內容摘要

　　CBOT 小麥市場，11 月初期由于對澳大利亞小麥主產區嚴重干旱的消息已經消化，再加上美麥價格偏高而使出口數量減少的原因，小麥期價一連走低。本月后期，由于美麥價格已下跌到足夠低的水準，使出口數量有所增加，從而引領小麥期價的回升。

　　國內鄭麥在11 月可謂是經歷了“陽光和風雨”。本月前期，由于國內小麥主產區出現嚴重干旱，再加上月初政府的“托市收購”的最低收購價小麥的拍賣價較高，引發加工企業的采購熱情，使部分地區一度出現供需緊張的局面，所以小麥期價一天比一天高，且出現兩個漲停板。本月后期，由于中國儲備糧管理總公司加快最低收購價小麥的出庫節奏，拍賣數量的巨大，緩解了小麥的供需緊張局面，小麥期價馬上一落千丈。預計近期期貨價格仍將維持弱勢。但隨著元旦、春節面粉消費需求旺季即將到來，加工企業進入補庫旺季，后期將出現季節性行情，如果國儲能控制好小麥的出庫節奏，中長期上還是看多行情。

　　一、 本月行情回顧

　　(一)國外行情

　　11 月份小麥期貨市場對澳大利亞和巴西等國小麥產量大幅減少及全球小麥主要出口國出口量大幅下降的消息基本消化，美國小麥在前段時間因為價格高企而引起本月出口量不如人意，再加上基金獲利了結，CBOT小麥期貨在本月前期期價疲軟，交投不活躍。后期由于國內小麥的生長優良率降低了兩個百分點等利多因素下，再加上月底不斷跟進的基金和投機性買盤的支撐下，期價有所回升。CBOT12月合約月開盤價為482.0 美分/蒲式耳，月最高只漲到528.40 美分/蒲式耳，月最低價為466 美分/蒲式耳，比上月最高價557 美分/蒲式耳低91 美分；月底以522.40 美分/蒲式耳收盤，總體上本月漲了40.4美分/蒲式耳。

　　圖1 CBOT小麥期貨走勢圖

　　(二)國內行情

　　圖2 鄭州商品交易所強筋麥01K線圖

　　圖3 鄭州商品交易所強筋麥05K線圖

　　1、基本面

　　本月前期國內小麥主產區，特別是山東地區天氣嚴重干旱，溫度偏高引起小麥旺漲而不耐冬，嚴重影響了2006/07年度的小麥產量；再加上國家通過“托市收購”來提高農民的收入的政策，小麥價格遠遠超過了農民的心理預期，于是農民把手中的小麥大量出售，一時間國內小麥供應市場也略顯緊張，國家收購的數量占了總數的40%，同時也大大提高了政府直接調控小麥市場的能力。在這樣的利多因素下，鄭州商品交易所強麥期貨，一直保持穩健的上升勢頭，同時在投機資金的看多下期價接二連三地破了前期高位，在連續五天時間里出現兩個漲停板。

　　本月后期由于小麥現貨市場供需出現緊張，這引起了政府的高度重視，一方面既要考慮保護農民合理利益，另一方面又要確保市場供應，促進小麥價格穩定回升。旨在解決當前糧食市場流通量偏緊的問題，國家在本月下旬加快了小麥出庫節奏。11月25日和11月30日政府拍賣了巨大數額的最低收購價小麥，期貨市場在最后幾天出現了深度回調，出現了一個跌停板。

　　2、盤面分析

　　主力合約0705 合約在本月開盤價為1696 元/噸，本月最低價為1689 元/噸，而本月最高漲到了1893 元/噸，從最低到最高整整漲了204 元，成交量達到363352 手，持倉量最多到達113014 手。0701 合約本月開盤價為1605 元/噸，本月最高漲到1787 元/噸，也遠遠超過10 月的1701 元/噸。本月底以1792 元/噸收盤，持倉量減少到95348手。

　　二、基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　1、利空因素

　　CBOT小麥期貨市場在本月交易總體上比較疲軟，主要是因為缺乏更多新的利多消息，特別是小麥出口面前期表現平平。此外，全球2006/07年度的小麥預測數值比上月有所增加，北半球絕大部分地區的冬小麥播種面積普遍增長，還要今年小麥主要進口國之一的印度增加2006/07 年度的小麥種植面積，都給美國小麥市場帶來了壓力。

　　1.1、美國本月小麥出口檢驗數據表現平平，并不令人興奮。

　　美國農業部(USDA)公布11 月上旬美國小麥出口凈銷售為32.31 萬噸，符合25-45 萬噸的預估區間。但年度迄今的累計出口及總銷售較去年同期低19%。造成美國小麥本月出口疲軟的原因是多方面的，以下幾點是主要因素。

　　(1)、美國小麥價格漲幅太大，買家對于價格高企的美國小麥敬而遠之。

　　因為世界小麥主產國，如美國、歐洲、烏克蘭、澳大利亞等地的小麥受到干旱天氣的不利影響，加上印度以及埃及等國進口需求增長，美國小麥價格在過去幾周里的漲幅過大過快。

　　事實上，9月1日到10月中旬的6周時間里，CBOT小麥期貨近期合約的累計漲幅達到25.4%，而同期加拿大小麥出口報價漲幅只有15%，法國小麥漲幅為16%，澳麥漲幅更是只有6%。

　　由于美國小麥價格高企，這早已令人擔心小麥出口需求可能會受損。

　　圖4 近期各國小麥價格漲幅比較圖

　　像日本農業部因國際小麥價格較高，在月初進口招標中取消了對美國和澳大利亞小麥的采購，而買入20,000噸澳大利亞食用大麥來滿足國內需求。