一、 本周行情回顧

　　(一) 國外行情

　　圖1 CBOT小麥期貨價格K 線圖

　　CBOT小麥期貨在周一(11月20日)，受來自隔夜堅挺交易的“總體熱情”帶動，在稍早錄得堅實漲幅，但后來熱情消退，交投震蕩，小麥期貨收盤漲跌不一，CBOT12月小麥合約收高1美分至每蒲式耳4.75美元。在周二，因交易商軋平買玉米/賣小麥的套利部位，市場迎來技術性反彈，CBOT-12月小麥期貨收高4-3/4美分,至每蒲式耳4.79-3/4美元,基金買入2,000口合約。周三，小麥期貨普遍大幅收高,新麥7月合約在熊市套利交易推動下領軍上揚，CBOT-12月小麥期貨收高6-1/2美分，至每蒲式耳4.86-1/4美元，新作7月合約勁揚12-1/2美分,報4.87美元。基金凈買入約2,000手合約,Tenco在尾盤買入900手7月合約，市場作多熱情集中在新作小麥合約上。周四由于是感恩節，休市一天。周五CBOT小麥期貨收高近3%,基金在美元走軟之際大舉買入。

　　(二)國內行情

　　圖2 鄭麥期貨WS705K線圖

　　圖3 鄭麥期貨WS701K線圖

　　鄭強麥在本周一(11月20日)0705合約受農產品期貨品種高開影響高開后，再次沖高到上周五最高點1856附近后開始回落，收盤價1836，較上周五上漲17點。周二鄭州強麥期貨低開低走，震蕩回落，整體回調收低，盤中交投較為活躍，主力合約持倉有所減少。主力0705合約以1827元開盤，震蕩走低，以1809元收盤，下跌26元，減倉4394手。0701合約收至1708元，下跌24元。周三鄭州強麥期貨探低回升，下午強勢走高，在主力合約帶領下，多數合約以漲停收盤，盤中交投活躍；主力0705合約以1820元開盤，以漲停價1867元收盤，上漲55元；成交量286702手，持倉大幅增加了18536手；0701合約收至1766元，上漲52元。周四0705以1877元/噸開盤，最高漲到1886元/噸，破了前期高點；尾盤收于1855元/噸。成交量為328662手，持倉減少了15192手到97822手。周末以1853收盤，僅較上周五下跌2點，持倉增至101538手。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　1、美國冬小麥的生長優良率降低了兩個百分點。

　　華盛頓11月20日消息,美國農業部周一公布周度作物生長報告, 截至11月19日當周，美國冬小麥生長優良率為57%，一周前為59%，去年同期為55%；截至11 月19日當周，美國冬小麥出芽率為92%，一周前為87%，去年同期為91%，5年均值為91%。

　　表1 美國冬小麥的生長情況的比較

　　這次造成美國冬小麥生產優良率降低兩個百分點的主要原因是美國對南部大平原干旱溫暖的天氣將耗盡土壤濕度的憂慮。美國農業部、國家氣象局及國家旱災減輕中心周三公布的干旱監控報告顯示，俄克拉荷馬州天氣干旱狀況惡化，該地區受異常干旱天氣影響的土地面積增加。DTN Meteorlogix氣象服務機構稱，在美國中西部的東部地區，更加干燥的天氣狀況將減少涼爽潮濕的天氣給小麥帶來的壓力。

　　2、本周埃及購買了6萬噸美國軟紅小麥，美國小麥市場普遍認為這是一個良好的開始埃及周三稱其已經購買6萬噸美國軟紅小麥及12萬噸法國小麥，FOB基準，船期為12月21-31日。之前由于世界主要小麥產區小麥減產的消息引起美麥價格的高企，從而影響了他們的出口量。這次市場內消息人士稱，芝加哥小麥期貨價格已經下跌至足夠低的水準，使其較有競爭力來吸引新的出口貿易的交易商，所以將這次小麥出口銷售視為美國已經重新進入全球市場的一個信號。同時消息人士稱，俄羅斯最近已經向埃及銷售小麥，其缺席招標會導致一些觀點認為俄羅斯可能放緩出口過剩的小麥，這些觀點進一步支撐小麥價格。

　　下圖就是近期CBOT小麥期價與CBT的凈持倉量的對比圖，也可以看出近期美麥期價的下跌量。

　　圖4 KCBT&CBT小麥、CBT凈持倉量對比日圖(2006-11-20)