王群航：混合基金數量突增 投資仍需擇時
王群航[微博]
新《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第30條第(五)項規定：“投資于股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例不符合第(一)項、第(二)項、第(四)項規定的，為混合基金�！币簿褪钦f，當基金契約中約定的股票投資比例、債券投資比例、基金投資比例都可以低于80%的時候，該基金就是混合基金。根據新《辦法》，混合基金有三個主要特點：
第一，數量即將突增。截至今年6月30日，混合基金的數量為347只，股票投資倉位低于80%的老式股票基金有367只，假如基金公司不愿意勞神費力地將這367只基金更新為新式股基，那么，混合基金的數量將立刻翻番。
為什么能夠給出如此肯定的結論？因為這是回顧歷史、聯系現實得出來的結論。2004年，在老版《基金法》和《運作管理辦法》實施之后，原有的那些基金都沒有按照當時的法律法規去對股票投資倉位的下限進行統一；現在，如果要讓相關基金公司召開持有人大會，通過表決把2004年之后成立的股票基金按照新《辦法》進行統一，費人力、費精力、費時間，何不順其自然讓其自動歸類為混合基金呢？
第二，內涵更加混合�；旌匣鸨緛砭褪且粋�大雜燴，即這種基金本來就什么都可以投資：股票、債券、貨幣市場工具。根據以上分析，當那些老式股基變身為混合基金之后，其原先契約中規定的投資內容將不會發生變化，股票投資比例還將是60%至95%，基金經理還可以按照以往一貫的策略進行運作，混合基金一下多出了很多細分之后的偏股基金。
更為重要的，是未來的混合基金里還將增加“基金”，即混合基金可以投資其他基金。由于基金本身的種類就較多，當混合基金持有了其他基金之后，未來對于混合基金的研究還將要考慮到其組合中的基金的特性，即相關混合基金在持有了其他基金之后，其組合到底是什么樣的特征，還必須要參考它所持有的其他基金特性。不過，就目前來看，這種情況不會很快到來。
第三，策略依舊單調。公募基金在績效追求方面的一大特色，就是相對收益，在主動型權益類產品方面尤其如此�；旌匣鸬谋举|，就是對于大類資產配置策略的絕對靈活，但是，回顧過去，幾乎沒有混合基金能夠做出絕對收益，即使是帶有絕對收益基準的混合基金。
2013年和今年上半年，市場上均有14只帶有絕對收益業績比較基準的混合基金發行，各占同期混合基金的比例分別為29.79%和31.82%，今年以來繼續提高。但是，我們看到，這些基金都是在依靠打新股來謀求絕對收益，而非在股票二級市場的主動型管理。全行業似乎依舊沒有通過主動管理在股票市場做出絕對收益的底氣。因此，投資混合基金總體上仍需擇時。
(作者系濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任)
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