二、消費——“始于希望，終于現實”

　　1、歐美的消費低于預期

　　處于旺季之中的歐美銅消費仍然表現較為差勁，甚至比我們的預期還差。從全球的角度來看，歐洲第四季度的消費低于我們的預料：歐洲的地區現貨升水繼續出現回落，11 月份的CIF 升水回落至60 美元/噸左右，而在第三季度消費淡季時升水也維持在110 美元/噸以上，這種反差值得我們關注。觀察短期的歐洲工業生產指數，我們認為歐洲消費低于我們的預期與工業生產的放緩有關。另外值得關注的是，近期LME 注銷倉單放大至2 萬多張，這對于短期的市場有一定的支撐，至少我們認為未來LME 庫存大幅增加的趨勢有所有減緩。美國市場的銅消費仍然表現差勁，房地產市場在經歷了八個多月的低迷之后，目前似乎有點恢復。營建指數也有所好轉，但是力度趨弱。在年底之前，歐美的消費商再次大幅買入的熱情已經不是很大，我們期待下一次的消費好轉只能等到圣誕節之后了。

　　主要國家和地區季度銅消費量

　　美國新屋開工與營建支出

　　2、來自中國市場的困惑

　　1)、對今年中國銅消費的總結

　　對于今年中國銅市場的消費只能用“始于希望，終于現實”來形容。包括很多外商都對今年中國的消費報很大的預期，但是其實今年中國的銅消費出現的放緩是值得我們謹慎的，從表觀消費的分析來看：今年前十個月平均的表觀消費才29.4 萬噸，比去年平均的30 萬噸的表現消費還差，那么按照這樣統計的話，今年中國精銅消費出現負增長的局面。加上國儲拋售的13 多萬噸銅，今年中國銅消費也才小幅增長。但是從這些數據分析來看，有一點是肯定的：今年的消費增長與2005 年相比是出現了大幅度的放緩。因為在2005 年國家儲備局也拋售了10 多萬噸的銅，而當時表觀消費也沒有統計進去。那么今年中國的消費差體現哪些行業呢？我們再來看一下行業消費數據：