一、 本周行情回顧

　　(一)國外行情

　　圖1 CBOT小麥期貨價格K線圖

　　芝加哥小麥市場小麥期貨，在2月1日受玉米期貨疲勢殃及，3月小麥合約收低9美分至每蒲式耳461美分，低于10日和20日移 動平均線切入位，支撐位為458美分。小麥市場在缺少基本面支撐的情況下，CBOT小麥期貨連續走低，到2月7日最低價為449美分。直至2月8日在強勁的一周出口報告及玉米期貨漲勢帶動下，3月小麥期貨收高6美分,報每蒲式耳458美分,在200日移 動均線切入位459美分遇到阻力,但仍高于1月10日低點447處的主要支撐位。2月9日，小麥期貨周五因空頭回補收高，但尾盤拋售令價格脫離盤中高點。3月小麥期貨收高2.5美分，報每蒲式耳460.5美分，在200日移 動均線切入位459上方，盤中高點為470.5美分。持倉量減少到121808手。

　　(二)國內行情

　　圖2 鄭麥期貨WS709K線圖

　　國內鄭州小麥市場，在2月1日至2月9日期間峰回路轉，強麥顯強。由于國家糧油中心的2月份預測：2007年我國小麥的種植面積和產量都有所下降；及盤面技術面上多空雙方在1800附近展開較強的爭奪，小麥期貨又一度成為農產品的明星，從上月底收盤的1803元上漲到1845元。強麥期價本周小幅上揚，成交量與持倉量未能有效配合，周末倉量與2月日比減少了23506手。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　1、玉米轉化為乙醇成為投資熱點后，玉米價格持續高企，小麥將逐漸替代玉米成為飼料原料，估計美國飼料小麥用量在2007年可能增長一倍隨著油價的高漲，人們對玉米的需求已逐漸延伸到工業領域，玉米由牲畜吃的飼料，升級為機器消耗的燃料。在此背景下，玉米價格已向小麥步步緊逼。在一般情況下，當小麥價格接近或低于玉米價格時，小麥就成為一種成本效益高的農作物，部分甚至全部替代牲畜飼料中的玉米。隨著美國玉米價格創下十年新高，小麥價格相對更有吸引力，這可能促使美國養殖業更多使用小麥作為飼料原料，2007/08年度美國小麥的飼料用量可能提高一倍，達到3 億蒲式耳。

　　此前美國農業部稱，2006/07 年度飼料小麥用量預計為1.45 億蒲式耳，占到美國小麥總產量的約8%。衣阿華州的美國商品公司總裁丹·羅斯稱，在2007/08 年度，美國小麥的飼料用量可能比上年度提高1億到1.5億蒲式耳。

　　圖3 美國歷年小麥飼料消費用量比較圖

　　從圖3 可以看出，美國小麥作為飼料，從2001/2002年度減少以來，用量一直在低位，當目前小麥與玉米價差出現扭曲后，考慮到運輸成本以及蛋白含量等因素，小麥價格在一定程度上已經和玉米一樣便宜，這意味著將會有大量小麥用于養殖業。小麥飼料用量在下一年度將大幅度提高。

　　2、截至2月1日當周的強勁的小麥出口銷售量給小麥市場起了堅挺的支撐

　　根據美國農業部(USDA)公布的報告，截至2月1日當周的美國小麥出口銷售量總計842,600噸，高于分析師預計的400,000-650,000噸區間。由于前期美國小麥出口一直比較低迷，價格也跌至2006年11月以來的最低，所以出口商開始轉向美國尋求小麥供應。這給小麥期價起了堅挺的支撐。

　　圖4 近幾個月美國每周小麥凈銷售量比較圖

　　3、目前席卷美國北部平原的寒流對小麥可能造成東害對小麥期貨來一定的利多支撐

　　目前席卷美國北部平原的寒流對小麥可能造成東害對小麥期貨來一定的利多支撐。雖然美國絕大部分春小麥都生長在北部平原，但是北部平原也生產大量的硬紅冬小麥。硬紅冬小麥在秋季播種，春末收獲，正好經歷寒冷的冬季。根據氣象專家的預測，本周美國北部平原出現了寒冷天氣，最低氣溫可能會降至零下10 到20華氏度。由于冬小麥沒有積雪覆蓋，因而嚴寒可能會凍死小麥作物。根據小麥凍害程度不同最為嚴重可能達到絕收的程度，因此凍害對小麥帶來的支撐是不言而喻。目前由于寒流還沒有徹底過去，到底能夠造成多大的影響目前仍舊是個未知數，對此建議投資者應繼續保持關注，防止凍害程度嚴重，引發暴漲行情。

　　綜合來看，目前市場利多因素主要是美國北部出現寒流引發小麥凍害以及玉米價格上漲導致更多的小麥加入了飼料糧隊伍，特別是本周美國農業部公布的上周小麥強勁的出口量。