二、豆市多空因素重點(diǎn)分析

　　(一)利空因素

　　1、全球大豆供需面仍然偏空

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)11 月9 日早晨公布的最新月度報(bào)告，預(yù)計(jì)美國(guó)2006-07 年度大豆產(chǎn)量為32.04 億蒲式耳，較上月報(bào)告增加1500 萬蒲，但低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的32.4 億蒲式耳平均值(預(yù)測(cè)區(qū)間為31.93-33.16 億蒲)；預(yù)計(jì)美國(guó)2006-07 年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為5.65 億蒲，較上月報(bào)告上調(diào)1000 萬蒲，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的5.83 億蒲平均值(預(yù)測(cè)區(qū)間為5.20-6.35 億蒲)。

　　圖5美豆期末庫(kù)存

　　圖6 全球大豆期末庫(kù)存

　　2、國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充裕

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-10 月進(jìn)口大豆2350 萬噸，同比增加9.7%，其中中國(guó)10 月份進(jìn)口大豆225 萬噸。11 月23日，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存合計(jì)2,438,950噸，加之大連交割的國(guó)產(chǎn)大豆數(shù)量很大，國(guó)內(nèi)在此時(shí)供應(yīng)是相對(duì)充裕的。

　　圖7 中國(guó)近年來進(jìn)口大豆統(tǒng)計(jì)

　　3、短期內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)飼料需求較弱

　　10 月份以來，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)的畜禽飼料銷量與9 月份相比略顯平穩(wěn)，局部地區(qū)出現(xiàn)小幅下滑的現(xiàn)象，當(dāng)然這主要和長(zhǎng)假過后各地存欄水平大幅下降，另外局部地區(qū)畜禽疫情的蔓延也是一方面原因。例如，山東一些地區(qū)生豬死亡率高達(dá)80%，對(duì)于當(dāng)?shù)厣�豬存欄水平以及近期豬料銷售都起到了很大的沖擊。目前，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的振蕩行情，價(jià)格波動(dòng)較為頻繁，當(dāng)前品種豬價(jià)格在3.6-4.9元/斤，盈利區(qū)間在20-150元/頭，但是近期局部地區(qū)生豬疫情仍在繼續(xù)，生豬存欄水平繼續(xù)下降，且長(zhǎng)假過后國(guó)內(nèi)各地生豬出欄數(shù)量較大，因而對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)產(chǎn)生一定的不利影響。

　　4、壓榨利潤(rùn)可觀，豆粕產(chǎn)出增加

　　十月份至今，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格大幅上揚(yáng)，使得國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)的大豆壓榨利潤(rùn)大幅增加。國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)為了使利潤(rùn)的最大化，也會(huì)相應(yīng)增加對(duì)于大豆的壓榨量，這勢(shì)必提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨的產(chǎn)出量。目前相對(duì)清淡的飼料銷售使得飼料企業(yè)即買即用的采購(gòu)策略較為普遍，大部分飼料企業(yè)豆粕備貨至10 月末，南方少數(shù)大型飼企備至11 月中旬，短期內(nèi)終端采購(gòu)難以明顯放大。因此豆油漲勢(shì)過快，短期內(nèi)制約了豆粕價(jià)格一定的上漲空間。

　　圖8 DCE1號(hào)大豆連續(xù)壓榨利潤(rùn)與油值比

　　5、國(guó)內(nèi)宏觀緊縮政策陸續(xù)出臺(tái)

　　繼中國(guó)人民銀行2006 年8 月19 日上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率后，央行11 月3 日宣稱，人民銀行決定自11 月15 日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，人民銀行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，大力回收銀行體系流動(dòng)性。