油價牛市行情并未結束 經過震蕩之后仍將上漲(2)

　　3、天氣對油價的作用將越來越突出

　　最近幾年，在國際原油市場中，天氣因素成為重要的炒作題材。2004年、和2005年的三季度，颶風天氣嚴重破壞了墨西哥灣地區石油生產和運輸，對油價的上漲起到了非常重要的推動作用，也使得整個市場對天氣因素更為敏感和關注。雖然2006年颶風天氣沒有對墨西哥灣地區石油生產運輸帶來嚴重影響，但是2007年夏季仍將對油價構成威脅。而且一旦發生，對油價將構成明顯的利多。

　　除颶風天氣外，冬季氣溫也是每年一、四季度市場關心的重要因素。在冬季石油需求旺季，氣溫的高低將直接影響到取暖油消費情況，進而影響到油價的變化。今年厄爾尼諾現象十分明顯，冬季向后推遲了10天左右的時間。而且進入冬季后，氣溫高于往年平均水平，這對美國冬季取暖油消費構成了一定的影響。不過目前市場對天氣因素的不利影響已經消化，后期氣溫如果維持目前水平已經不會對油價構成太大的影響。按照美國國家氣象中心(NOAA)的預測，2006年底前，美國東北部地區將極有可能出現大范圍的降雪，氣溫也將走低。該地區是美國最大的取暖油消費地區，占全國取暖油消費的80%。如果氣溫轉冷，那將對美國取暖油消費形成明顯拉動，進而刺激油價上漲。我們認為在2007初，發生這種情況的可能性非常大。

　　4、投機因素

　　最近2年，投機基金大舉介入原油期貨市場，油價與投機基金凈持倉結構聯系緊密。今年上半年，投機基金大舉做多原油期貨，美國期貨交易協會(CFTC)持倉報告顯示，投機基金在原油期貨上的凈多持倉量曾一度接近10萬手，占總持倉量的8.6%。因此可以說，上半年的價格上漲與投機基金做多有很大的關聯性。后期，隨著油價下跌，投機基金凈多持倉結構恢復中性，油價也開始盤整走勢。不過最近持倉結果表明，投機基金的凈多持倉規模小幅增加，如果這一勢頭可以持續下去，那后期油價極有可能再度上漲。

　　另外值得我們注意的是，盡管前期油價出現了大幅下跌，但是原油期貨市場資金情況仍然很好。目前原油期貨總持倉量已經接近120萬手的歷史最高水平。如此大的持倉量說明大量的資金仍然停留在能源市場。因此我們可以想象，如果市場情況好轉，油價將更具上漲動力。因為在商品市場，投機者更愿意作為多頭角色進入市場，價格上漲容易受到資金的追捧。

　　5、庫存因素

　　最近2年來，庫存因素對油價一直構成利空，經合組織(OECD)與美國原油庫存持續維持在歷史高位，給油價帶來的較大壓力。不過，庫存因素的利空作用并不如以往那么明顯，油價上漲就是發生在庫存量增加的情況下的。因此只要后期整體市場環境向好，高庫存的利空作用有限。