眾祿基金研究中心

　　一 規模：規模增加受益于業績提升

　　由于基礎市場的大幅反彈以及投資者情緒的持續高漲，一季度資金資產規模大幅增長，再創歷史新高。根據眾祿基金研究中心數據統計，截至2015年第一季度末，基金總數合計2014只，基金份額44527.88億份，比上季度減少2.54%，資產凈值48517.68億元，比上季度增加6.85%。

圖1：2015年一季度基金情況

　　我們對不同類別基金的份額以及資產凈值進行了分類統計。一季度基金資產凈值的增長主要來自偏股型基金，而貨幣型基金不管是從資產凈值還是份額來看，都呈現逐級減少的態勢。從歷史來看，貨幣基金的份額都是極其不固定的，波動性非常大。本期權益類產品賺錢效應的增加疊加市場資金利率下調使得貨幣基金遭遇了巨額的凈贖回。

　　今年一季度普通股票型基金漲幅最高達到87.8%，一半以上的股票型基金漲幅超過30%，80%以上比例的股票型基金漲幅超過20%。

圖2：2015年一季度及2014年四季度各類基金份額占比

　　新基金發行方面：本季度共新發182只基金，總發行份額3459.41份，共募得331.906億元。其中QDII基金7只，保本基金4只，指數型基金27只，純債基金16只，封閉式基金23只，股債平衡型基金6只，貨幣市場基金9只，偏股混合型基金56只，偏債混合型基金4只，普通股票型基金28只。

　　受益于環保、一帶一路、工業革命4.0等相關紅利政策的陸續出臺，本季度熱點頻出，主題類基金發行活躍。據眾祿基金研究中心統計，本季度共計有64只新發行基金圍繞新思路、工業革民、環保產業、TMT、信息技術等相關產業展開投資。

　　基金凈申購和基金凈值增長方面，剔除新發行基金帶來份額的增加，股票型基金和指數型基金份額雖減少，但凈值增長較大，混合型、債券型、貨幣型、QDII基金和保本基金份額小有增加，但凈值增長相對較小。

　　眾祿基金研究中心從新基金發行、老基金凈申購和基金凈值三個方面綜合分析，認為本季度基金規模的增大主要受益于基金業績的提高。

　　二 股票倉位：股票倉位小幅提升 重倉基金大幅增多

　　一季度，開放式股票型基金倉位從87.57%上升到89.63%，開放式混合型基金倉位從69.19%下降到66.40%。

　　開放式主動型股票基金中，共有286只基金倉位在90%以上，比2014年第四季度增加82只，共有4只基金倉位超過96%，分別是工銀信息產業、上銀新興價值成長股票、金元惠理核心動力股票和華商主題精選股票。開放式混合型基金中有86只基金的倉位在90%以上，比2014年四季度增加31只，其中浦銀安盛消費升級混合、海富通新內需混合和東方紅產業升級混合三只基金的股票倉位超過97%。

　　三、行業配置：青睞信息產業 再拋金融保險

　　2015 年第一季度末，基金重點配置的五大行業分別為：制造業、金融業、信息技術業、房地產業和批發零售業，與上一季度相比基金重倉行業沒有發生變化，只是配置比例略有調整。

　　金融保險和房地產業是基金一季度重點減持的行業，減持幅度分別達到1.77%和0.55%。信息技術和文娛業是基金一季度重點增持的行業，增幅達到2.02%與0.22%，與2015年一季度板塊漲跌幅正相關。

　　四、重倉股配置：減持金融地產 增持互聯網+概念

　　一季度，成長類個股表現較好，基金在持股風格上也有所調整，大幅減持金融地產建筑等藍籌類個股，同時增持互聯網+、信息技術等成長股，具體來看，基金持股數量增加最多的股票中東方財富、四維圖新、四川長虹、宗申動力、美盈森、得潤電子、金螳螂等都是互聯網+概念；而持股數量下降最多前20只股票中13只為金融地產股，而在一季度持續漲停的熱門股中國南車、中國北車也在減持前列，顯然在連續暴漲之后，基金認為其短期估值遭到透支。

　　持有家數最多的基金也發生了同樣的變化，一些互聯網+概念股像恒生電子、東方財富、四維圖新等進入前十，被拋棄最多的為銀行、證券等個股，持有基金家數最多的前十大重倉股依次為中國平安、興業銀行、長安汽車、金螳螂、恒生電子、招商地產、衛寧軟件、保利地產、東方財富、金證股份。同上一季度相比，剔除了民生銀行、中國人壽、中信證券、招商銀行、海通證券、平安銀行。單只基金持股家數明顯下降，第一大重倉股中國平安[微博]持股家數從337家降低至180家，持股分散度明顯提升。

　　從剔除和增加的重倉股的數量來看，一季度基金剔除重倉股189只，新進重倉股386只，分別占前一季度總數的18%和36%，增持數量明顯多于減持數量，這和新成立基金較多有關，從增持和減持個股來看，大部分都是僅被一家基金公司持有的獨門股。其中減持較多的為國信證券、金地集團、金種子酒、準油股份、譽衡藥業，增持家數較多的為隆基機械、東方證券、春秋航空、天音控股、達安基因。