期銅市場回顧與展望：來自中國銅消費的困惑

　　來自中國銅消費的困惑

　　——2006 年中國銅消費回顧與2007 年展望

　　前言：回首銅價3 年多的牛市歷程，全球的目光都集中在中國銅消費市場，然而2006 年中國的銅消費留給投資者更多的是困惑。我們看到：今年中國的經(jīng)濟仍在高速發(fā)展，無論從 GDP、工業(yè)生產(chǎn)，還是從固定資產(chǎn)投資增長情況來看，中國的經(jīng)濟仍然處于快速發(fā)展期；但是2006 年中國的銅表觀消費卻表現(xiàn)差強人意，我們不禁要問：中國的銅消費到底怎么了？

　　2006 年的銅市場無疑是令人激動的，不僅價格創(chuàng)下了歷史的新高，也創(chuàng)下了最大的當日漲跌幅。在銅價巨幅波動的背后，2006 年中國銅市場的消費也表現(xiàn)出許多新的特點。中國銅市場的消費到底是好還是差？這是大家非常關(guān)心的問題，在本篇報告中，也針對消費的系列問題咨詢了一些企業(yè)，希望再次聆聽企業(yè)的心聲，在總結(jié)2006 年中國銅消費的基礎(chǔ)上，對2007 年中國的銅消費作出客觀展望。目前銅價大幅下跌，中國的消費買盤還能支撐起未來的價格嗎？

　　一.2006 年的表觀消費：始于希望、終于現(xiàn)實

　　對于2006 年中國銅消費市場我們用“始于希望、終于現(xiàn)實”來形容可能比較貼切。如果說2006 年年初我們對中國的消費還抱著很高的預期，但是在06 年歲末，我們不得不接受中國表觀消費大幅度下降的“現(xiàn)實”。從表觀消費的分析來看：06 年前十一個月平均的表觀消費才29.65 萬噸，比05 年平均的30 萬噸的表現(xiàn)消費還差，那么按照這樣統(tǒng)計的話，06年中國精銅消費出現(xiàn)負增長的局面。加上其它一些因素(如國儲售銅等)，06 年中國銅消費也才小幅增長。但是從這些數(shù)據(jù)分析來看，06 年的消費增長與05 年相比的確出現(xiàn)了大幅度的放緩。

　　2006 年平均每月中國銅表觀消費量預估

	2005 平均	2006 年每月表觀消費
	2005 平均	3 月	4 月	5 月	6 月	7 月	8 月	9 月	10 月	11 月
精煉銅產(chǎn)量	21.04	23.2	24.5	24.37	24.4	23.6	25.02	25.6	24.8	25.9
凈進口量	9	4.1	4.96	3	1.8	2.94	4.57	5.5	6.2	6.2
表觀消費量	30.00	29.7	29.36	27.37	26.2	26.54	29.59	31.1	31	32.1
11 月的數(shù)據(jù)為我們的預測值，表觀消費未加上國儲銷售的庫存

　　資料來源：金瑞期貨金屬研究中心

　　那么我們不禁要問：中國銅表觀消費的下降是由于中國經(jīng)濟放緩所致嗎？下面我們分別從中國的宏觀經(jīng)濟增長與跟銅消費相關(guān)的幾個主要行業(yè)展開討論。

　　(一)、中國經(jīng)濟仍然積極增長

　　從06 年中國經(jīng)濟的情況看，06 年上半年季度中國GDP 同比增速達到10.9%，第三季度的GDP 同比增長都在10%以上。

　　另外，工業(yè)化與城市化的發(fā)展都會體現(xiàn)到固定資產(chǎn)投資中，固定資產(chǎn)投資尤其是

房地產(chǎn)的投資會引致大量的銅相關(guān)行業(yè)的需求(例如:線纜等)。1—11 月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資79312 億元，比2005 年同期增長26.6%。固定資產(chǎn)投資在政府大型項目和寬松的貨幣政策的雙重推動下有越走越高的態(tài)勢(如圖所示)。綜合來看，中國經(jīng)濟宏觀層面所體現(xiàn)出來的數(shù)據(jù)是比較理想的，無論是GDP、工業(yè)生產(chǎn)增長還是固定資產(chǎn)投資、居民消費都呈現(xiàn)出較快增長的局面，因此，如果說是由于中國經(jīng)濟的下滑而導致銅表觀消費的下降理由是不充分的。

　　下面，我們再細分跟中國銅消費相關(guān)的幾個重要行業(yè)，看看中國各行業(yè)的消費狀況

　　

　　

中國GDP 同比增長率走勢圖（來源：金瑞期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　

　　

中國固定資產(chǎn)投資累計同比增長走勢圖（來源：金瑞期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　

　　(二)、行業(yè)消費并沒有大幅萎縮

　　06 年中國的消費差體現(xiàn)哪些行業(yè)呢？我們再來看一下行業(yè)消費數(shù)據(jù)： 1、從下圖各行業(yè)的消費來看，下半年以來銅材、發(fā)電設備、汽車產(chǎn)量的都相對穩(wěn)定，“淡季”與“旺季”的區(qū)分已經(jīng)不明顯，甚至還出現(xiàn)了異常的情況，如在消費旺季的第二季度銅材產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅度的回落；2、從銅材、發(fā)電設備、汽車產(chǎn)量的同比增長情況來看，其實2006 年的平均增長量還是比較穩(wěn)定的，2006 年7 月份以來，每個月銅材產(chǎn)量都是維持在6—7%的增長速度；而8 月份以來汽車工業(yè)的同比增長速度都維持在27%左右，發(fā)電設備的平均同比增長速度在30%左右；3、唯一表現(xiàn)差勁的是空調(diào)行業(yè)，今年空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量增長差強人意。那么僅僅空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量的下降會使得中國銅表現(xiàn)消費產(chǎn)生如此大幅度的回落嗎？這也是目前我們對2006中國GDP 同比增長年銅消費市場感到困惑的地方。

　　

　　

中國銅材產(chǎn)量增長圖（來源：金瑞期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　

　　

發(fā)電設備同比增長走勢圖（來源：金瑞期貨） 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　

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