今年國內玉米價格高企，使得中國玉米價格在國際市場上優勢不明顯，出口一直呈下降態勢。據了解，今年以來，國內玉米市場價格基本保持逐月上漲趨勢，尤其是進入4月份以來，玉米價格上漲加速。6月份玉米產區 (1220元/噸)及銷區價格(1425元/噸)分別比1月份上漲了116元/噸和166元/噸，漲幅分別為10.51%和13.18%。這一階段玉米市場價格上漲主要由于國內外玉米深加工需求旺盛和國內市場可供量的減少。

　　后市看點

　　CBOT后市分析

　　經歷了10月份的瘋狂后，玉米已經面臨新的抉擇。

　　基本面上，全球玉米呈現產量下降庫存下降的整體趨勢，而這主要是來自于美國、阿根廷等玉米主要出口國的供給與自身玉米需求的變化。

　　USDA(美國農業部)10月份月度供需報告可以說是給全球玉米市場打了一針強心劑，供給的下降及需求的上升(主要玉米深加工行業的需求增加)使得本已是強弩之末的玉米再接再厲，具體數據上面我們已經提過，這里不做詳細說明。

　　不僅基本面的良好刺激，基金的推動也功不可沒。基金主要來自兩個方面：

　　1、國際小麥市場預期減產嚴重，價格快速上漲拉動玉米走高。

　　玉米與小麥的可替代性決定了兩者間密切的關系，并且在期貨市場有套利資金時刻關注兩個品種價格的變化。我們做了一系列的觀察，右圖是自1991年以來CBOT市場玉米與小麥價格變化圖，從圖中我們可以看到，兩者之間相關性、趨同性非常高；中間有一根比值線，為玉米與小麥日收盤價比值，從圖中我們看到，此比值總是在0.6~0.9間運動，盡管個別時候超出，但都迅速回落。目前比值正處在0.6附近，根據區間波動規律來看，未來必將向著0.9靠攏，因此，市場將存在買玉米賣小麥的跨市套利也成就了此次玉米的大幅上揚。

　　2、近期隨著原油價格的回調及整個工業品的調整，作為有較多炒做題材的玉米成為了市場重點關注的對象，也成了投資市場大資金避險的好品種，從近期玉米持倉變化我們就應該有所注意。

　　CBOT玉米12月合約月K線分析圖

　　上圖是CBOT玉米12月合約月K線走勢圖，由于目前玉米正處在連續創新高的情況下，因此，我們僅僅依靠月K線進行分析。首先從上圖我們看到，目前價位已經創兩年內新高，且直逼2004年高點341.4美分/蒲式耳，最直觀理解，這將是玉米下步沖高的最大

　　阻力位，再向上則考慮1996年的389美分/蒲式耳，不過這也許有些遠，僅僅11月份很難完成。而上圖一斜線為自1996年以來的高點連線，也可以稱之為上升阻力線，進入11月，價格已經有所突破，其職責也將成為阻力變為支撐，在價格回調時在此附近獲得支撐。

　　另外，我們以2004年的最高點與2005年的最低點為基準點進行黃金分割，如果價格未能繼續走高，則根據黃金分割原理下方282將成為主要支撐，當然在此之前的整數關口300也不容忽視。

　　因此，在基本面與技術面配合的情況下，未來仍有繼續走高可能，但也應注意幾個價位上引起的變化：341.4、300、282.2。

　　大連后市分析

　　國內市場基本面情況較全球有所偏弱，今年國內玉米增產已成定局，預計將在1.41億噸，而去年不到1.3億，增加近10%，這在一定程度上緩解了我國從玉米凈出口國轉換為凈進口國的速度。

　　長期來看，玉米深加工行業盡管遭到諸多困難，但可以肯定的是其將成為發展的必然趨勢，同時，隨著國內飼養行業的復蘇，對飼料的需求將呈逐步增加趨勢，因此，長期的國內玉米仍舊是易漲難跌格局。

　　短期來看，到目前為止新糧上市對整個國內玉米價格產生一定壓制作用，這也是為什么外盤連創新高，而國內僅僅小幅跟隨的原因之一，但我們更多看到的是一個新舊平穩過度的過程，各地現貨價格仍然處在相對較高的層面，且較去年同期有較大幅度上揚。在這種情況下，大連期貨玉米價格也很難走低，甚至在外盤的帶動下有繼續走高的可能。

　　大連玉米C705合約后市走勢分析圖

　　上圖中我們僅僅以黃金分割進行了預測，目前C705合約正處在反彈50%的位置，且在0.382~0.5間做了半個月的盤橫繼續力量，上方幾個壓力位主要體現在1461、1487、1493、1514，而我們之前所的1500整數關似乎已經不具備太多可參考性。因此我們在操作時應注意這幾個價位帶來的影響。

　　綜上所述，在CBOT玉米連創新高的影響及國內基本面短期無重大利空前提下，大連玉米后市仍有繼續上漲的理由，因此，我們預測，進入11月份，大連玉米C705合約將繼續震蕩走高，并逐步突破阻力位。

　　提請關注：

　　1、CBOT玉米能否再創新高或保持高位震蕩；

　　2、原油及美小麥價格走勢變化，防止突然走低對玉米產生的影響；

　　3、國內外玉米期貨都有進行換月的跡象，防止換月帶來的壓力。

    大陸期貨 楊帆