一、本周市場小結

　　本周上海天膠市場從低位大幅回升，前期偏弱勢頭得到明顯改善，本周主力3月合約周開盤16975元，最高18400元，最低16880元，收盤18325元，周收盤上漲1350元或8.0%。

　　東京市場本周強勁回彈，走勢較強并帶動國內走出低迷，本周東京膠市場基準合約周開盤192.8日圓，最高215.0日圓，最低190.5日圓，收盤214.9日圓，周收盤上漲22.1圓或11.5%。

　　整體來看，近期天膠市場逐步走出低谷，原油市場及東京市場的逐步走強是國內回彈的主要原因，并間接來源于美圓指數的走軟，從整體走勢來看，第四季度地點區域可能已經出現，跨年度大級別反彈行情可能已經逐步展開。

　　二、近期市場背景及結構變化：

　　近期基本面背景上供給面基本平衡，東南亞地區目前仍正處于相對供應旺季時期，但泰國出現降水使得割膠活動有所減少，近期泰國宣布將減少出口量以扶持價格，印度尼西亞也宣布明顯將減少10%的出口量也穩定價格。不利因素來自于日本庫存出現了增加對日叫有壓力，而日本及中國的買家買入行為并沒有明顯體現，缺乏實貨支持的價格反彈潛力或會受到質疑，但不可否認，價格已經在逐步走好。

　　本周日圓升值勢頭稍緩，對東京市場壓制作用減弱。

　　圖1 日元及東京膠走勢

　　日本橡膠貿易協會公布數據顯示，截至11月20日日本天然橡膠總庫存為11494噸，較11月10日的9,404噸上漲2.2%。本周國內上海期貨交易所可交割天膠庫存64625噸，較上周有所增加，期貨庫存也增加至36615噸，較上周增加1395噸。

　　圖2 日膠庫存及日膠連續

　　圖3 上海期貨交易所天膠庫存及價格走勢

　　原油價格本周呈現震蕩走勢，走勢偏強，對膠價走升形成一定的支持作用。現貨方面本周國內天膠現貨價格較上周略有變化不大，目前國內產區報價穩定在16500-16800元/噸區域；而國際市場上主流膠價較上周出現明顯回升，目前1月船期的泰國RSS3號標準膠現貨報價上漲至近1660美圓/噸附近，印度尼西亞的20號膠上漲至1560美圓/噸附近波動；泰國三大中心交易市場原料膠價格本周出現回升，市場供給量略有增加。

　　圖4 東南亞天膠現貨報價