從2001年開始，全球棉花消費增長加快，原因之一是全球經濟環境良好。根據國際貨幣基金組織的報告，2002-2006年全球GDP平均增幅提高到4.4%，高于1989-2001年的3.2%。不過，更重要的是近幾年棉花占纖維消費的市場比重提高了。

　　根據國際棉花咨詢委員會(ICAC)的分析，2005年棉花占纖維消費的比例達到幾十年來最大值，其中一個重要原因是棉花和化纖的價格比對棉花消費有利。紡織品配額制度的取消促進了歐美的棉制品消費，印度的棉制品稅率低于化纖產品的稅率，亞洲地區收入水平的提高，這些都促進了棉花消費。

　　國際棉花咨詢委員會和聯合國糧農組織對全球136個國家的調查顯示，人均收入較低時，化纖類產品的消費增加，但隨著收入的增長，化纖類產品的消費減少。中國城市居民的服裝消費已經明顯增加，其他亞洲國家的平均收入也有所增長。從這個意義上講，棉制品的消費將繼續增加。從總體看，全球棉花消費和棉花的市場份額都呈現出強勁增長態勢。

　　USDA月報分析：美棉供應偏緊 價格上漲不遠

　　美國權威棉花分析機構報告認為，美國農業部(USDA)9月份預測調減了美國和全球棉花產量，調增了全球消費量。

　　本年度第一次依據棉鈴數推算出的美棉產量為443.1萬噸，環比減少1.7萬噸，仍大大高于此前市場的普遍預期。美國得州的產量調增了6.5萬噸，為120萬噸，原因是該州單產調高到46.3公斤/畝。不過，在過去8年里，得州的棉鈴預測數有6次高于最終的實際數量，因此未來幾個月該州的單產很可能下調。如果最終產量低于預期，則美棉期末庫存將會減少，從而為價格提供支撐。由于美國棉花供應量略減、消費量和出口量均沒有變化，因此美棉庫存消費比降至21.2%。

　　全球預測數據變動較大。全球產量調減了14萬噸，中國增加的11萬噸被巴基斯坦和南半球的減產所抵消。7月底至8月初，印度和巴基斯坦的大雨導致主產棉區洪水泛濫，產量下降。南半球的澳大利亞持續干旱，巴西單產降低，因此南半球的產量也調減了9.8萬噸。雖然全球供應量減少，但印度紡織品出口快速增長導致用棉量增加，因此全球消費量增加到2650萬噸。據統計，今年1-7月印度對美國出口的棉紡織品和服裝同比增長了17.5%。

　　由于全球棉花消費增加而供應量減少，因此全球庫存消費比降至38.2%，環比下降1.5%，為近12年最低水平，為棉花價格提供了支撐。

　　過去兩個月里，由于美棉產量沒有大幅調減，因此在美棉單產提高和期初庫存增加的壓力下，美棉價格逐步下跌。同時，在全球產需缺口增大的情況下，全球棉花現貨價格仍維持在60美分附近。北歐到岸價A指數和紐約期貨近月合約的價差高達900點，為近兩年最大，美棉價格與北歐到岸A指數的價差也達到最大。從長期看，市場仍然認為美棉產量高估，這意味著美國國內供需形勢趨緊，價格上漲可能正在逐步醞釀形成。

　　USDA 9月份月報：中國棉花進口量大幅調減

　　9月12日，美國農業部公布了9月份全球棉花產銷存預測，與8月份的預測相比，主要變化如下：

　　美國

　　2006/07年度美國棉花產量和期末庫存略有調減，消費量和出口量無變化。

　　全球

　　2006/07年度全球期初庫存和產量有所調減，而消費量有所調增，因此期末庫存有所調減。

　　由于巴基斯坦、巴西、澳大利亞、馬里的棉花產量預測均低于上個月，而中國和土耳其的棉花產量有所調增，因此全球棉花產量調減的幅度并不大。

　　全球棉花消費量調增了12萬噸，主要是因為印度的棉花消費量大幅調增。

　　中國棉花進口量調減了10.9萬噸，而孟加拉國、印度和巴基斯坦的棉花進口量有所調增，因此全球棉花進口量的調減幅度不大。

　　2006年9月USDA全球產銷存預測(2006/07年度環比統計)

　　單位：萬噸

　　2006年9月USDA全球產銷存預測(2006/07年度同比統計)

　　配額擋住行情 明春或有轉機

　　日前，英國權威棉花分析機構發表文章認為，上周(9月18-22日)紐約期貨價格大幅下跌百余點，12月合約已跌至52美分/磅。

　　由于中國方面的利多因素遲遲不能兌現，近來紐約期貨市場投機商謹慎行事，基金再次控制了棉價走向。從8月初開始，基金賣盤數量大增，目前凈空頭率為4.3%。在此期間，新增的基金空單增加到8.47萬手，而多頭數量減少到7.7萬手。9月19日紐約期貨下跌當日，期貨持倉量增加了3000多手，達到18萬手以上，這說明紐約期貨的下跌并非是多頭平倉所致，而是出現了新增的基金空頭。

　　盡管美國農業部(USDA)9月份預測顯示全球產需缺口達159萬噸，但國際現貨市場的行情卻和這種預期完全相反，中國的表現尤其如此。近幾個月來，中國幾乎退出了棉花進口市場，雖然棉花庫存捉襟見肘，但紡織廠似乎并不急于補充庫存。根據USDA的預測，美國以外地區的產需缺口達到485萬噸，即使中國的消費量減少65-87萬噸，美國以外地區的產需缺口依然很大。要填補這個缺口，就得進口美棉。

　　到目前為止，現貨市場成交核心仍是舊花，主要原因是舊花價格便宜。由于紡織廠采用低庫存策略，這些舊花庫存很可能讓紡織廠平穩過渡到新花上市。今年，中國、土耳其、墨西哥和巴基斯坦等棉花進口大國的棉花產量都增加了，并不急于進口棉花。本年度，中國可能會先使用國棉，后用進口棉，以避免重蹈覆轍。

　　盡管如此，中國遲早要發350-400萬噸的進口配額，而且其中大多數會是美棉。在此之前，絕大多數美棉將在CCC貸款下。由于中國進口可能推后，美棉大量供應也會有所推遲，因此，本年度前期全球棉花出口市場會比較平淡，為數不多的進口將來自印度尼西亞、孟加拉國和泰國，這些國家主要進口西非棉、烏茲別克斯坦棉和印度棉等價格低廉的品種。從最近的美棉出口周報就可以看出，隨著美棉競爭力的下降，美棉出口的確遇到了很大麻煩，2006/07年度的出口量同比減少70萬噸。

　　雖然中國的配額遲遲不發，美國和歐洲的經濟增長趨緩，但中國和印度的用棉量只增不減，因此，全球棉花消費量不會減少。根據中國國家統計局的數字，今年8月中國零售額同比增長13.8%，1-8月的零售額同比增長13.5%，8月份服裝銷售增幅達到18.5%。因此，中國的棉花消費量年均遞增80萬噸左右，未來五年內，中國的棉花消費量還將繼續增加。與此同時，原油價格和利率的下跌也有利于促進美國國內棉花消費。

　　綜上所述，近期如果中國增發70萬噸配額，紐約期貨價格應當小幅上漲，使滯留在港口的50萬噸寄售棉盡快消化，也將使紐約期貨市場買盤增多。不過，如果中國不發配額，紐約期貨則很可能跌到50美分/磅一線。因此，除非中國重新開始大量進口，否則紐約期貨價格不會有明顯變化。到明年第二季度的時候，隨著全球棉花缺口逐漸顯現，紐約期貨價格可能會有所改觀。

　　10月份棉花走勢展望

　　首先，技術上看，美棉12月合約于52美分/磅位置將有明顯支撐，并在其價格上下的小幅區域內形成支撐帶。10月間美棉小幅跌破52美分的可能性依然存在，主要原因在于自06年美國取消“STEP TWO”的棉花出口補貼政策之后，更多的棉農將會在新棉上市季節參與期貨的套期保值，因此短期內美棉期貨上的拋盤仍將持續存在。但是目前52美分區域是美國CCC貸款的保護價格位置，因此從近月現貨的角度來說這個價位被跌破的可能性不大，至少對于12月的美棉合約而言，此價位的支撐應該是值得信任的。

　　其次，鄭棉市場上目前由于存在用棉企業直接壓制新棉收購價格的現象，因此鄭棉出現主動性上漲的可能性不大，10月間鄭州棉花期貨將更多的依賴于美棉的帶動，如美棉長期處于低位盤整，則鄭棉于10月慣性下跌，再創新低的可能性依然很大。但是，就目前國產棉/進口棉價差水平，以及目前新棉市場采購限于停滯的狀況來看，其可能下跌的空間有限，鄭棉主力的1月合約在13500元/噸一線仍將存在明顯支撐。

　　對于10月份國內外棉花價格走勢的總體判斷是，市場仍將在新棉上市期間承受一定壓力，價格將維持目前低位的震蕩，處于底部盤整階段。

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