2004年/2006年我國大豆壓榨利潤哈爾濱地區較為平穩，大連和山東地區波動較大，今年上半年的壓榨基本是在微利或虧損邊緣，只是在進入7月份以后才有所好轉(見下圖)。

　　2004年/2006年我國和CBOT的大豆壓榨利潤比較看，CBOT大豆壓榨利潤較為平穩，而我國山東、江蘇、廣東的壓榨利潤波動較大，多數的壓榨時間內都呈虧損狀態(見下圖)。

　　回顧2005/06年全球豆油產量情況，大部分國家豆油產量都處于一個增長趨勢。從美國USDA每月公布的豆油供需平衡表的數據來看，美國2005/06年度豆油產量為925萬噸，高于上年度的878萬噸。預計2007年美國豆油產量還會有所上升。此外，根據巴西植物油行業協會(ABIOVE)今年發布的供需數據顯示，2006/07年度巴西豆油產量預計降低到535萬噸，低于上年的570.9萬噸。2006-07年度豆油消費量預估下滑50,000噸至310萬噸，由此來看，巴西今年豆油產量預計會有所降低。不過，阿根廷今年豆油產量是呈增長趨勢的，從USDA2006年12月公布的全球豆油供需平衡表數據來看，阿根廷2005/06年度豆油產量為600萬噸，高于上年度的509萬噸，因此阿根廷的豆油產量與往年相比處于增長趨勢，但較大的供應量對于2007年豆油期貨價格上漲則也有一定壓力。

　　中國2006/07年度豆油產量也有所上升，從USDA2006年12月公布的全球豆油供需平衡表數據來看，中國2005/06年度豆油產量615萬噸，高于上年度542萬噸；2006/07年度中國豆油產量10~12月均為674萬噸，低于6~9月的676萬噸，但高于4、5月的617萬噸。可見未來我國豆油產量還將呈上漲趨勢，這給豆油期貨價格的上漲也帶來一定壓力。

　　展望2007年，全球豆油產量還將增加，中國豆油產量也呈增漲趨勢，這將給豆油期貨價格上漲帶來一定壓力。但巴西豆油產量今年較上一年度是減少的，這給豆油價格上漲提供支撐。

　　三、國內外豆油進出口情況

　　回顧2005/06年全球豆油進出口情況，美國2005/06年度進口豆油2萬噸，高于上年度的1萬噸，出口52萬噸，低于上年度的60萬噸。巴西2005/06年度進口豆油2萬噸，上年度無進口，出口206萬噸，低于上年度的241萬噸。阿根廷豆油今年和往年均無進口，出口560萬噸，高于上年度的475萬噸。

　　中國進口豆油152萬噸，低于上年度的174萬噸，出口11萬噸，高于上度的4萬噸。由此可見美國、巴西2005/06年度豆油進口量都在增加，而出口量較往年都有減少，阿根廷只出口豆油，無進口，中國豆油進口量減少，出口量增加，這也說明全球豆油需求量在增長，但有限的供應相對較大的需求來說對期貨市場豆油價格的上漲給予了一定的支撐。

　　展望2006/07年度，預計2006/07年度全球豆油產量3530萬噸，比上年度增2.8%；消費量3566萬噸，增6.1%，全球豆油需求量還將不斷增長，但供應量相對不足，這也預示著全球豆油供應將處于一個緊張狀態，預計未來豆油價格上漲還有較大空間。

　　四、國內外豆油庫存情況

　　2005/06年全球期末庫存為357萬噸，較上一年度312萬噸有所增加。美國2005/06年度期末庫存為137萬噸，高于上一年度的77萬噸；巴西期末庫存為68萬噸，高于上一年度的52萬噸；阿根廷期末庫存為77萬噸，低于上年度的79萬噸。

　　中國2005/06年度期末庫存為20萬噸，低于上年度的25萬噸。可見全球庫存量總體上是呈增加趨勢的，但我國庫存量低于往年，這說明我國豆油供應量還相對緊張，有利于我國豆油價格的上漲。

　　展望2006/07年度，由于我國豆油庫存量的減少，體現出了供應量的緊張程度，且由于消費的不斷增長，需求還將呈現上升趨勢，因此這將給豆油期貨價格的上漲提供支撐。

　　五、豆油的消費對豆油期貨價格的影響

　　近年來隨著我國城鄉人民消費水平的提高以及我國餐飲業的不斷發展，對植物油的需求也逐漸呈上升趨勢。特別是豆油需求量不斷增長。豆油還廣泛應用于食品加工行業以及工業及醫藥行業等。根據USDA的估計，2005/06年度(10~9月)我國植物油消費總量將達到2142萬噸左右，較上一年度增長100萬噸左右。我國主要的食用植物油豆油以其產量較高的優勢，在消費中占主導地位，2005/06年度我國國內豆油需求量達到761萬噸，較上一年度的721萬噸增加了40萬噸。

　　從下面的兩組圖表中可以看出，2006年7月份以后需求開始增加，價格開始上漲(見下圖)。

　　展望2006/07年度，隨著我國三節的即將到來，餐飲業以及食品加工業對豆油的消費將漸漸進入高峰，預計2006/07年度豆油需求量還將繼續增加，這也將為豆油期貨價格的上漲提供較大的支撐。

　　六、同類油料作物對豆油的影響

　　由于在植物油需求中，除豆油之外，菜籽油、棕櫚油等籽油所占比重也相對較大，因此這類籽油產量過多，也會擠壓豆油在市場中的占有比重，使競爭加劇，從使導致豆油價格下跌，反之，其它籽油供應量不足則會提升豆油的市場占有率，從而有利于豆油價格的上漲。

　　據國家糧油信息中心2006年12月預測，2006年中國油菜籽產量為1220萬噸，較2005年的1305萬噸減少85萬噸。2006/05年度我國豆油期貨價格總體呈上漲趨勢，這在很大程度上得利于油菜籽供應量的減少。預測2007年油菜籽總產量將達到1270萬噸，同比增長50萬噸。因此，由于2007年油菜籽播種面積擴大導致的菜籽油產量增加，預計這將給豆油價格上漲造成一定壓力。

　　不過，據《油世界》預計，在2006年10月到2007年9月份期間，全球棕櫚油總的需求將會比產量高出50萬噸，這也會導致全球庫存低于2006年9月底的水平。可見，2006/07年度全球棕櫚油的供應還將會趨于緊張，但卻給豆油提供了市場，增強了2007年豆油在市場中的競爭能力。

　　展望2007年，油籽產量與上一年度相比還會有所增加，產量跟不上需求量，因此預計未來豆油在市場中還具有較強的競爭能力，價格不會過多受其它籽油類產品的影響。

　　七、金融政策對豆油價格的影響

　　2006年我國財政部在九月份上調了部分加工農產品的出口退稅率，將部分加工農產品退稅率從5%或11%提高到13%。截至2006年9月15日植物油出口退稅稅率為13%，較此前提高兩個百分點，以符合17%的增值稅。出口退稅率的提高有利于提高企業出口豆油的極積性，給我國豆油期貨價格的上漲提供了支撐。

　　在貨幣方面，自2005年以來人民匯率開始不斷攀升，而美元卻處于貶值情況，這在一定程度上導致我國豆油出口較往年價格有所上揚，而對于進口的豆油價格卻相對往年要低，使得我國豆油出口有一定的局限性，但卻提升了進口豆油的競爭能力。因此，對于我國本土豆油期貨價格的上漲預計2007年這些貨幣不穩定因素還將存在一定影響。

　　展望2007年，國際CBOT豆油價格對我國豆油市場還有一定的聯動關系，國內豆油走勢也會受CBOT豆油價格影響而有波動。不過，隨著我國加入WTO后不斷發展的進程，今后各種貿易壁壘將逐漸減少，豆油在進出口政策上所受的影響也將會減少，這將有利于國內外貿易自由度的提升，加上我國豆油大多是非轉基成份的優勢，在國際市場上的我國豆油的競爭能力將進一步增強，因此，預計2007年我國豆油期貨價格仍將有一定的上漲空間。

　　三隆期貨 張鴻儒