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2月2日當周股市大盤解析及模擬套利套保跟蹤(3)http://www.sina.com.cn 2007年02月05日 00:56 首創期貨
套期保值模擬 1.模擬的指數期貨和投資組合的選擇 我們用2005年4月8日到2007年2月1日的股票指數進行了套期保值模擬。 首先,通過理想狀態下的指數期貨定價模型建立了無套利情形下滬深300指數期貨,得到了滬深300指數期貨的價格序列。 其次,考慮的被套期保值對象分別為:上證50指數組合、上證180指數組合、深圳100指數組合和上證50ETF。 最后,通過最佳對沖比率的計算模型我們給出了動態窗口平移計算(選擇窗口樣本為100)下的結果。 2.套期保值的模擬結果 下面的數值序列都為相應品種的對數收益率(連續復利): 表10:各品種的基本統計特征
注:JB和Lille檢驗序列的正態分布特征 表11:歷史效果比較
注:以上數據均為歷史平均數據 表12:最新對沖比率
3.選擇適合投資組合的最佳對沖比率 從歷史避險績效來看,對于上證180指數組合和深證100指數組合:(1)GJR-GARCH模型在各個時段的平均避險效果最佳;(2)該模型在除了在市場沖擊大的時點,避險效果最為穩定,并且在市場沖擊大的時點,該模型的效果也較其它幾個模型為佳。對于上證50指數組合和上證50ETF來說:(1)因為這些組合與模擬的滬深300指數期貨的相關性要低一些,因此短期的避險績效稍微要差一些。(2)相對而言,OLS、GARCH和GJR-GARCH模型的避險績效相差不大,但是后兩者能以較小的對沖比率獲得與OLS模型類似的避險績效;中長期閉險時間選擇(如10個交易日以上)以GARCH或者GJR-GARCH都有不錯的效果。 具體到需要套期保值的投資組合品種,投資者可以依取自己的實際情況在表12中選取相應的對沖比率。 首創期貨 劉旭
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