好買基金研究中心: 王夢麗
還記得去年那個藍籌股暴漲、市場中性私募多空兩頭“挨耳光”的12月么?今年以來,隨著牛市風格的轉換,這個在去年末一度被認為策略失效的市場中性私募開始絕地反擊,甚至有不少產品獲得了很高的超額收益。好買基金數據顯示,截至2015年5月6日,312只具有業績數據的市場中性私募今年以來平均收益率為12.96%,表現最好的兩只產品前海旗隆對沖分級基金一期、諾德量化對沖5號今年以來收益率分別為69.93%、67.58%。
當然除了業績比較亮眼之外,市場中性私募之所以重返投資者視線,還有一大原因是如今牛市已到半山腰,且已經出現大幅回調,繼續持股、減倉似乎都不對。如此時點,同時構建多頭和空頭頭寸以對沖系統性風險的市場中性私募自然有了市場。
部分市場中性私募業績情況 | ||||||||
基金名稱 | 管理人 | 基金經理 | 凈值日期 | 最新凈值 | 近1月收益率(%) | 近3月收益率(%) | 去年12月收益率(%) | 今年以來收益率(%) |
和聚華享對沖1期 | 和聚 | 李澤剛 | 20150424 | 1.45 | 11.12 | 37.72 | -9.97 | 39.71 |
尊嘉ALPHA1號 | 尊嘉資產 | 宋炳山 | 20150430 | 1.35 | 10.74 | 26.51 | -14.48 | 36.09 |
盈峰梧桐量化對沖基金 | 盈峰資本 | 張志峰 | 20150424 | 1.32 | 9.65 | 24.59 | 0.08 | 29.36 |
寧聚穩進 | 寧聚 | 謝葉強、葛鵬 | 20150424 | 1.32 | 2.58 | 12.70 | -15.46 | 16.42 |
锝金一號 | 金锝資產 | 任思泓 | 20150424 | 1.59 | 2.78 | 10.82 | -9.55 | 15.14 |
若愚量化阿爾法拙愚 | 若愚資產 | 楊典 | 20150424 | 1.20 | -0.56 | 6.78 | -3.26 | 9.52 |
新方程盈峰量化對沖基金 | 盈峰資本 | 張志峰 | 20150424 | 1.14 | -1.39 | 7.96 | 2.68 | 10.05 |
數據來源:好買基金研究中心,數據截止:2015.5.4
市場中性私募3月平均收益高達5.84%
今年以來市場行情急劇轉變,呈現中小盤股與大盤股普漲的局面。尤其是3月份,可謂是A股市場的黃金行情月,主要指數均漲幅超過10%,且漲勢平穩,市場仍舊延續前兩月的小盤股完勝大盤股的格局。在這種行情下,3月份不少知名市場中性策略私募漲幅均在5%以上,策略平均漲幅高達5.84%。而年初至今市場中性策略12.96%的平均漲幅,也基本收復了去年12月份“黑天鵝”帶來的凈值回撤。
以今年以來表現較好的市場中性私募為例,和聚華享對沖1期去年12月份“黑天鵝”單月跌幅達-9.97%,而今年以來業績已上漲高達39.71%,尊嘉ALPHA系列產品去年12月跌幅在-15%左右,今年以來也迎來了巨大的反彈。不過也有一些市場中性私募去年12月并未出現暴跌,甚至微漲,比如今年以來收益29.36%的盈峰梧桐量化對沖基金去年12月業績微漲0.08%;若愚量化阿爾法拙愚基金今年以來收益率9.52%,去年12月微跌-3.26%;新方程盈峰量化對沖基金從業績走勢來看則是屬于典型的走勢穩健的對沖私募,今年以來業績上漲10.05%,而即使在去年12月份“黑天鵝”行情下,業績仍然上漲2.68%。
行情利好催生反彈
事實上,市場中性策略私募之所以能在近期迅速收復失地,甚至開始反擊,主要還是得益于當前中小盤股超漲的市場行情。截至2015年5月6日收盤,代表中小盤個股的中證500指數年初至今漲幅為51.85%,而代表大盤藍籌股的中證100指數僅上漲22.44%,因此盡管市場中性私募用來對沖市場風險的滬深300也上漲27.79%,但由于現貨持倉漲幅更驚人,所以基金凈值漲幅仍舊十分可觀。
所以,這種中小盤個股超漲的行情對市場中性策略來說尤為有利,基金經理可以選擇創業板以及中小盤股票構建多頭組合,而以大盤藍籌為主的滬深300股指期貨則構建空頭組合。這也正是年初至今市場中性基金整體表現不錯的一大原因,多只基金實現4個月漲幅20%以上的收益神話。
另一方面,中證500股指期貨以及上證50股指期貨4月份的推出,對市場中性策略來說也是一個極大利好,股指期貨這一做空工具如今又增添了2個新成員。具體來看,中證500股指期貨的推出相當于增加了一個做空中小盤股票的工具,而上證50股指期貨則和滬深300更具互補作用。在做空工具豐富的情況下,若再次出現去年末的大盤唱戲、中小盤股超跌的行情,市場中性私募可以選擇大盤股來構建多頭組合,而以中小盤股為主的中證500股指期貨則構建空頭組合。
優選基金經理依舊重要
由于股票市場中性策略的效果主要取決于基金經理創造α的能力。市場中性策略基金若想獲得超額收益,基基金經理篩選超越基準指數的股票多頭組合、構建空頭組合方向的能力非常重要。加上目前做空工具的豐富,對于一些較為優異市場中性私募來說有機會真正做到對沖市場風險,收獲較為穩健的業績收益。
以業績表現一直較為優異的盈峰資本為例,旗下產品不僅在去年12月的“黑天鵝”市場中表現出了較好的抗跌性,也很好的把握住了年初至今的市場黃金機會,盈峰梧桐量化對沖基金今年以來收益達29.36%。根據好買基金的調研,其基金經理張志峰具有多年華爾街量化投資經驗。投資策略方面,主要是通過多因子選股、統計套利、交易行為分析等量化模型選股,注重對模型中的組合進行調倉以及對模型的優化,調整個股權重或是換股,來提高對市場的適應性。在構建穩定超越基準指數的股票多頭組合的同時,賣空同等市值的股指期貨或個股建立空頭,以對沖系統性風險,獲取長期穩定的阿爾法收益。
綜合來說,當市場處于上漲行情中,市場中性策略表現通常不及傳統的股票做多策略,但當市場出現震蕩、下行或者是風險較大時,通常會有不錯的表現。所以,對投資者來說,目前牛市已走到半山腰,回調風險較大時選擇一些優質市場中性策略產品以對沖牛市見頂風險是個不錯的選擇。
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