金屬期貨走勢對金屬類股票幾乎形成指引的作用

　　前言

　　自2005年12月18日以來，國內證券市場走出一波波瀾壯闊的牛市。市場的價值投資成為投資主流，國際、國內金屬期貨價格的大幅上漲，成為國內金屬類股票的重要參考因素。國內、國際期貨市場金屬期貨的漲跌及其走勢對金屬類股票幾乎形成了指引的作用，而在金屬類股票的投資風險也逐漸暴露出來。能否利用金屬期貨和金屬類股票的相關性來進行規避風險，或者利用兩者進行套利？本文嘗試探討這些問題。

　　(一)銅類股票與銅期貨相關性分析

　　在國際貿易中，遠期合同的交貨價格大部分采用該商品的到期期貨價格+升貼水來確定，因此期貨價格可以說代表著未來現貨價格的走勢。金屬期貨價格漲跌對于主要以銷售這些金屬的公司至關重要，其直接決定了該企業后期的銷售利潤，近而影響到該公司在二級市場上的股票價格，因此金屬期貨價格與這些公司的股票價格走勢應具有一定相關性。

　　目前國內期貨市場上已經掛市交易的金屬期貨為銅期貨和鋁期貨，我們只能對主要生產銅和鋁的已上市公司股票價格進行分析，通過觀察這些股票與期貨價格的相關性分析，為規避股票市場價格波動風險提供依據。在本文中，我們先只以主要生產銅的上市公司股票價格來進行研究分析。

　　(1)上市公司選取

　　在目前國內上市公司中，我們選取以生產銅企業為主，并且銅銷售在公司銷售收入中占比重要比較大，或者其生產量在國內銅市場中所占的比重較大股票，來做為研究對象。通過篩選，我們認為主要有以下三個股票可作為分析對象：

　　(2)相關性分析

　　我們通過對2005年12月2日至2006年8月31日以來，這三個股票價格與國內銅期貨價格相關性進行分析，其相關性分別為0.946( 銅都銅業與國內銅期貨相關系數)、0.893(云南銅業與國內銅期貨相關系數)、0.96(江西銅業股票價格與國內銅期貨價格相關系數)。

　　(銅都銅業與國內銅期貨相關性)

　　(云南銅業股票價格與國內銅期貨價格相關性)

　　(江西銅業股票價格與國內銅期貨價格相關性)

　　(說明：因為每個期貨合約均有最后交易日，所以我們以國內銅期貨指數價格為銅期貨價格。如果股票市場因公告或股權改制而停牌，則數據采用上一日收盤價計算。)

　　通過上面的相關性分析，我們可以認為江西銅業、銅都銅業以及云南銅業股票價格，與國內銅期貨價格具有高度相關性。