信誠基金：新能源將不再是短期故事

　　對于下半年的行情，信誠基金吳昊認為，流動性水平和監管環境都會保持相對穩定，整體市場下行動力不會特別強，但是由于沒有增量資金的進入，也很難形成大級別行情。

　　此外，今年白馬股實現了比較大的漲幅，漲幅超過了公司本身今年的內生增長，也超過了應有的估值修復，大多數估值都在歷史偏高的水平，快速上攻也存在比較大的阻力。然而，市場的資金方向從白馬龍頭往成長股切換，環境還不具備，如果發生切換價值股跌10%或者20%，又會對資金形成比較強的吸引力，去阻礙這種切換。因此，信誠基金認為，市場可能會出現比較明顯的震蕩，但向下的動力不強，“十九大”可能會讓一些偏樂觀的預期發酵，帶來一些行情機會，向上的概率稍微大。

　　對于繼續重倉的金融行業，信誠基金吳昊表示，從去年底銀行邊際回報率在改善，金融資產的風險在降低，去年供給側改革之后，大量資產被盤活，系統性金融風險被大幅消除。再從市場估值來看，銀行股估值長期維持在比較低的水平。如果回報率上升，風險下降，估值再接著往下走的空間相當有限。今年上半年申萬銀行指數漲幅在7%~8%左右，折合年化在15%左右。這一漲幅基本上符合吳昊的預期，銀行股的回報基本上和凈資產增值的幅度是同步的。不過吳昊表示，隨著銀行股估值的大幅修復，估值的波動讓15%左右的ROE回報無法對沖風險的時候，他會選擇降低銀行的資產配置。

　　而在標的選擇上，他更傾向于大行和一些競爭力比較強的股份制銀行，因為金融監管對銀行負債端影響比較大，操作相對謹慎或運營效率較高的銀行風險會更小一些。

　　此外，新能源汽車也是吳昊最看好的另一個方向。他認為，新能源汽車將不再是一個短期的故事，它可能在未來兩三年會迎來商業化的突破，一旦突破之后就會迎來非常巨大的市場空間，從2到3年的時間維度去看會帶來明顯的超額回報。

　　主要有三個原因：首先，新能源車的代表性車型特斯拉MODEL3車型即將上市，可以為新能源車的商業化提供一個方向。這款車如果能夠成功，就可以去印證新能源車能夠產業化，是能夠項目化的商品，對于市場對新能源車行業的理解會帶來比較大的沖擊。

　　第二，全球主流的整車公司像奔馳、寶馬、大眾、福特都提出了新能源車的長期規劃，在2019到2020年都會有系列車型上市。傳統整車廠商里的主流玩家把資源都傾斜到新能源車，這說明現在的時間窗口具備了一些成熟的條件。

　　第三，我國推出了燃油積分和新能源積分的征求意見稿，實際上是替代財政補貼的長效機制，給現在國內車企提供長期的政策指引。

　　從投資布局角度來看，更傾向于投資新能源產業鏈上游環節，選擇擁有世界級儲量、具有全球定價能力且有一定稀缺性的的鋰礦公司。從目前情況來看，除了新能源汽車將帶來鋰電池的大量需求之外，智能化可穿戴設備等的發展，都需要電池，鋰依然是最適合的電池材料。這種標的很少，可以長期持有。