1、一周行情回顧：

　　圖1、NYBOT#11原糖3月期約日K線

　　1、1、國際

　　NYBOT#11 原糖本周沖高回落。周一跳空高開后，在產糖商以及投機者套利拋壓下，期糖價格隨后兩日收低。因周四開始迎來周末長假，投資者整理倉位為主，糖市交易冷清，按照場內交易商的測算，到本周三收盤時基金和小投機商手中的凈多頭數量處于30,000 手左右的水平。

　　圖2、CZCE白糖705合約日K線

　　1、2、國內

　　CZCE 白糖期貨本周高開低走，小幅回落。產區久違的降雨令多數人對后市因新榨季增產將導致價格下跌的預期加強。不過，廣西地區目前現貨需求良好，報價暫時持穩于4650元/噸附近，對期價形成一定支撐。因此本周多數時間主力SR705依然持穩于3830元/噸一線之上。

　　2、影響因素分析：

　　2、1、產銷動態

　　2、1、1、 巴西——計劃明年提高汽油摻入酒精比例

　　巴西中-南部地區的生產已進入最后沖刺階段，北部-東北部地區的生產將延續到明年2月份。預計下個制糖年，中-南部地區還將連續第三年從3 月份開榨。

　　今年10、11月份下雨已導致廠家很難生產出高質量的白糖，在此背景下，廠家不得不把大量的甘蔗轉化成酒精。本周一開始，巴西政府已把參入汽油中的酒精比例從先前的20%提高到了23%，但酒精價格仍繼續下跌。基于目前的市場格局，我們認為不排除明年1 月份巴西把參入汽油中的酒精比例進一步上調到25%的可能。

　　近日巴西食糖出口市場上12月份交貨的150色值白糖的報價對NYBOT糖市0703期約糖價的升水已從上周的74-80 美元/噸漲至76-80美元/噸；11 月-12 月中旬交貨的高等級原糖(VH P原糖)的報價對NYBOT糖市0703期約糖價貼水也已從上周的70-75個點縮小到了45-60個點的水平。

　　圖3、巴西歷年原糖產量(單位：千噸)

　　2、1、2、印度——新榨季增產 食糖出口近期有望解禁

　　印度政府已經持續了五個月的出口禁令使印度錯失了向國際市場出口食糖的大好時機，本周繼續受到該國糖業各界質疑。產蔗省都擔心國內市場上食糖泛濫最終會導致國內糖價跌至難以置信的水平，進而削弱糖廠向蔗農支付甘蔗款的能力。

　　是政府明顯對于06-07 制糖年印度的食糖產量將達到2,200-2,400萬噸頗為顧忌。因此依然計劃在今年第4季度糖廠向國內市場投放的食糖總量將從去年同期的390 萬噸增加到410 萬噸，其中10 月份的投放量已從去年同月的150萬噸增至160 萬噸，11月份的投放量也有去年同期的120萬噸增至130 萬噸。

　　印度糖廠協會(ISMA)的主席S.L. Jain本周三稱，政府將在2周以后取消白糖出口禁令。Jain表示，他百分之百地確定政府將在兩周后解除出口禁令，不晚于下個月，印度將恢復食糖出口。但據他預測，由于印度酒精生產對甘蔗的需求，新榨季的印度食糖出口量將不會超過200萬噸。另據印度食品和農業部部長本周三說，印度已做好了向中國大量出口棉花與白糖的準備。

　　圖4、印度食糖產量與消費量對比(單位：千噸)