眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　2014年，A股市場經(jīng)過上半年的窄幅震蕩后，在下半年展開了凌厲的上行攻勢，從全年來看，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)大幅領(lǐng)先。期間，上證綜指上漲52.87%，深成指上漲35.62%、滬深300上漲51.66%、中小板指上漲9.67%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12.83%。行業(yè)板塊上看，金融板塊成為最大的贏家，其中非銀金融上漲121.16%、銀行上漲63.18%，而電子、傳媒這些成長型行業(yè)，以及醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁這幾大防御型行業(yè)漲幅均不足20%，表現(xiàn)墊底。

　　· 主動偏股型基金平均漲幅近25%，總體表現(xiàn)近五年最佳

　　受基礎(chǔ)市場影響，2014年只有少量主動偏股型基金下跌，608只主動偏股型平均上漲24.12%，42只基金漲幅超過50%、2只基金跌幅超過10%；其中，371只主動股票型平均上漲25.56%，237只混合型平均上漲21.86%。

　　雖然，在大盤藍(lán)籌股大幅領(lǐng)先的2014年，多數(shù)基金由于未能及時從成長股思路中抽離，導(dǎo)致業(yè)績多未跑贏滬深300指數(shù)，但更值得注意的是，2014年主動股票型、混合型的平均收益率皆是近五年以來最高，并且，共有42只基金漲幅超過50%、192只基金漲幅超過30%、341只基金漲幅超過20%。總體來說，主動偏股型基金在2014年為投資者創(chuàng)造了比較豐厚的回報。

　　· 2014年下半年強勢藍(lán)籌風(fēng)格攪動基金全年業(yè)績排名

　　2014年全年業(yè)績表現(xiàn)居前的基金中，既有偏好藍(lán)籌配置的基金，如工銀金融地產(chǎn)、博時主題行業(yè)、新華優(yōu)選分紅等，也有風(fēng)格比較靈活、配置能力比較強的基金，如寶盈核心優(yōu)勢、中海藍(lán)籌配置、華商大盤量化等，也有偏好成長配置的基金，如工銀信息產(chǎn)業(yè)、中郵核心主題、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等。但殿后的基金，基本上是成長風(fēng)格基金，包括醫(yī)藥主題基金。

　　在2014年上半年，由于市場陷于基本面偏弱的情緒中，投資者風(fēng)險偏好較低，股市表現(xiàn)不盡人意，市場上的機會總體上仍然來自成長股。在上半年的市場環(huán)境下，主動偏股型基金的表現(xiàn)也比較勉強，漲幅比較大的基金主要集中在一些選股上做得不錯的成長風(fēng)格基金中。

　　然而，進入下半年后，市場風(fēng)格向大盤藍(lán)籌切換，且二八特征的強勢程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出許多投資者包括機構(gòu)投資者的預(yù)想，從而出現(xiàn)了牛市賺錢不易的問題。在下半年的強勢藍(lán)籌風(fēng)格推動下，一些對藍(lán)籌股有著明顯配置偏好的基金，比如工銀金融地產(chǎn)、新華優(yōu)選分紅等，凈值快速走高、年度業(yè)績排名步步前移。華商大盤量化、寶盈核心優(yōu)勢、中海藍(lán)籌配置等投資風(fēng)格比較靈活且配置能力也較好的基金，經(jīng)過及時的調(diào)倉后，在下半年保持了良好的業(yè)績表現(xiàn)。此外，也有一批配置能力不是太強且過往業(yè)績表現(xiàn)也不是太好的基金，可能是出于時至年末的勇敢無畏或者其他原因，大幅提升了對金融等板塊的配置比重，進而也實現(xiàn)了業(yè)績的大幅拉升并在年度業(yè)績排行榜單前列占據(jù)一席之地。而許多此前表現(xiàn)不錯的成長風(fēng)格基金，如中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、匯添富民營活力、銀河行業(yè)優(yōu)選等，由于投資思路未能跟上快速變化的市場，業(yè)績表現(xiàn)與排名明顯下滑。

　　· 2013年業(yè)績前十 2014年風(fēng)光不再

　　從業(yè)績前十榜單來看，2013年的主動股票型前十，今年已全部退出TOP10榜單，2013年的混合型前十中則有寶盈核心優(yōu)勢、中海藍(lán)籌配置兩只基金留任至今年。當(dāng)然，相同道理地，今年的業(yè)績前十基金中，既有往年的績優(yōu)基金，也有往年的績差基金。

　　其實，業(yè)績前十榜單歷來變化都很大。從往年的情況來看，多數(shù)當(dāng)年的前十基金在來年都會退出前十榜，少數(shù)1、2只可能可以繼續(xù)保持比較強勢的表現(xiàn)，有些則可能是保持上游但非頂尖，有些則可能滑落地比較厲害。其中緣由主要有四：一是，基金經(jīng)理擅長的風(fēng)格有局限性，市場風(fēng)格的變化會使基金的業(yè)績表現(xiàn)發(fā)生或大或小的變化；二是，公募基金經(jīng)理的變更比較頻繁，基金經(jīng)理變更也會造成基金業(yè)績發(fā)生變化；三是，基金公司內(nèi)部管理層，或投研團隊發(fā)生了比較大的變化；四是，業(yè)績的偶然性。

　　因此，基民不應(yīng)迷信年度業(yè)績前十基金，在挑選基金時，也不應(yīng)將思路局限在前十榜單這個小范圍里，此外，如果投資者買入了業(yè)績前十的基金，后市也需要經(jīng)常檢視。