編者按　　

　　細心的人們不難發現，資本市場在經濟發展和改革中的重要性正在愈加突出，這從今年的政府工作報告中就可見一斑。與往年相比，今年的政府工作報告在資本市場領域有了更多著墨，涉及到的問題也更加細致深入。而一些此前從未出現過的表述，也令人們對資本市場在接下來一年內的改革進程充滿遐想。　　

　　核心摘要　　

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立對此指出，“這一措辭的變化意味著被市場期盼已久的股票發行注冊制改革正式迎來時間表，可以在2015年內落實。”

　　本報記者 安麗芬 廣州報道

　　每一年的政府工作報告，總有一些新變化讓資本市場人士矚目，而2015年的亮點尤其多。

　　3月5日，國務院總理李克強在其所作的政府工作報告中指出，將完善人民幣全球清算服務體系，開展個人投資者境外投資試點，適時啟動“深港通”試點。加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，推進信貸資產證券化，擴大企業債券發行規模，發展金融衍生品市場。

　　盡管只有區區百余字，但對資本市場而言，卻不啻于是一枚“深水炸彈”。

　　21世紀經濟報道記者注意到，李克強對備受關注的注冊制改革首次以“實施”做出表述，而之前的表述則是“推進”。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立對此指出，“這一措辭的變化意味著被市場期盼已久的股票發行注冊制改革正式迎來時間表，可以在2015年內落實。”

　　翻閱近5年的政府工作報告不難發現，不僅僅是對注冊制的措辭發生了變化，就連發展債券市場也由“積極發展、規范發展”等措辭，變成了“擴大企業債券發行規模”。

　　與歷年的政府工作報告相比，2015年的政府工作報告還首提“深港通”、“區域性股權市場、推進信貸資產證券化、發展金融衍生品市場”等內容。

　　在分析人士看來，上述資本術語的措辭發生新變化，甚至首次納入政府工作報告，其實在過去的一年多時間里已經做足了前奏。

　　“新一屆政府對資本市場的重視及推進力度感覺煥然一新。” 中國政法大學教授、前證監會[微博]發審委委員李曙光對21世紀經濟報道記者表示，“不希望說大話空話，而是見行動”。

　　措辭新變化

　　21世紀經濟報道記者翻閱近5年的政府工作報告發現，本次報告是資本市場著墨最多的一次，也是更加細化的一次。不僅措辭發生新變化，甚至首次納入了一些政府工作報告里未出現過的“新名詞”。

　　注冊制無疑是目前沖擊資本市場眼球的最大關注點。李克強在政府工作報告中首提“2015年實施股票發行注冊制改革”，為市場盼望已久的改革一錘定下時間表。

　　“這意味著注冊制兩會后就可以進入實質操作手段。”李曙光表示，目前注冊制改革方案已經完成并上報國務院，證券法修訂草案將在兩會后提交人大審議。如果進展順利的話，注冊制有望在今年6月落地。

　　自十八屆三中全會宣布“推進股票發行注冊制改革”以來，歷時16個月左右，注冊制終于迎來了確切時間表。

　　其間，李克強兩提注冊制。2014年3月5日，李克強總理作政府報告首次提及“推進股票發行注冊制改革”，同年11月19日，李克強在國務院常務會議上再次提及，措辭則變成了“抓緊出臺改革方案”。

　　注冊制從“推進”到“實施”，其間還有一個重要文件起到了助推作用。2014年5月9日，國務院發布的“新國九條”提出，“積極穩妥推進股票發行注冊制改革”。注冊制的推進由此快馬加鞭。

　　但在李曙光看來，注冊制的快速推進也是目前下滑的經濟所亟需的。“中國經濟有兩個蹺蹺板，一個是房市，一個是股市，近期是大力發展股市的好時機。國家層面一直提倡加大直接融資比例，降低社會融資成本，那么進入資本市場的門檻要降低，如果門檻高了大家都進不來。注冊制就是將門檻降低的最重要的途徑。”李曙光說。

　　除了注冊制改革，2015年政府工作報告對債券市場的措辭也有新變化。2012年和2013年政府工作報告均提出，“積極發展債券市場”，2014年提出“規范發展債券市場”，而2015年的表述則是“擴大企業債券發行規模”。

　　2015年政府工作報告對于多層次資本市場體系建設的措辭同樣有了新變化。

　　2013年和2014年的政府工作報告均表示要“加快發展多層次資本市場”，2014年5月的“新國九條”也提出“加快多層次股權市場建設”，2015年的政府工作報告則使用了“加強多層次資本市場體系建設”。

　　這些措辭變化的背后意味著什么？

　　尹中立指出，“2013年和2014年的任務是建立場外市場，包括新三板和區域股權交易中心，這些都已完成。今年的任務是強化這些市場的功能，因此用語變了。”

　　另外，“深港通”、“發展服務中小企業的區域性股權市場”、“推進信貸資產證券化”、“發展金融衍生品市場”等措辭均首次進入政府工作報告。

　　最新數據顯示，目前在新三板掛牌的企業家數已達到2014家，各地的區域股權交易中心也是遍地開花，廣東、山東、浙江、重慶等各省區市的股權交易中心均在跑馬圈地之中。

　　做足前奏

　　跟以往政府工作報告相比，2015年的政府工作報告對資本市場頗多著墨。尹中立透露，從政府工作報告起草的環節看，關于資本市場的內容應該是由證監會牽頭提交。

　　值得注意的是，2015年的政府工作報告盡管不少資本術語有了新措辭，有些則首次寫入，但是之前就已經做足了前奏。

　　以注冊制為例，除了將注冊制改革方案上報給國務院外，一線投行人員早已明顯感覺到IPO的審核速度加快了，以至于“必須加班加點才能趕上節奏”。

　　“現在IPO的審核速度很快。”北京一位投行人員就表示，基本上補了年報反饋意見，然后就通知抽簽了，上會稿也馬上提交。另外，過會后批文也給得較快。

　　3月2日，又有24家企業的IPO獲得證監會核準。2014年全年，證監會共下發125家企業IPO批文，而2015年僅過兩個多月，證監會便下發三批共69家企業的IPO批文，新股發行速度正在明顯提升。

　　注冊制的核心是信息披露問題。自2015年以來，證監會也加大了信息披露力度。例如發審委已連續披露了2月9日-13日、2月25日-27日的審核意見，先后披露了6家首發企業的審核意見，包括昆明龍津藥業、北部灣旅游、愛普香料、常州騰龍汽車、上海龍韻廣告、星光農機。另外其還詳細披露了多份發審委會議提出詢問的問題。

　　對于市場總是擔心注冊制帶來的擴容問題，南方基金首席策略分析師楊德龍指出，“今年有望推出注冊制對大盤的影響比較小，但是對創業板的影響較大。目前創業板的整體市盈率已突破80倍，注冊制一旦實施，將會給其帶來不小的沖擊。”

　　對此，肖鋼3月5日在參加陜西代表團討論時為投資者打了一劑“預防針”。

　　“市場不必擔心擴容過快，也不要過度拘泥于發行家數，也要綜合考慮融資額度。去年來發行以及目前在審的企業一般規模都比較小，平均股本規模只有五六億元。”肖鋼說。

　　首次出現在政府工作報告里的“深港通”在過去的幾個月里也有了很大進展。

　　3月5日，肖鋼在兩會期間透露，深港通各項準備工作正在有序推進，預計上半年就能夠獲批。

　　再比如首次寫入政府工作報告的“發展金融衍生品市場”，上海某大型期貨研究人士就指出，“對于期貨行業肯定是利好，空間更大，產品可做的會更多。”

　　在過去的一年里，金融衍生品市場也做足了準備工作。

　　據21世紀經濟報道記者了解，中金所[微博]的10年期國債期貨、上證50和中證500指數期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元期貨已在路上；上交所[微博]的上證180ETF期權、中國平安期權、上汽集團期權以及深交所[微博]的期權品種也在仿真交易期。

　　兩會期間，財政部前財政科學研究所所長、全國政協委員賈康就提交了一份《關于推出短期國債期貨健全國債期貨產品體系的提案》，他認為，國內短期國債期貨上市時機已經成熟。