2014年主動偏股基金前十名

　　編者按：　　

　　2014年上半年行情主要在成長股，下半年則演變為大盤藍籌股獨領風騷，那么，2015年大股票和小股票究竟誰能勝出？中國基金報記者對2014年排名前十的主動偏股型基金經理進行了專訪，這些最會賺錢的基金經理均對2015年股票市場表示樂觀，但認為大盤的波動可能更加劇烈，成長股和藍籌股可能均有機會，因此應均衡配置。

　　工銀瑞信[微博]：延續牛市 波動性將增大

　　對于新一年股市，工銀瑞信基金公司表示繼續保持樂觀。

　　對于宏觀經濟，工銀瑞信認為2015年中國經濟進入新常態，全年經濟增速預計7.2%左右。國際方面，美國經濟繼續好轉，歐洲、日本經濟也將在刺激政策推動下略有回升；國內方面，地產投資依然面臨壓力，但地產銷量好轉以及政策寬松將會改善地產投資環境，而去年四季度以來基建審批明顯加碼，這表明基建仍是托底經濟增長的重要手段。

　　“總體而言，雖然2015年中國經濟增長數字繼續下降，但一方面不用擔心增長失速風險，另一方面國內經濟環比改善的積極因素會不斷增多。”工銀瑞信認為。

　　基于對宏觀經濟的判斷，工銀瑞信表示，在低通脹和經濟增長動能仍然偏弱的宏觀背景下，貨幣政策延續偏寬松是大概率事件，而隨著對內降低融資成本和對外人民幣國際化各項頂層制度和政策陸續出臺，國內外各類金融資本和國內產業資本進入A股的動力依然充分，這意味著A股仍將延續牛市行情，不過考慮到當前市場杠桿資金邊際貢獻較大，2015年A股波動性將會增大。“投資配置上，短期金融地產、高端裝備制造等藍籌股依然具有投資價值；主題方面，國企改革、一帶一路、國防軍工等都有機會。”(李真)

　　寶盈核心優勢張小仁：尋找沒漲過和沒炒過的個股

　　寶盈核心優勢基金經理張小仁對中國基金報記者表示，對2015年股市比較樂觀，因為從目前來看，資金面寬松、居民權益資產配置提高、政策對股市呵護等三大趨勢都未發生逆轉。

　　“開年是布局全年的時候，我們需要找到有靈魂的組合，挖掘收益率預期達到50%以上的品種。有這樣的個股漲幅目標，再考慮到失敗的概率、組合的倉位等因素，反映到基金凈值可能也就20%～30%的收益率。而對于預期收益率較低或者不敢重配的潛在高收益品種，可能不是研究的重點。”張小仁說。

　　張小仁認為，從基金凈值表現來看，目前機構投資者對大盤股和小盤股的配置逐漸趨于均衡，從小股票騰挪到大股票的高峰期很可能已經過去，一方面，具有一定基本面配合、估值不高、短期沒有迅猛上漲的傳統藍籌股相對較少；另一方面，基金大概率不會大舉拋售此前重倉的核心成長股。

　　“2015年，大盤股、小盤股都有結構性機會，而像2013年及2014年上半年，以及2014年底那樣的小盤股或大盤股單邊上漲的行情不大可能出現。從投資上來講，應該繼續堅持自下而上選股，同時兼顧均衡。”張小仁說。

　　落實到選股上，張小仁表示，主要有兩條主線：第一，過去一兩年沒有上漲甚至出現大幅下跌的個股；第二，尚未被機構或游資炒作過的個股。張小仁補充道，從板塊上來看，大票上非銀、電力、汽車等值得關注，而有爆發力的新興行業主要在互聯網、先進制造。(劉夢 杜志鑫)

　　海富通國策導向顧曉飛：布局八大主線

　　2015年究竟是大股票還是小股票的天下？海富通國策導向基金經理顧曉飛認為：“成長類股票和藍籌類股票或將達成平衡點。”

　　顧曉飛分析，在無風險資產收益率下行、居民權益資產配置比例較低、海外資金流入加大的背景下，市場資金面改善趨勢有望延續；同時，伴隨上市公司盈利增速小幅上行，A股市場整體估值水平有望繼續抬升。“總體來說，2015年政策總體上趨于寬松，市場走勢也是向上的，我們對行情持相對樂觀態度。”

　　顧曉飛認為，大盤股雖然有估值修復需求，但是全球經濟低迷，大盤股集中的上中游行業基本面并不樂觀，在市場情緒高漲和短期估值修復的推動下，大盤股價格快速上沖，但要面對基本面疲弱的現實，所以大盤股可能呈現脈沖性波動的特征。

　　而從小盤股看，經過連續兩年的結構性牛市后，2015年將出現較大分化，無論是公司內生性增長還是外延式增長，如果不能兌現之前的預期，則股價和估值必不能維持在高位，而真正成長性突出、行業空間大、管理優秀的小盤成長股，仍然會受到市場的青睞。

　　顧曉飛告訴中國基金報記者，2015年重點關注和配置以下八大主線：第一，創新技術或模式帶動傳統產業轉型，尤其是結合互聯網技術的主題，如高端裝備、機器人、鐵路信息化等；第二，大金融、金改概念，如券商、互聯網金融等；第三，農業信息化，農業金融等；第四，區域化發展戰略，如一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶等主題；第五，國家走出去戰略相關板塊，如那些中國產量占全球產量比重較低、國內技術占優，或國內過剩但在海外凈利潤率將有提高的產業；第六，環保領域，如水處理、大氣治理、固廢處理等；第七，民生相關，包括多元化消費、高層次消費領域，尤其是職業教育等新型消費產業；第八，國企改革相關，央企改革預期已有表現，未來可重點關注2015年具體改革方案的陸續落地和執行。

　　顧曉飛認為，市場新增資金將不斷挖掘新的主題熱點，以上8條主線中，流動性好、估值合理的上市公司將在明年有所表現，并輪流引領市場方向。(王鑫)

　　信達澳銀精華配置杜蜀鵬：藍籌股機會更突出

　　從2012年4月接手信達澳銀精華配置基金以來，杜蜀鵬堅持了對績優藍籌股的重點投資，并終于在去年迎來業績爆發。

　　展望2015年，杜蜀鵬認為宏觀經濟進入新常態，經濟底部企穩的概率較大，硬著陸的概率很小，關注二季度以后經濟的復蘇情況。杜蜀鵬認為，流動性層面，2015年的降息和降準次數將更多，實體經濟利率會逐步下降；政策層面，從政府的態度來看，未來一段時間不會出臺不友好的政策；估值層面，估值修復仍在進行，大盤藍籌股的估值處于橫向和縱向的中位數以下，中盤藍籌股處于橫向和縱向的底部區域。

　　對于2015年股市投資機會，杜蜀鵬認為，和2013年成長股一枝獨秀和2014年藍籌股大幅飆升不同，今年的投資機會比較全面，價值和成長的界限不會太明顯，大小盤股票的差距也不會太大，大的機會還是在基本面景氣、估值有彈性的行業或板塊，“目前的判斷是在經濟沒有起色之前，券商、保險和地產仍然會階段性有好的表現；在經濟起來之后，要看盈利增長加速、有創新的行業或板塊，需要跟蹤。”

　　杜蜀鵬對2015市場偏樂觀，判斷藍籌股機會更突出，成長股也有一定機會，金融地產還有空間，一些二線藍籌，如汽車、化工、家電、醫藥、消費品、電子等，也會有較好的回報，其一季度持股結構仍然以金融地產為主，輔以二線藍籌，如汽車、家電、化工等，持股風格不會有大調整，仍然堅持強調增長和估值的匹配程度，希望達到增長適度、估值合理的效果。

　　對于主題投資機會，杜蜀鵬最看好一帶一路和國企改革，他認為這將會是貫穿全年的主題，會反復被市場關注，難點在于標的選擇，可以選一些基本面扎實、競爭力強而估值可以接受，同時又是這兩個主題覆蓋的標的，能起到錦上添花的作用。

　　不過，杜蜀鵬認為幾大風險因素不容忽視，一是美元加息提前導致國內資本外流加劇，如果央行[微博]應對不當，將使國內流動性被動收縮；二是房地產復蘇一旦終止，經濟硬著陸風險將加大；三是市場情緒過于亢奮，指數上漲過快，缺乏必要的消化和整理，行情高度會受到制約。(朱景鋒)

　　華泰柏瑞量化指數田漢卿：量化投資更看好2015年

　　股票主板市場在2014年最后兩個月大幅上漲，如今，站在2015年的開年，面對市場占絕對優勢的看多觀點，華泰柏瑞量化指數增強基金經理田漢卿表示，再多一個看多觀點似乎多余，“但整體而言，我們目前對2015年的A股市場還是偏樂觀的。”

　　田漢卿認為，市場在經歷一輪估值修復之后，主要邏輯沒有發生根本變化：從大類資產配置角度看，國內房地產市場價格見頂已經基本達成共識，信托投資需求下降，黃金等大宗商品震蕩下行趨勢確立；而在國內宏觀經濟增速走弱的情況下，2015年真實利率走勢很可能下行，銀行理財產品的預期收益率也會隨之下降。而A股市場顯現賺錢效應，可能會起到資金池的作用。

　　其次，央行的貨幣政策可能更加靈活，很可能對經濟注入一定的流動性，因此2015 年可能仍會有較多資金流入股市，這對于基本面量化選股模型會十分有利，但經過2014年最后兩個月的急漲之后，由于經濟整體走弱，股票市場有可能在調整中上行。

　　田漢卿說，2014年不算是量化投資最好的年份，只能說是中等偏上，更看好2015年，“如果2015年滬港通的資金流入能形成規模，也會有利于基本面選股的量化投資。”(王鑫)

　　華泰柏瑞積極成長方倫煜：基建等板塊有望重現機會

　　2014年末，券商板塊持續上漲，在華泰柏瑞積極成長基金經理方倫煜看來，券商股短期漲得過快過猛，有透支的可能。而近日，證監會[微博]批準上海證券交易所[微博]開展股票期權交易試點，方倫煜表示：“如果證券市場的創新能一直推進下去，對券商股肯定是利好。”

　　他認為，期權的推出一方面能夠增加券商相應的期權交易傭金收入，另一方面獲得期權做市商資格的券商也會增加收入。

　　對于2015年的投資機會，方倫煜看好一帶一路、軍工、國企改革和受益于原油價格下跌的板塊等。

　　方倫煜分析，2008年推出的4萬億元經濟刺激計劃使得與基建相關的行業產能不斷擴張，現在面臨產能過剩的問題。“而實際上我們在有些領域的技術水平有優勢，而國外又有需求，在基礎建設啟動的激勵下，工程機械、鋼鐵、水泥、建材、交通運輸(如高鐵)等板塊的投資機會可望重現。”

　　除了一帶一路，方倫煜認為，軍工板塊依然有較大投資機會。方倫煜告訴中國基金報記者，新一屆政府上臺以來，國防開支不斷增加，這讓軍工股有了基本面的支撐，“軍工集團的體制改革臨近、資產證券化的逐步推進、資產整合等仍將成為軍工板塊的重要驅動因素。”

　　方倫煜還表示，受益于原油價格的下跌，航空、航運、化工等板塊存在較大投資空間，從主題機會來講，方倫煜也很看好國企改革。(王鑫)

　　交銀阿爾法龍向東：不宜重配單一行業

　　交銀阿爾法基金經理龍向東認為，宏觀數據尚未顯示經濟是否已底部企穩，但房地產市場成交數據向好，CPI、PPI目前水平給貨幣政策留下了較大操作空間；受出口變化影響，外匯占款正在發生結構性變化，人民幣匯率市場表現走弱與央行的主動引導方向略有差異，但保持雙向波動的概率要大于大幅升值或貶值的可能。

　　基于此，龍向東認為，目前央行以觀察經濟、市場為主，逆周期操作、大幅度主動干預的意愿和力度減弱，市場流動性整體略微寬松；財政政策在嚴控地方債務風險的同時需要提供對沖措施，PPT支持的公共基礎設施建設是一個一石二鳥的可能方案。

　　至于2015年投資機會，龍向東稱，“在注冊制、滬港通背景下，今年年初的季節效應未必如往年一樣側重小盤效應；很有可能是在國企改革帶動下的大盤藍籌風格；因為實體經濟企穩尚需觀察，傳統意義上基于經濟運行邏輯的周期股行業輪動變數較多，具體表現為補漲、節奏加快。”

　　“2015年，或均衡配置，或小步快走式參與，不適合在單一行業上配置過重、行業風險暴露過大；此外，PPT相關投資標的亦應該高度關注。長期而言，代表中國經濟未來的成長股有很大空間，但目前市場風格并不青睞此類風格，且經濟轉型效應、商業模式、盈利及其持續性都還需要觀察。”龍向東表示。(饒玉哲)

　　寶盈策略增長彭敢：加倉大藍籌

　　“我們原來一直是自下而上投創業板、成長股為主，目前我們會逐步加倉大的藍籌板塊和金融板塊。”寶盈策略增長基金經理彭敢在2014年底在電話中對中國基金報記者說。彭敢在2014年第三季度對金融股和高分紅率藍籌股進行了準確布局。

　　談到2015年市場，他認為主線仍然是轉型和創新，估值相對便宜的電力、部分基建、銀行等板塊會有估值回歸的過程，但短期可能會有回調。

　　彭敢認為，2015年的行情主線是“兩個分化”——大盤股、小盤股均會產生分化，普漲的格局不太可能出現。

　　“2014年10月份以前，大盤股基本是不用看的。而2015年，大盤股一定要看，而且要認真看，大盤股會有很多機會。”彭敢說，“成長股會劇烈分化，那些只有主題沒有實質性業績、純粹講故事的公司股價可能會有較大的下跌。”

　　具體到細分板塊，彭敢補充道，他會做“核心+衛星”的組合，衛星部分會做大的調整，加入一些估值比較低、基本面沒太大負面因素的品種，比如電力、農業、銀行等，核心部分主要在互聯網領域，如互聯網金融、互聯網醫療等，以及具有核心競爭力、創新精神的藍籌股。(劉夢)

　　博時主題行業蔡濱：看好技術創新驅動行業

　　博時主題行業基金經理蔡濱認為，2015年GDP增速放緩，但國家政策方向、經濟發展趨勢的可預見性增強，此外，居民資產配置流入股市、A股國際化、資本市場制度完善等都將利好A股市場。

　　具體到投資上，蔡濱看好戰略新興產業的投資機會。他認為，經濟發展的主基調仍是“改革+產業升級”，創新將成為推動中國經濟再次起飛的核心動力，從行業來看，看好高端裝備制造業、國防軍工、智能化裝備、新能源、節能環保、新材料、現代物流等，“這些行業不同于傳統勞動力密集驅動的產業，更多由技術創新驅動，具有更高的附加值以及成長空間。2014年以來他們在A股市場已有很好的表現，后續應關注企業的長期成長空間、投資回報率、經營質量以及合理的估值水平。”

　　蔡濱認為，2015年股市的投資風險主要有兩方面：第一，新股發行加速以及并購重組數量維持高位，導致資金壓力較大；第二，入市資金的多元化，尤其是杠桿資金入市，可能導致市場波動加大。(劉夢)