(二)國內形勢

　　1、國家通過“托市收購”政策，已經控制了40%的小麥貨源，大大提高了政府直接調控小麥的數量。

　　今年有關部門預測本年度國內小麥產量為1.05億噸，今年度供需結余100萬噸，全社會小麥庫存連續六年下降之后今年將首次出現增長，所以政府在今年實施了“托市收購”小麥政策來提高國家的庫存，也調高了農民的收入。截至9月30日，全國“托市收購”小麥數量在0.4億噸以上，相當于全國小麥產量的40%。大大提高了政府直接調控小麥的數量。

　　又由于2年來小麥價格一直看弱，白麥每市斤0.72元、紅麥、混合麥每市斤0.69元的保護價，遠遠超過了農民的心理預期，于是農民把手中的小麥大量出售，加上收購部門從開始的限量收購變為敞開收購，使得實施“托市收購”政策的6省的收購企業的庫容頓時緊張，特別是河南省的收購量最高，因此導致9月份河南大部分小麥市場就出現了供應緊張的現象，小麥價格也出現了40-60元/噸的漲幅。同時國際小麥價格暴漲，一時間國內小麥供應市場也略顯緊張起來，進入11月后，山東小麥也出現供應緊張局勢。

　　再從中儲糧的角度，在控制了40%以上的麥源后，候價上漲的心理是不言而喻的，所以未來的小麥出庫將影響國內期貨、現貨小麥價格走勢，而且農民手中的余麥在市場上流通的會越來越少，所以國家完全有能力控制小麥的現貨價格，按照今年的情況來看，也由于是第一年的對小麥的托市收購，應該后期國家出庫拍賣小麥的拍賣價格不會低于收購價格，也就是年前小麥的出庫價格估計不會低于1480元/噸(三等白普麥)。從近期小麥拍賣價格偏高也能看出。

　　2、由于2006/07 年度小麥的種植面積不如上年，國家糧食局要求充實地方糧食儲備，更加減少了現貨市場小麥數量。

　　2006/2007年度小麥種植情況不如上年度。目前，小麥主產區小麥播種已基本結束，多數地區小麥已出苗。據河北、河南、山東三省同農業專家介紹，小麥的適期播種對后期小麥生長是很關鍵的，今年三大小麥主產省播種期間氣溫普遍較往年偏高3-4度，且由于降水偏少，小麥播期整體提前了3—4天，當前由于沒有持續性的降水，麥田的墑情較差，多數地區出現不同程度的旱情，這種情況不利小麥根部發展。從播種面積來看，三省整體小麥播種面積與去年基本持平或略有減少。主要原因是：第一，氣候異常：部分丘嶺地區受干旱天氣影響無法澆水，土壤墑情差無法播種小麥。第二，小麥種植成本上升，相對來說如果農民種植一畝小麥，再加上秋季玉米等秋糧作物，一年的收益大約在500-600元，而種植一畝棉花一年的收益在900-1000元，因此預留棉田有所增加，農民種植小麥的積極性較低。

　　在這樣的情況下，國家糧食局局長聶振邦11 月15日要求各地充實地方糧食儲備，進一步增強地方政府調控糧食市場的能力�！耙�抓住今年糧食增產、市場糧源較多的有利時機，抓緊充實地方糧食儲備。特別是地方儲備偏低的地區，要拿出充實儲備規模的具體辦法和措施�！甭櫿癜钤阢y川召開的全國糧食流通體制改革經驗交流會上表示。

　  目前，各地正按照“產區保持3個月銷量、銷區保持6個月銷量”的要求，積極充實地方儲備。北京、天津、上海等大城市還建立了成品糧應急儲備。

　　國家糧食局還要求，各地結合本地實際，按糧食流通管理條例的有關規定，明確糧食經營企業最低庫存量義務，并督促企業認真落實，切實承擔起保障市場供應的責任。

　　3、面粉價格的高漲更加引發國內小麥市場現貨價格的漲勢。

　　隨著春節的臨近，農產品的需求將會大幅增加，近期面粉消費量也有所提升，面粉出廠價也普遍提高，如當前山東淄博地區普通小麥進廠價1600元/噸，比前一周漲110元/噸，漲幅較為明顯，面粉價格上漲幅度也較為明顯，特一粉出廠從2004元/噸，比前一周漲204元/噸，特二粉出廠價2000元/噸，比前一周漲200元/噸，標準粉出廠價1680元/噸，比前一周漲140元/噸，這樣面粉廠加工積極性有所提高，采購小麥意愿增強。

　　表1 近期山東淄博地區的各種面粉價格的比較

　　但小麥上市量較為稀少，市場供應略有緊張，使得面粉加工企業收購難度增大，制粉企業競相提高了小麥收購價格，這又反過來對小麥價格構成了支撐，近期小麥市場強勢依舊。最近兩天國內小麥價格大幅上漲，尤其以山東和江蘇地區小麥價格上漲幅度較大，目前山東濰坊和淄博地區中等小麥進廠價格最高達到1700元/噸，近十天漲幅超過200元/噸，達到近三年來的高位。其它地區小麥價格漲幅也達到100-180元/噸。從而引起小麥經銷商的驚慌，都紛紛到國家小麥拍賣會競購。有消息稱，最近山東儲備小麥輪換競價銷售，成交均線1595左右，全部成交，場面相當火爆。

　　綜上所述，國內小麥現貨市場的大漲、政策性收購偏多、進出口關系逆轉、內外市場投機資金傾向于做多，導致國內小麥期價走勢聯動走強。

　　三、 基金持倉情況分析

　　近期由于對澳大利亞等小麥主產國小麥減產引起全球小麥供應緊張的因素已被市場消化，美國最近沒有新的大規模出口需求的出現，又加上其他國家紛紛增加小麥種植面積使全球2006/07年度的產量上調到5.87億噸，比上月預測值高出200萬噸，這樣加劇了小麥市場的壓力。CBOT小麥交易商看淡市場，部分基金獲利后紛紛離場，12月合約持倉量從本周一的107000手減少到56250手。受到基金平倉打壓，在本周CBOT小麥市場期價大多走軟。

　　根據cftc報告，截止11月14日這周，基金多單減少了861手，空單減少了2307手，基金凈多單由上周的19454手增加至20900手。與11月7日持倉報告比較，總持倉量減少了25360手。

　　(合約單位：5,000蒲式耳)下列就是CBOT的持倉情況。

　　表2 CBOT小麥期貨市場基金的持倉量

　　圖5 CBOT小麥期貨市場基金的持倉量圖(截止11月14日這周)

　　圖6 KCBT&CBT小麥、CBT凈持倉量對比日圖(2006-11-20)

　　也可以從上面對比圖中看出，近期CBOT小麥價格及凈持倉量的變化。

　　四、 小結

　　綜合來看

　　1、國際市場

　　綜合來看：由于近期由于對澳大利亞等小麥主產國小麥減產引起全球小麥供應緊張的因素已被市場消化，美國最近沒有新的大規模出口需求的出現，所以外盤小麥在本周內沒有的行情，交易商還是看淡市場。

　　2、國內市場

　　綜合來看：國內期貨市場小麥的價格從中長期來看，強麥價格將保持繼續上漲的步伐，因為主產區播種面積有所減少、氣候欠佳等因素也成為期貨價格的有力支撐。但由于目前漲勢過猛過急，短期之內難免出現回調或整理，雖然近期國內面粉的暢銷及小麥托市價格的高企對小麥市場價格起了支撐作用，但后期將有大量小麥出庫，勢必對小麥價格有影響，再而從圖表上看，價格也即將進入超買區域。預計后市ws705合約在1860一線振蕩形成整理平臺的機會較大。因此，建議中長線多單可繼續持有，短線多單逢高出貨為宜。

　　中大期貨 小馬