國內橡膠現貨出現滯漲 后期需要謹慎期價回檔(2)

　　圖5.泰國三大交易市場原料膠供給及價格

　　目前新加坡市場現貨月RSS3及TSR20膠的價格水平較上周繼續上揚，對應其兩者間的價差水平也略有擴張，目前繼續維持升水格局。國內價格相對進口膠目前繼續保持明顯升水格局，TSR升水情況較為嚴重，顯示消費并未完全跟進后的RSS溢價的加大。且近幾個月國內進口量數量較大，目前現貨價格有滯漲現象，對期價支持作用可能并不穩固。后期需要警惕修正風險。

　　圖6 新加坡RSS3及TSR20價格及價差

　　相關交易側面及市場結構和價差結構顯示目前膠價繼續回彈，外盤價格逐步走強是國內回彈的先決條件，目前近月價差持平但內外價差依然存在，顯示目前國內價格依然存在一定“高估”跡象。而原油價格的回暖對膠價壓制作用減弱，后期關注消費的跟進情況，這有助于內外價差的修復以及膠種間價差的穩定，這對后市繼續向上反彈具有較大意義。

　　三.技術面因素

　　從圖表面上來看(以主力3月合約為例)，本周期價繼續向上拓展空間，整體強勢特征繼續維持。本周期價向上突破18800附近阻擋后向上空間再度打開，短期仍存在上沖機會，短期需要關注的阻擋位置上移至19750附近。東京膠短線關注232日圓附近能否站穩，該位置如能企穩則膠價有向248-250日圓附近試探的可能。

　　圖7.上海天膠連續價格

　　圖8.東京天膠連續價格

　　四.結論及操作建議

　　國內整體走勢繼續逞強，原油的強勢整理也未對膠價產生明顯壓力，短期膠市向上突破18800-19000附近區域后上檔空間再次打開，后市關注的阻擋位置上移至19800附近，日膠短線關注能否持穩于232日圓之上，國內現貨有一定程度滯漲，這對價價持續上揚不利，后期需要謹慎期價的回檔。

　　中大期貨研究所

　　孫煒