國內豆粕需求緩慢回升 豆價下行的速度將放慢

　　盡管美國農業部在8月11日公布了一份出乎意料的利多報告，但CBOT大豆價格還是維持了近期的下跌走勢，報告公布當天期價下跌了6美分，從上月報告公布到目前的565美分，新豆11月合約的價格已經累計跌去了60多美分，或者說10%。供應前景看好是大豆市場維持弱勢格局的主要原因。下面筆者將目前影響價格走勢的各種因素進行逐一分析：

　　①美國大豆產區天氣正常，新豆產量前景看好，將繼續成為大豆市場維持弱市格局的主要因素

　　雖然美國農業部本月公布的單產只有39.6蒲式耳，遠遠低于市場的預期水平，對大豆市場來說是一個非常利多的報告，但是，報告公布后，市場普遍不認可這一預估，因此大豆價格還是創出了新低。事實上，即便單產真的只有39.6蒲式耳，美國以及全球大豆供應充足的局面還是沒有改變。因為39.6蒲式耳的單產仍能使美國大豆庫存達到4.5億蒲式耳，為歷史上第三高的庫存水平。而目前美國大豆產區的天氣總體良好，偏西北部相對干旱的地區近期也獲得了不少降雨，大豆的優良率得到了改善，整體的優良率水平大大超過了去年同期，因此，只要后期不出現極端干旱的天氣，大豆長勢將保持一個正常水平，在這種情況下，未來的月度報告中最可能出現的情況是單產逐步調高。

　　附：美國大豆庫存圖

　　②美國陳豆消費保持了強勁的勢頭，但陳豆結轉庫存依然龐大

　　美國陳豆消費保持了非常好的勢頭，這也是美國農業部在本月報告中調高出口量和壓榨量的根本原因。根據美國統計局的數據，6月份美國大豆出口量為106萬噸，略高于去年同期的96萬噸，出口檢驗報告發布的7月份大豆出口檢驗量為126.7萬噸，而統計局的數字顯示去年同期的出口量僅54.5萬噸，看起來本該是美豆出口季節性低迷的這兩個月，今年卻保持了良好的勢頭。而國內壓榨方面，最近兩個月的壓榨量都超出了去年同期的水平。特別是近日NOPA公布的7月份的壓榨量，達到了1.426億蒲式耳，遠高于去年同期水平，顯示出7月份的壓榨需求比6月份更為強勁。以目前的這種壓榨勢頭看，美豆的總壓榨量還可能有小幅的調升。這樣，陳豆的庫存還可能繼續小幅下調，但陳豆結轉庫存龐大的事實仍是改變不了，這為新豆的供應更增添了一份壓力。不過，從目前看美國新豆的出口需求不錯，根據出口銷售報告，截止8月10日美國新豆的成交量已達到420.38萬噸，遠遠高于去年同期182.5萬噸的水平。其中對中國的新豆銷售為214.9萬噸，而去年同期為5.5萬噸。

　　附圖：美國大豆每周出口裝船量對比

　　附圖：NOPA公布的大豆壓榨量

　　③南美新年度大豆播種面積減幅會有多大，市場還很難判斷，政府的政策和匯率走勢對農民的播種意向產生不同的作用

　　南美新豆的播種面積是市場即將關注的一個重要因素。由于最近兩年全球大豆價格疲弱，更主要的是巴西貨幣雷亞爾不斷升值，使得巴西豆農損失慘重，極大地損害了巴西農民的種豆積極性，現在市場普遍預計巴西新年度的大豆播種面積將下降，這恐怕是不會改變了，事實上，根據巴西農業部CONAB的統計，巴西大豆播種面積本年度已經比上年度減少了107萬公頃，或者說4.6%，至于今年的降幅，目前看到的預測都大于這一水平，比如AgRural 的預測是減少6%，Celeres的預測是減少7.3%，SAFRAS的預測是減少7.6%，更有甚者，Agroconsult的預測是減少14.5%。如果減幅過大，勢必會影響到明年巴西的大豆產量。

　　不過，最近巴西政府為了幫助豆農擺脫困境，從6月30日起實施了一項新政，即每周以補貼的方式拍賣大豆。政府給予參與拍賣的壓榨商、出口商以及其它貿易商支付補貼，讓他們以較高的價格從農民手中購買大豆，還有一部分是政府直接給農民以補貼，讓他們按市場價出售大豆。這一政策主要針對巴西北部地區生產的大豆。受這一政策的影響，北部地區的大豆播種面積或許會不象以前預計的那樣大幅下降，即減幅會縮小。

　　政府的政策雖然給農民有一定的幫助，但匯率的走勢可能是決定播種面積的更為重要的因素，如果雷亞爾持續堅挺，農民還是會傾向于少種大豆，改播其它作物。

　　附圖：巴西農業部公布的巴西大豆播種面積數