12月12-13日，2014(第三屆)中國(guó)對(duì)沖基金年會(huì)在杭州舉行，本屆年會(huì)主題是“對(duì)沖基金新時(shí)代：財(cái)富管理新格局與新挑戰(zhàn)”。圖為通聯(lián)數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官喬亮在圓桌論壇“金融衍生工具的發(fā)展所帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)”上發(fā)言。。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 攝影：楊云鵬)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 12月12-13日，2014(第三屆)中國(guó)對(duì)沖基金年會(huì)在杭州舉行，本屆年會(huì)主題是“對(duì)沖基金新時(shí)代：財(cái)富管理新格局與新挑戰(zhàn)”。通聯(lián)數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官喬亮表示現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的最大的問(wèn)題是工具太少了，特別是衍生品的工具太少了，中國(guó)的對(duì)沖事業(yè)要發(fā)展的話(huà)，衍生品是必不可少。

　　以下為其發(fā)言實(shí)錄：

　　喬亮：國(guó)外的對(duì)沖基金發(fā)展到現(xiàn)在，從最早開(kāi)始應(yīng)該是一九四幾年開(kāi)始，真正的黃金期是之后的時(shí)期。從中國(guó)的角度來(lái)講，中國(guó)現(xiàn)在就處在有點(diǎn)像美國(guó)1995、1996年的狀態(tài)。回想起來(lái)，在1997年的時(shí)候，那時(shí)候我也沒(méi)有在BGI(音譯)，1997年的BGI的管理規(guī)模是幾百億美元，到了2007年，BGI的管理規(guī)模是兩萬(wàn)億的美元，它見(jiàn)證了美國(guó)量化資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)興起。從4、5百億到兩萬(wàn)億，這中間的數(shù)量。從中國(guó)來(lái)說(shuō)十年之后也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似于BGI這樣的千億甚至是超過(guò)千億的對(duì)沖基金。那這一點(diǎn)就講到了對(duì)沖基金的發(fā)展，除了一個(gè)資金需求的話(huà)，工具是非常重要的，現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)外的投資，進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，它一般監(jiān)管的時(shí)候是屬于一種相對(duì)比較放松，所以它的投資產(chǎn)品的品種種類(lèi)非常多，基本在美國(guó)做投資的話(huà)，你能在想到的任何的期權(quán)、期貨，除了大宗商品，在2008年之前還有更多復(fù)雜的，有當(dāng)時(shí)引起次貸危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住保�有一些非常�?fù)雜的結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品在美國(guó)層出不窮。金融危機(jī)之后，比較過(guò)于復(fù)雜的金融產(chǎn)品已經(jīng)慢慢沒(méi)有了，基本回歸簡(jiǎn)單的趨勢(shì)，所以對(duì)量化的意義而言，我們現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的，我在國(guó)內(nèi)做的時(shí)間沒(méi)有在座的各位那么長(zhǎng)，最大的問(wèn)題是我感覺(jué)還是工具太少了，特別是衍生品的工具太少了，就拿最近大家比較熟的，上一周的行情，純粹的套利產(chǎn)品是不太順利的一周，最終還是一個(gè)工具的問(wèn)題，現(xiàn)在能夠?qū)�沖的是滬深300，它并不代表市場(chǎng)，它只是代表市場(chǎng)中的一部分，行業(yè)屬性比較強(qiáng)，這其實(shí)是對(duì)于做對(duì)沖來(lái)說(shuō)非常不利的，當(dāng)然如果再回溯到前一年，滬深300對(duì)沖，套利基金做得很好本質(zhì)原因是行業(yè)水平在這兒。因?yàn)?013年金融地產(chǎn)，大的板塊一直沒(méi)有起來(lái)的機(jī)會(huì)，反而像創(chuàng)業(yè)板的這樣的成長(zhǎng)型的小股票反而搞得非常好，所以大家可以看得出來(lái)，這其中的風(fēng)險(xiǎn)，套利的時(shí)候，順利的時(shí)候，兩邊做空可以賺錢(qián)，做多也可以賺錢(qián)。

　　如果不順利的話(huà)，做空小股票跌，大股票在不斷地增長(zhǎng)，這是一個(gè)問(wèn)題。那么我覺(jué)得中國(guó)的量化事業(yè)是需要進(jìn)一步發(fā)展的時(shí)候，因?yàn)槲业睦斫馐牵�明年一季度是�?00的一些指數(shù)期權(quán)的推出，這個(gè)對(duì)于量化投資來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常大的利好，因?yàn)榱炕�的特點(diǎn)就在于它能夠更多地從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行一個(gè)配置。像我做的時(shí)候，根據(jù)股票之間的相關(guān)性，一些風(fēng)險(xiǎn)收益比的變化，對(duì)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)模型和建模，最后找出一個(gè)能夠在預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)下達(dá)到最大收益化的一個(gè)過(guò)程。國(guó)外來(lái)說(shuō)，是海外一種比較經(jīng)典的做量化的方式，當(dāng)然也包括很多ETF套利等方式。

　　簡(jiǎn)言之，中國(guó)的對(duì)沖事業(yè)要發(fā)展的話(huà)，衍生品是必不可少的，甚至到一定的情況甚至?xí)�制約整個(gè)的發(fā)展，因?yàn)橛幸粋�(gè)問(wèn)題，大家因?yàn)楣ぞ哌^(guò)少造成了大家的策略也比較集中，雖然每個(gè)人做的事情不太一樣，但工具本身就能夠體現(xiàn)的話(huà)，策略的相關(guān)性必然不會(huì)很低。一旦碰上黑天鵝的事件會(huì)出現(xiàn)一個(gè)集體性的回撤，監(jiān)管層可能也意識(shí)到了這一點(diǎn)，明確把期權(quán)這一塊做大做強(qiáng)。