自2003 年銅價(jià)持續(xù)上漲以來(lái)，世界廢舊銅的精練量也逐年提高。根據(jù)ICSG 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006 年1-8 月份二級(jí)精練銅產(chǎn)量增長(zhǎng)速度超過(guò)了12%。雖然2006 年世界礦銅產(chǎn)量因種種原因增長(zhǎng)十分有限，但廢舊銅精煉量的提高填補(bǔ)了精煉原料缺口。也正是精煉市場(chǎng)對(duì)廢舊銅利用率的提高，使得精煉銅與礦銅之間的產(chǎn)量差值在最近幾年逐年擴(kuò)大。

　　圖8

　　圖9

　　若以精煉銅對(duì)礦產(chǎn)量210 萬(wàn)噸規(guī)模的差值計(jì)算，2007 年世界精煉銅產(chǎn)量有望超過(guò)1770萬(wàn)噸。如果2007 年世界廢銅精煉量保持2006 年的增長(zhǎng)水平，那么2007 年世界精煉銅產(chǎn)量甚至有可能超過(guò)1785 萬(wàn)噸。

　　綜合需求和供應(yīng)分析，筆者認(rèn)為2007 年世界精煉銅市場(chǎng)將從供應(yīng)平衡向供應(yīng)過(guò)剩的方向傾斜，供求過(guò)剩出現(xiàn)將會(huì)給銅價(jià)帶來(lái)壓力。

　　2.3 供求關(guān)系與銅價(jià)

　　圖10

　　商品價(jià)格由供需關(guān)系決定。一般，我們都是通過(guò)觀察商品庫(kù)存的增減少來(lái)判斷市場(chǎng)是供大于求或者是供不應(yīng)求。但如果只是考察庫(kù)存的增減，我們僅僅能夠得知當(dāng)年的產(chǎn)需關(guān)系，而不能夠掌握市場(chǎng)緊張的程度。當(dāng)我們對(duì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量和消費(fèi)量進(jìn)行對(duì)比時(shí)，我們可以得知在生產(chǎn)中斷的情況下庫(kù)存能夠支持消費(fèi)的時(shí)間。若支持時(shí)間長(zhǎng)則意味著庫(kù)存安全性好，價(jià)格不易上漲；支持時(shí)間短則意味著庫(kù)存安全性差，價(jià)格容易上漲。通過(guò)研究銅市場(chǎng)的供求差消費(fèi)比(結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存/當(dāng)年消費(fèi))與銅價(jià)關(guān)系，我們可以得知：當(dāng)供求差消費(fèi)比趨向下降，則銅價(jià)出現(xiàn)上漲，而當(dāng)供求差消費(fèi)比趨向上升，則銅價(jià)出現(xiàn)下跌。通過(guò)1770 萬(wàn)噸消費(fèi)和1770 萬(wàn)噸產(chǎn)量，以及90 萬(wàn)噸結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存計(jì)算，2007 年銅市場(chǎng)供求差消費(fèi)比將回升，這預(yù)示著世界銅市場(chǎng)的供求關(guān)系不再像過(guò)去兩年那么緊張，銅價(jià)也將會(huì)因此失去上漲動(dòng)力。

　　分析結(jié)論

　　2007年全球銅市場(chǎng)將從供需平衡逐步轉(zhuǎn)入供應(yīng)過(guò)剩，而精煉銅需求增長(zhǎng)潛力的弱化以及礦銅產(chǎn)能的逐步提高將可能根本逆轉(zhuǎn)持續(xù)多年的供應(yīng)短缺局面，未來(lái)幾年出現(xiàn)持續(xù)性的供應(yīng)過(guò)剩也不無(wú)可能。若銅市場(chǎng)的供求關(guān)系一如預(yù)期，那么持續(xù)多年的銅牛行情可能已于06年結(jié)束。總之，2007年將會(huì)是銅市場(chǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期。

　　北方期貨 楊文虎