(二)國內形勢

　　1、由于國家已掌握了國內小麥的調控權，可以根據國內市場行情來調節小麥出庫的節奏，對市場造成一定的壓力。

　　上周由于國家最低收購價的小麥起拍價偏高及小麥主產區嚴重干旱的消息，引發國內小麥市場的一片驚慌，面粉加工廠紛紛搶購小麥，使小麥現價普遍升高，期價也跟漲，在這個基本面下，國家加快了小麥出庫節奏。根據市場間傳出的最新消息，11月25日國儲將在安徽和河北兩省拍麥100至150萬噸的今年最低收購價小麥；另外，下周可能在天津也將舉行類似拍麥活動；據悉，11月底河南將競價銷售60萬噸左右的托市小麥。如果此類活動如期舉行。

　　那么必將對強麥價格造成相當程度的利空沖擊。

　　(1)、如最近河南鄭州小麥市場開始走弱。近期當地中等小麥進廠價繼續沖高的動力明顯不足，進廠價一般集中在1560-1590元/噸，較昨日回調了10-40元/噸，當地糧庫正常輪換小麥出庫價為1500元/噸，2005年糧源。

　　(2)、近日河北石家莊小麥價格大跌。受面粉需求一般的影響，目前當地中等小麥進廠價為1620元/噸，較昨日下滑了80元/噸，可謂是“過山車”行情，特一粉出廠價為2240元/噸，特二粉為2160元/噸，麩皮出廠價為900元/噸，持平，次粉為960元/噸，較上周下滑40-60元/噸，市場無人問津。

　　2、國內大量投機資金涌進期貨市場，三大期貨交易所一天的成交金額一躍而至千億元，投機的力量蓋過了一切利空因素。

　　本周，國內期貨市場單日成交量也創出年內新高，成交金額則配合同步放大，躍過千億元大關，三大期貨交易所累計成交1059.59億元。成交金額的增加說明了期貨市場交投趨于活躍，持倉量迭創新高則表明了市場中的沉淀資金也在不斷增加。本周國內期貨市場單日持倉量連續創出新高，持續注入的資金保障了期貨市場的“繁榮”，市場人士普遍預計這不會是曇花一現。下列圖示是國內期市5月至今的成交量的變化圖。

　　圖5 國內期市5月至今成交量變化圖 (張大偉制圖)

　　從目前來看，資金流向農產品市場的趨勢在短期內不會改變。進入9月份以后，農產品步入了新一輪的牛市，美玉米、小麥不斷創出歷史新高，國內農產品也遙相呼應，以玉米為首的農產品開始發威，不僅價格出現全面上揚，成交、持倉也同步放大。市場熱點不斷在農產品各個品種中間切換，期貨市場再度呈現交投活躍、資金踴躍的熱鬧景象。當前農產品市場所演繹的近乎發瘋的上漲行情，盡管有基本面的利多因素的作用，但是更多的表現為投機力量。夸張點說，目前農產品行情基本上可以說是完全脫離了基本面支撐，投機成了行情運行的主要力量。投機力量為何能夠大行其道，關鍵是目前市場具備可以發揮想象力的題材。

　　三、 基金持倉情況分析

　　由于上周四是國外的感恩節，近期的CBOT小麥市場基金持倉量要到11月27日才能發布。

　　根據cftc報告，截止11月14日這周，基金多單減少了861手，空單減少了2307手，基金凈多單由上周的19454手增加至20900手。與11月7日持倉報告比較，總持倉量減少了25360手。

　　(合約單位：5,000蒲式耳)下列就是CBOT的持倉情況。

　　表2 CBOT小麥期貨市場基金的持倉量

　　圖6 CBOT小麥期貨市場基金的持倉量圖(截止11月14日這周)

　　四、 小結

　　綜合來看

　　1、國際市場

　　在基本面上，本周美國農業部發布了美國國內小麥生長優良率降低了兩個百分點，再加上埃及購買了美麥6萬噸等因素對美國小麥市場的利多，再從圖表上看，美麥已經連續3天收高，似乎正在形成新一輪的上漲行情。

　　2、國內市場

　　在基本面仍較偏空的情況下，多頭主力發動一波大的漲勢，一方面說明多頭看好小麥長期后勢，另一方面資金實力非常雄厚。但在基本面并不配合的情況下，麥價容易形成暴漲暴跌走勢。建議行情激烈時少量反向做單，區間操作。

　　中大期貨 小馬