全球小麥減產已成定局 07年將呈震蕩上行態勢(4)

　　圖13 我國小麥從2005年1月至2006年11月的凈出口圖(單位：千噸)

　　不過，由于我國小麥出口增加的絕對量仍較小，如國家糧油信息中心預計本年度我國小麥出口量將達到100萬噸，較2005/06年度49.3萬噸的小麥出口量增加一倍多，但即便如此我國小麥出口量占小麥產量比重仍不足1%。國家糧油信息中心認為盡管2006/07年度我國小麥出口量將大幅增加。下圖是我國小麥近幾年的產量與出口量的比較。

　　圖14 近幾年我國小麥出口量與國內小麥總產量的比較圖(單位：千噸)

　　(2)、美國近幾年小麥的出口情況

　　美國是國際上小麥出口的第一大國，出口量一般是隨著季節性變化，但在今年10月份，由于世界小麥主產國，如美國、歐洲、烏克蘭、澳大利亞等地的小麥受到干旱天氣的不利影響，加上印度以及埃及等國進口需求增長，美國小麥在短短的幾周里出口量大幅度的增長，遠遠超過前期出口量。但小麥價格也在幾周里快速飆升。這引起許多買家對于價格高企的美麥敬而遠之，也就大大地影響美國小麥的出口量。從美國今年小麥出口的變化圖中可以看出：從11月中旬美國的出口量明顯降低后至今出口數量一直處于疲弱狀態，從而影響了芝加哥小麥期價。

　　圖15 美國今年小麥出口的變化圖

　　(三)、我國政策調控對小麥市場的影響

　　1、今年我國政府對小麥實施了“托市收購”政策，控制了40%的小麥貨源。

　　今年我國小麥生產連續第三年獲得了豐收，為了緩解市場供應壓力，防止價格進一步下跌，保護農民利益，同時政府也增加了國家的庫存，今年首次在六個主產省對小麥執行最低收購價收購的保護政策。如今年5月，國家發改委等6部門發布《2006年小麥最低收購價執行預案》，要求自2006年6月1日至9月30日止，對河南、河北、山東、安徽、江蘇、湖北等六個小麥主產區執行最低收購價政策，最低收購價為每市斤0.69元-0.72元。由于這次最低收購價的價格遠遠高于農民的心理價位，農民售糧積極，相關承儲收購單位收購踴躍，有關資料顯示，今年執行國家最低收購政策的六省累計收購最低價小麥4121.8萬噸，占六省商品小麥總量的60%以上，占全國小麥總產量的40%，大大提高了政府直接調控小麥的能力。

　　表3 2006年我國托市小麥情況表

　　2、中國儲備糧管理總公司對政府的最低收購價小麥進行拍賣對市場的影響

　　在11月3日，總量50萬噸的2006年最低收購價小麥，在剛剛掛牌的鄭州國家糧食交易中心首次上網競價銷售，拉開了國家政策性糧食通過全國性平臺吞吐調節的序幕。從11月3日至12月28日已進行了7次拍賣會。

　　(1)、首次托市小麥銷售成交并不理想

　　第一次拍賣會，在11月3日有100萬噸托市小麥分別在鄭州和安徽進行競價銷售，競價銷售的底價為中等混合小麥1440元/噸。但由于拍賣價比最低收購價高出60元左右，平且農民手上還有余糧，市場供應比較穩定，小麥加工單位還有庫存，所以對國儲的拍賣持觀望態度。所以兩地交易狀況均不很理想，成交不足10萬噸，成交率只有6%。

　　(2)、11月中旬開始國內小麥價格大幅上漲，面粉行情上漲，粉廠采購出現恐慌。

　　在首次交易結束后六天左右,山東省小麥市場價格率先高走,緊接著幾個小麥主產省小麥市場行情均開始了一波快速的上漲行情。原因是：由于第一次拍賣價略高于市場預期，客觀上抬高了后市小麥行情基準價,之后又沒有繼續銷售，當時農民手中小麥余糧十分有限且出現了惜售心理，“賣跌不賣漲”的心理導致小麥商品量進一步下降,原料供應出現緊張局面；再加上產區面粉加工企業原料庫存普遍處于較低水平，隨著小麥商品量的下降，以及面粉價格的走高，面粉加工企業不得不抬高價格收購原糧，來滿足國內年底面粉市場的需要；還有當時華北黃淮地區玉米價格出現上漲。

　　(3)、政府加快最低收購價小麥的出庫節奏，來滿足市場的需求，防止麥價的暴漲。

　　隨著市場供應緊張，小麥價格上漲，最低收購價小麥開始適時有計劃、分步驟出庫。自11月3日至年底，已經有總計數量為700多萬噸的臨時存儲小麥和少量國家儲備進口小麥被掛牌交易，其中成交500多萬噸。最低收購價小麥的出庫，緩解了市場的供應，也使小麥價格開始回落。下列是后期國儲拍賣小麥的具體情況表。

　　表4 近幾次國儲拍賣小麥的情況

　　不過，從實際拍賣效果來看，12月份進行的4次拍賣中，小麥價格平均仍在1500元/噸附近，并未出現預期的明顯回落，而目前面臨“兩節”需求旺季，預計政策性的拍賣將難敵強大的需求市場；長期看，明年全球及中國小麥供需均不容樂觀。

　　(四)、小麥與玉米的相關性

　　小麥與玉米的關系也比較緊密，這個主要是得益于長期以來形成的小麥和玉米的比價關系。由于比價是長期形成的，已在投資者心中根深蒂固，玉米價格上漲打破了原來兩個品種之間固有的比價關系，玉米上漲很容易帶動小麥上揚，而反過來小麥的回落也會給玉米帶來壓力。除此以外，這兩者之間在飼料糧和酒精生產等方面具有一定的替代作用。某一個品種的價格上漲，部分能夠具有替代的生產行業，就增加另一品種的需求，使兩者之間維持一定相關性。所以在分析具體走勢時也要考慮農產品之間的互動性。

　　(五)、小結

　　綜上所述，今年外盤小麥期貨出現牛市的原因是：前期美國小麥減產引起全球小麥庫存的新低是牛市的“基石”，后期澳大利亞小麥的減產是“導火線”。因為今年世界小麥庫存消費比偏低。全球小麥總產量自2004年以來連續兩年降低，期末庫存逐年降低，尤其是庫存消費比更是降至自1992年以來的新低，可以說，前期美國小麥明顯減產已基本確立了今年世界小麥市場的牛市行情，而后期澳大利亞的小麥減產過半的市場消息更是給“火上添油”。

　　國內鄭麥今年出現牛市的原因是：政府的小麥最低收購價政策及下半年山東等地出現嚴重干旱的因素，加上外盤的影響。

　　后期價格走勢仍需要關注最低保護價小麥的出庫力度和節奏，以及冬小麥的生長狀況。