核心提示：眾祿基金研究中心認為市場對新股發行節奏加快正逐步產生免疫，增量資金或將有效對沖新股發行對市場的負面影響，市場強勢格局不會因此發生改變，過程中出現的調整仍是介入良機，維持市場震蕩上行的看法不變。建議投資者繼續保持較高的偏股型基金配置比例，選股能力較強的主動管理型偏股基金和指數基金可重點關注。

　　證券市場：上周市場放量上漲。在前一周周末證監會[微博]規范兩融以及鼓勵機構融券交易的重大利空影響下，市場未能在降準消息刺激下實現逆轉，周一市場沖高回落，多空激烈博弈下，市場成交量創出歷史新高。但隨后的三個交易日，場外資金積極入市，帶動股指繼續刷出新高。周四晚上證監會核準25家公司IPO申請，并表態新股供給將適度加大，令市場悲觀情緒升溫，股指于周五一度大幅下挫，好在尾盤在一帶一路概念拉升帶動下跌幅收窄。從上周市場運行情況來看，中小板和創業板表現強勢并雙雙創出歷史新高，但主板市場在金融地產板塊的拖累下漲幅明顯落后，市場風格分化較為嚴重，風格上偏于成長。全周上證指數波動區間為4188-4441，位于眾祿指數預測范圍之內，上差11點，下差42點，震級為3級。

　　眾祿基金研究中心觀點：偏暖的市場環境繼續哺育牛市行情，管理層也需要一個繁榮的資本市場來支持實體經濟，支撐市場保持強勢格局的邏輯依然穩固，但過快的上漲并不利于市場持續、健康發展，管理層有意通過市場手段來降溫，行情發展的節奏大概率上將由“瘋牛”逐步轉向“慢牛”，不過投資機會和賺錢效應依然會比較明顯，投資者可繼續保持積極策略參與其中。(1)從資金層面來看，增量資金繼續跑步入場，新增資金進入渠道有望繼續拓寬，源頭活水將持續灌溉牛市。上周兩市新增A股賬戶數325.70萬戶，上周銀證轉賬凈流入7814億，環比暴增5084億；證監會表態將允許臺資機構以RQFII投資大陸資本市場；證監會副主席表示積極推進啟動深港通并完善滬港通。(2)從經濟與政策層面來看，經濟下行壓力依然較大，多項經濟指標表現疲軟，更大規模的穩增長政策有待推出，政策紅利望推動市場風險偏好繼續上升。4月匯豐制造業PMI初值不僅不及市場預期的“指數望重回榮枯線上方”，且低于上月終值49.6%，更是創下12個月以來最低，折射出當前宏觀經濟運行形勢較為嚴峻，急待管理層出臺更大規模、更加有效的穩增長政策來兜底經濟。從近期管理層的態度來看，無論是李克強總理一周內連續兩次提到要銀行降低費用來幫助企業渡過難關，還是習近平表示堅定不移推進一帶一路建設或者是國務院表示將采取更大稅收優惠刺激就業，都在表明經濟下行帶給管理層更大的決心出臺相關政策來確保經濟運行在合理區間。不過市場并非被利好完全覆蓋，管理層近期連續多次提示投資者注意股市風險，而且新股發行節奏在加快，新股IPO批文核發節奏由一月一次上升到一月兩次，新股發行節奏和數量上升將會對市場資金面構成擾動，市場波動風險將會放大，但我們認為市場對新股發行節奏加快正逐步產生免疫，增量資金或將有效對沖新股發行對市場的負面影響，市場強勢格局不會因此發生改變，過程中出現的調整仍是介入良機，維持市場震蕩上行的看法不變。建議投資者繼續保持較高的偏股型基金配置比例，選股能力較強的主動管理型偏股基金和指數基金可重點關注。

　　基金市場：2015年4月17日至2015年4月23日，開放式偏股型基金平均上漲4.43%，同期上證指數上漲5.24%。1132只開放式偏股型基金收益率分布在12.97%到-5.12%之間，信誠中證800有色指數分級漲幅最大，富國新興產業股票跌幅最大。分類來看，主動股票型基金平均上漲4.74%，指數型基金平均上漲5.30%，混合型基金平均上漲3.43%，債券型基金平均上漲1.61%。

　　基金投資策略：(1)偏股型基金：偏暖的市場環境繼續哺育牛市行情，管理層也需要一個繁榮的資本市場來支持實體經濟，支撐市場保持強勢格局的邏輯依然穩固，但過快的上漲并不利于市場持續、健康發展，管理層有意通過市場手段來降溫，行情發展的節奏大概率上將由“瘋牛”逐步轉向“慢牛”，不過投資機會和賺錢效應依然會比較明顯，投資者可繼續保持積極策略參與其中。建議投資者繼續保持較高的偏股型基金配置比例，選股能力較強的主動管理型偏股基金和指數基金可重點關注。(2)債券型基金：“降準”有利于進一步降低銀行間市場資金利率，債券市場的牛市趨勢得以延續。但前期的上漲已經反映了貨幣政策寬松和經濟下行的預期，當前債券收益率已經回到中等以下水平。機構對債券市場調整的分歧也在逐漸縮小。未來債券市場或維持震蕩格局。(3)QDII基金：美國房地產及就業市場繼續保持好轉。考慮到美國成熟的資本市場制度以及穩定的經濟和證券市場結構，美股QDII仍然是中長期資產配置的重要工具。(4)貨幣基金、理財債券基金：目前中國經濟下行壓力依然較大，預計管理層或繼續維持寬松貨幣政策，以引導市場無風險利率下行。貨幣市場基金收益下行壓力依然存在。但受制于資金成本剛性和轉型大格局。投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益。關注工銀貨幣、南方現金增利、廣發貨幣A等。

　　一、上周市場回顧

　　上周上證指數收于4393.69點，位于周均線上方77.20點，較前一周4287.29點上漲106.40點，漲幅2.48%。上周上證成交額為48668億，較前一周的39972億放大21.80%，形態為放量反彈。(上周深證成指收于14598.70點，上漲3.18%；中小板指收于8889.79點，上漲5.30%；創業板指收于2734.75點，上漲10.99%)。上周上證波動區間為4444.41-4188.56，幅度為255.85點，與前一周波動幅度(285.98點)相比減少10.50%。

　　上周大盤指數收于3859.78點，上漲2.41%；中盤指數收于5523.65點，上漲5.33%；小盤指數收于6909.67點，上漲5.62%。滬深個股上漲和下跌家數比大約為19:5，有25.40%的個股漲幅超過10%，只有0.21%的個股跌幅大于10%。個股算術平均22.59元，較前一周上漲4.32%，漲幅大于上證指數。本周銀行、保險、券商等大盤藍籌股表現低迷，創業板、中小盤股票重新活躍，市場呈現比較明顯的中小盤成長風格。

　　二、上周信息解讀

　　時間

　　財經信息

　　市場影響

　　星期一

　　(2014-4-13)

　　周小川：貨幣政策將根據經濟和通脹進行適應性調整

　　中性

　　央行[微博]今起大手筆降準 釋放萬億元流動性

　　利好

　　證券法修訂草案今上會 構建股市新生態鞭策“改革牛”

　　中性

　　星期二

　　(2014-4-14)

　　證券法大修訂 全面破除發展瓶頸

　　中性

　　國務院公布粵閩津自貿區總體方案

　　利好

　　星期三

　　(2014-4-15)

　　揚帆出海 絲路基金掛牌113天敲定101億元首單

　　利好

　　軍工行業正迎來重大發展機遇

　　利好

　　星期四

　　(2014-4-16)

　　股基倉位幾近“滿血” 新興產業遭大舉增持

　　中性

　　證監會：積極推進啟動深港通和完善滬港通

　　利好

　　星期五

　　(2014-4-17)

　　證監會核發25家企業IPO批文

　　利空

　　發改委制定三個政策工具箱 穩增長政策將落地

　　利好

　　三、本周市場預測

　　市場并非被利好完全覆蓋，管理層近期連續多次提示投資者注意股市風險，而且新股發行節奏在加快，新股IPO批文核發節奏由一月一次上升到一月兩次，新股發行節奏和數量上升將會對市場資金面構成擾動，市場波動風險將會放大，但我們認為市場對新股發行節奏加快正逐步產生免疫，增量資金或將有效對沖新股發行對市場的負面影響，市場強勢格局不會因此發生改變。根據眾祿指數預測系統預測，本周上證指數波動區間為4470-4330，阻力區間4585-4470，支撐區間在4330-4215，市場重心上漲至4330(上周4230)，震級3級。

　　四、眾祿投資策略

　　1、偏股型基金：偏暖的市場環境繼續哺育牛市行情，管理層也需要一個繁榮的資本市場來支持實體經濟，支撐市場保持強勢格局的邏輯依然穩固，但過快的上漲并不利于市場持續、健康發展，管理層有意通過市場手段來降溫，行情發展的節奏大概率上將由“瘋牛”逐步轉向“慢牛”，不過投資機會和賺錢效應依然會比較明顯，投資者可繼續保持積極策略參與其中。

　　2、眾祿最優新基金：華寶國策導向(001088)：國策之風 財富導向