由于價格的下跌所帶來的正常的風險控制手段的調整，但是從另一方面也使得多頭緊縮的資金鏈得到一定的緩解。

　　截至9號LME期銅的持倉增加6000手，至245539手；LME銅庫存增加475噸，至215725噸，主要來自歐美庫存增加；銅現貨/LME3月銅貼水36—38美元。上期所庫存截至2月8日一周增加2700噸，現在總計2.67萬噸。

　　銅中長期技術走勢仍然相當看空，短期趨勢已經明顯改善。阻力位5750/60，除非突破此位，否則銅價仍然可能進一步下跌。近期支撐5230/40美元區域，然后是5050美元。近期反彈將在5650美元的阻力位受到抑制，然后是5760美元。

　　滬銅現貨周五成交區間53670-53870元/噸，進口銅成交活躍，總成交5000-5500噸。滬銅3月/倫銅3月的比值9.2-9.25

　　交易策略：空單減持，等待更好的賣出時機。

　　周一：受石油和貴金屬逐步回升的支持，周一LME銅市場多頭從美國1月份的ISM服務業指數得到一絲安慰。期銅早盤開始上漲，場內交易中振蕩，終盤報收于5340美元，上漲了10美元，成交量為60131手。　　

　　周二：隨著連續三天LME庫存下降，石油和貴金屬繼續攀升，市場對控盤基金瘋狂清倉出局(市場前期猜測RED Kite清倉)的擔心有所減弱，周二LME銅市場經過周一之后的探試新低之后企穩回升。期銅早盤開始上揚，場內交易中擴大漲幅，終盤報收于5475美元，上漲了135美元，成交量為54560手。

　　周三：周三是本月的期權宣布日，但LME銅市場波瀾不驚，與此同時，LME宣布自2月14日起，銅交易的初始保證金大幅下調，從上次的18750美元/手調至13750美元/手，市場對此反應冷淡，價格高開低走低收。終盤報收于5425美元，下跌了50美元，成交量為71963手。

　　周四：LME銅市場探底后大幅回升，低開高走高收。倫敦隔夜市場受上海市場大幅下跌以及倫敦周三收低的拖累，經紀公司標低價格，清倉拋盤以及技術性拋盤打壓，價格從周三收盤價5425跌至5400以下。

　　終盤收于5415美元，稍稍下跌了10美元，成交量為75071手。

　　周五：LME期銅和其它工業金屬價格周五上漲，交易商評估中國買盤可能提高價格。三個月期銅收高165美元。報每噸5,580美元。為一周高點。投資銀行Fortis在月度報告中稱，決定銅市的因素是中國今年的進口規模。該報告稱，盡管自1月來價格下降15%。但沒有跡象顯示中國進口量大增。亞洲交易商稱，中國對銅的需求增加，因企業買入銅來為農歷新年之后的生產做準備。

　　技術分析：銅中長期技術走勢仍然看空，短期超跌局面已經明顯改善，預計阻力位5750/60美元，除非突破此位，否則銅價將進一步下跌。轉多的變盤價位是5960美元。近期支撐位在5240/50美元，低于此區域將繼續下跌趨勢。中期目標4600美元。

　　交易策略：等待更好的建空價位加倉，5760(53500元)之上的空單繼續持有。

　　鋁市場

　　本周受居高不下的backwardation-現貨升水(現貨高于遠期)的吸引，庫存持續增加，大量空頭交割。1月份以來LME庫存增加5萬余噸。與此同時現貨升水由118b的高點大幅回落至55b。與此同時基本面仍然是撲朔迷離,擴產和增產消息不斷,但由于銅鋁替代以及成本等問題,基本面始終有一定支持。近期市場傳聞,澳大利亞政府將對鋁冶煉廠使用的陽極塊征稅,這無疑將增加冶煉成本。

　　本周LME鋁市場圍繞在2700上下窄幅拉鋸,尋求突破。滬鋁市場亦窄幅波動。

　　周一:LME鋁市場早盤三月期貨價以2723開盤,多空雙方展開激烈爭奪,成交量大幅放大,上午基本圍繞在2720-2740之間拉鋸,最高2747。但下午隨著大盤的回落,保值拋盤的打壓,價格測試2700支持,最低2702。終盤收于2712美元，下跌了8美元，成交量為195055。

　　周二:LME鋁市場成交量大幅下降,但仍然維持相對高位,持倉量明顯增加,在期權宣布日來臨之際,一些期權相連的買盤和基金投機與保值拋盤展開了激烈的爭奪。全天交易圍繞在2700之上窄幅拉鋸。全天最高2720,最低2701。終盤報收于2710美元，稍稍下跌了2美元，成交量為155584。

　　周三:LME鋁市場多空雙方展開較量,盤中圍繞在2710-2640之間多次大幅拉鋸。早盤短暫企穩在2700之上,最高2710。但隨著機構的技術性拋盤以及期權宣布后,大量的期權相關拋盤打壓,價格一路直線下滑,最低2640，很快控盤基金拉升至2719,但下午基金力不從心,保值拋盤入市,價格再次下滑至低位。終盤收于2657美元，下跌了53美元，成交量為148105。

　　周四:LME鋁市場多空雙方再次展開激力較量,價格上下大幅拉鋸。上午開盤后遭到技術性投機拋盤的猛烈攻擊,止損拋盤以及清倉拋盤跟進,價格迅速滑落,一度跌至2614最低。正當人們以為價格將繼續大幅下跌的時候,控盤基金以及隨后跟進的消費買盤和空頭回補買盤大幅拉升,價格沖擊2700阻力,最高2690。尾市收盤保持強勢。終盤收于2690美元，上漲了33美元，成交量為186762手。

　　滬鋁小幅走低，0704合約于19400-19570之間震蕩，終盤收于19510元/噸，跌140點，成交24154手，持倉略減至41388手。

　　周五：倫敦金屬交易所基本金屬周五全線上揚，期鋁早盤有所下跌，場內交易中期鋁沖高回落，終盤收于2700美元，上漲了10美元，成交量為154182。

　　SHFE期鋁0704收高80元，報19570元。滬鋁短線將在19500附近窄幅波動，上漲壓力較大。消息面，央行加息預期不段增加，近期或會加息。

　　滬鋁現貨周五成交區間20100-20140元/噸，隨著長假的臨近，國內現貨消費逐漸轉弱，缺乏現貨支撐，短線鋁價可能振蕩走低。

　　技術分析：LME鋁價仍將進一步運行于寬幅震蕩區間。上檔阻力位2750/60、2850/70美元(滬鋁704

　　合約20000元)可能再度抑制上漲勢頭。除非能突破此位，否則預計市場可能重新走軟。近期支撐位在2600/10美元，跌破此位將重新產生下跌動能，并重返重要的2550/60美元(滬鋁704合約18000元)，甚至2500之下。收上2770美元表明將繼續上漲至2920/30美元附近。

　　交易策略：因庫存增加，現貨升水回落，下跌壓力增大。觀望，等待更好的建倉時機。

　　鋅市場分析

　　本周以CTA基金為首的投機性拋盤繼續打壓LME鋅市場，多空看法開始出現分歧，一些分析人士認為：經過近期的大幅下調之后，基本面仍然比較樂觀，2007年全球將繼續出現缺口，但也有分析人士認為，將出現過剩�？傮w市場心氣偏弱，空頭占據上風，價格多次下試3000大關并獲得支持。周五三個月期鋅收報3,130。略高于周四收盤價3,127.50。

　　技術面看，整體熊市形態仍然保持完好，未來幾周仍可看低一線。但3000美元區域附近的重要支撐將使價格調整。關鍵的近期阻力位3230/50美元區域可能重新受到測試，不過只有突破此位才能緩解目前的下跌壓力，并引發更大幅度的上漲，然后進一步的阻力位在3330/50美元。

　　交易策略：3680和3730建立的空頭持有，3260上方止損，目標3000，甚至是2800。

　　基本面消息：日本三井礦業冶煉公司(Mitsui Mining & Smelting Co)周二稱，公司已將鋅售價下調40000日元至420000日元/噸。至此1月份鋅平均售價為426300日元/噸。

　　俄羅斯最大的鋅冶煉廠——Chelyabinsk鋅廠周一稱，2006年鋅產量同比增長27.5%，達到14.8萬噸。預計2007年產量為16.5萬噸。2010年計劃達到20萬噸。

　　全球第二大鋅生產商Zinifex公司周二表示，已經關閉位于澳大利亞PortPirie冶煉廠一座鼓風爐，之前的蒸汽噴發造成一名員工受傷。表示，鼓風爐關閉預計持續7-10天，但對生產影響不大。

　　葫蘆島鋅業公司的一位官員周二表示，該公司今年將生產33.3萬噸鋅、2.1萬噸鉛和5萬噸銅。

　　韓國鋅業公司去年鋅產量同比增長5.7%，達到430868噸。高鋅價也使得該公司的凈利潤增長了近五倍。

　　二、技術分析