基金在農產品中的盈利情況

　　(本文數(shù)據(jù)以大豆為例)

　　基金作為期貨市場的投機者，始終對價格起著推波助瀾的作用，在給市場提供良好流動性的同時，也對價格產生了很大的影響，這點在農產品期貨上尤其明顯。

　　在談論基金影響價格變化之前，不得不說的是，目前商品期貨中大多數(shù)的基金采用的交易策略主要是長線交易，這點可以從基金的凈持倉上看得出來。下圖是價格和基金持倉的關系。

　　圖中可以很清楚地看出，基金在大豆的上漲過程中始終都是持有多單，而下跌的過程中會有一個由多轉變?yōu)榭眨�這樣，基金在農產品市場中的獲利就主要集中在趨勢交易中，而產生這個這個現(xiàn)象的主要原因是基金的操作方式。基金的交易70%是依靠技術分析，趨勢跟隨現(xiàn)象比較明顯，根據(jù)技術分析的結果，上漲的時間和下跌的時間比為3：2，上漲的時間長，操作上更加容易，風險相對較小。并且，由于農產品有很強的季節(jié)性波動，每年都有生長比較敏感的時期，基金真正選擇拉動的時間是在5~6月，而產生這個現(xiàn)象的主要原因是一種預期行為，并且最近幾年由于南美的種植面積不斷擴大，中國的需求也逐漸增加，5~6月雖然是南美大豆上市的季節(jié)，但是由于南美大豆的運輸基本上是依靠公路運輸，效率較低，5~6月的大豆短缺現(xiàn)象也是很明顯的。下面就是大豆季節(jié)性走勢變化。

　　(圖中黑線就是大豆季節(jié)性價格變化，紫色是今年價格)

　　既然大豆價格的走勢季節(jié)性明顯，那么基金在大豆價格變化中采用的趨勢交易就很正常，根據(jù)統(tǒng)計，從有CFTC報告以來的20年中，基金在大豆市場獲利42億美元，平均每年2億美元左右，但是在最近的幾年，基金的規(guī)模不斷擴大，盈利能力也在擴大。

　　上圖是基金在市場中的盈利情況，可以清楚地看出，最近幾年基金在市場中的規(guī)模不斷變大。

　　基金理論持倉和價格的關系

　　由于基金基本采用趨勢交易策略，市場中主要體現(xiàn)在對價格趨勢進一步放大的作用。但是由于農產品的價格始終都圍繞著一個箱體進行震蕩，從35年的大豆價格上看，線性回歸為一個水平的直線，那么可以假設，基金在同一個價格情況下凈頭寸的持倉也應該是相等的。通過基金凈持倉和價格的回歸分析可以得到一個線性方程。