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財(cái)經(jīng)縱橫

市場(chǎng)展望:期鋁漲勢(shì)難以為繼 后市仍寬幅震蕩

http://www.sina.com.cn 2007年02月09日 00:58 中大期貨

市場(chǎng)展望:期鋁漲勢(shì)難以為繼后市仍寬幅震蕩

  2006年鋁市場(chǎng)走勢(shì)回顧與2007年展望

  摘要:

  2006年倫鋁及滬鋁大幅震蕩,重心較2005年抬高。市場(chǎng)交易活躍,充滿風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。2007年全球鋁消費(fèi)增長(zhǎng)在經(jīng)過(guò)數(shù)年增長(zhǎng)之后將可能減速,導(dǎo)致供求關(guān)系出現(xiàn)小幅過(guò)剩。而且全球氧化鋁將進(jìn)入過(guò)剩周期,在未來(lái)的2-3年里,中國(guó)氧化鋁完全能夠滿足電解鋁生產(chǎn)的需要。鋁錠供求關(guān)系將趨于緩和。國(guó)家宏觀調(diào)控的深入,也有可能抑制國(guó)內(nèi)鋁合金和鋁材出口量快速上升的局面。技術(shù)上看,持續(xù)五年之久的商品大牛市進(jìn)入調(diào)整期,走勢(shì)將呈現(xiàn)寬幅震蕩。

  ABSTRACT:

  In 2006,LME and SHFE almumium future market vibrated widely. Global aluminium consumption will slow in 2007 and supply will exceed demand . The alumina can meet the demand of Chinese aluminium production in the future. From another point of view, the great advancing trend will shift to adjust 。

  上篇:06年走勢(shì)回顧——大幅震蕩,重心抬高

  從全年走勢(shì)過(guò)程看,2006年倫鋁及滬鋁大幅震蕩,重心較2005年抬高。市場(chǎng)交易活躍,對(duì)投資者而言,充滿風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。當(dāng)年走勢(shì)可分為三個(gè)階段:

  第一階段暴漲:自06年1月起至5月,滬鋁自19000元/噸上漲至24000元/噸,漲幅達(dá)26.3%;

  第二階段暴跌:自06年5月下旬起至7月,歷時(shí)兩個(gè)月,滬鋁下跌至18500元/噸,跌跌幅達(dá)22.9%;

  第三階段再度上漲:自06年8月至年末,滬鋁攀升至21000元/噸,振幅逐漸收斂;

  圖一:滬鋁連續(xù)合約走勢(shì)

   市場(chǎng)展望:期鋁漲勢(shì)難以為繼后市仍寬幅震蕩

滬鋁連續(xù)合約走勢(shì)圖(來(lái)源:中大期貨)
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  從基本面看,影響2006年度鋁走勢(shì)的主要因素有:

  氧化鋁價(jià)格大起大落。從去年11底12月初至今年5月中旬,市場(chǎng)一直以氧化鋁價(jià)格提升、電力緊張等造成的成本高企為熱點(diǎn)。而進(jìn)入下半年后,國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能釋放加快使氧化鋁價(jià)下跌迅速,市場(chǎng)在“成本推動(dòng)型”上漲破滅后,靠“需求旺盛,庫(kù)存短缺”獲得了支撐,形成了氧化鋁價(jià)格連續(xù)下調(diào)而電解鋁市場(chǎng)反映冷靜高位企穩(wěn)的局面。

  世界經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)在5、6月出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。06年5月因美國(guó)核心通脹指數(shù)超過(guò)預(yù)期,繼之引發(fā)的全球加息風(fēng)潮,造成道瓊斯股票指數(shù)大幅下挫,原油、金屬等期貨市場(chǎng)商品做多基金大量平倉(cāng),從而結(jié)束了年初以來(lái)工業(yè)品期貨的普漲局面。

  國(guó)內(nèi)政策對(duì)鋁行業(yè)影響較大。針對(duì)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)投資規(guī)模過(guò)大,中國(guó)出臺(tái)了一系列調(diào)控措施。下調(diào)鋁制品(經(jīng)加工的型材產(chǎn)品)出口退稅率,鋁制品享受11%的退稅優(yōu)惠;中國(guó)電解鋁出口關(guān)稅大幅提高,由5%調(diào)高為15%,而氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅則由5.5%下調(diào)至3%。電解鋁價(jià)格受到打壓,但卻刺激了鋁加工制品的出口,電解鋁消費(fèi)保持旺盛,支撐了鋁價(jià)。

  庫(kù)存及現(xiàn)貨升水變化較大。伴隨快速走高的鋁價(jià),上期所的庫(kù)存年初以來(lái)迅速增加,在5月19日達(dá)到歷史峰值近18.5萬(wàn)噸后連續(xù)十五周大幅降低下降,目前則不足2萬(wàn)噸,可供期貨交割的庫(kù)存非常小,進(jìn)入低庫(kù)存時(shí)代。伴隨著庫(kù)存下降,現(xiàn)貨對(duì)期貨當(dāng)月從小幅貼水轉(zhuǎn)為大幅升水,而近月合約持續(xù)領(lǐng)先遠(yuǎn)月上漲,造成遠(yuǎn)月對(duì)近月大幅貼水,這些在滬鋁交易歷史上是罕見的。

  下篇:07年展望——寬幅震蕩是基調(diào)

  一、宏觀經(jīng)濟(jì)背景

  圖二:2006年中國(guó)CPI指數(shù)(圖片來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局)

   市場(chǎng)展望:期鋁漲勢(shì)難以為繼后市仍寬幅震蕩

2006年中國(guó)CPI指數(shù)圖(來(lái)源:中大期貨)
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  中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)從2003年開始步入加速發(fā)展的軌道。從03年到06年的這四年里,中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)。2006年中國(guó)GDP的年增長(zhǎng)率將達(dá)到10%以上,固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率達(dá)到25%以上的高水平,因此可以說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使了電解鋁需求的持續(xù)膨脹。

  從2006年開始,國(guó)家開始對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)治理整頓,高耗能的電解鋁產(chǎn)業(yè)是中國(guó)調(diào)控的主要行業(yè)之一,以提高能源使用效率、降低行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭得到遏止。而且國(guó)家正在調(diào)整源發(fā)展戰(zhàn)略,以提高資源使用效率、加快資源保護(hù)開發(fā)。不過(guò)資源瓶頸太可能在短期內(nèi)化解,十一五期間資源問(wèn)題仍將是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須解決的重大問(wèn)題。

  明年世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景:固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率不太可能明顯下降;礦產(chǎn)品類資源“瓶頸”可能加劇,從而阻止下游產(chǎn)品的下跌;世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng),出現(xiàn)衰退甚至“硬著陸”的可能性不大。

  二、全球及中國(guó)原鋁供需變化

  1、2006年供需狀況

  06年鋁供需平衡狀況:全球供應(yīng)3380萬(wàn)噸,需求3400萬(wàn)噸,缺口在20萬(wàn)噸,基本處于平衡狀態(tài);中國(guó)產(chǎn)量920萬(wàn)噸,表觀消費(fèi)860萬(wàn)噸,同比增17%,出口預(yù)計(jì)60萬(wàn)噸。中國(guó)將繼續(xù)成為鋁凈出口國(guó)。

  中國(guó)在2001年超過(guò)美國(guó)成為世界上最大的原鋁生產(chǎn)國(guó),2000-2005年產(chǎn)量年均增速高達(dá)22.8%。

  圖三:全球鋁供求關(guān)系

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全球鋁供求關(guān)系圖(來(lái)源:中大期貨)
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  圖四:中國(guó)鋁年度消費(fèi)量

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中國(guó)鋁年度消費(fèi)量走勢(shì)圖(來(lái)源:中大期貨)
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