眾祿基金研究中心

　　核心觀點：

　　股票市場：7月股指放量大漲。7月份市場可以用“前平后揚”來形容，7月中上旬股指呈現弱勢區間震蕩整理行情，行情演繹比較沉悶，市場交投意愿并不強烈，中小板和創業板呈現弱勢下行調整態勢。不過進入7月下旬后，市場風云突變，低估值藍籌板塊在經濟數據回升、滬港通以及混合所有制改革等利好因素推動下展開強勢估值修復行情，滬深兩市股指相繼放量突破下行通道壓制，滬指成功站上2200點關口并創出年內新高，中小板和創業板指也跟隨進行技術性修復。整體來看，7月份市場已度過黎明前的黑暗時期，并成功逃離底部區域。全月上證指數上漲7.48%，波動區間為2033-2202，向上溢出眾祿指數預測范圍，上穿77點，下差23點，震級為4級。

　　眾祿基金研究中心核心觀點：市場強勢邏輯未變，股指已經逐步擺脫底部區域，夏收行情有望繼續演繹，年內最好的投資機會或已出現。判斷依據如下：

　　1)7月匯豐制造業PMI初值顯示制造業景氣度繼續保持回升，而且回升力度和幅度加大，中短期經濟企穩態勢進一步增強，經濟基本面環比改善將為市場向上運行提供支撐；

　　2)政策紅利持續涌出，股指上行有賴于政策驅動。滬港通試行、混合所有制改革、戶籍制度改革以及優先股試點等政策紅利疊加涌現，政策紅利廣泛聚集出現在三季度，催生更多的炒作題材，推動市場風險偏好回升；

　　3)穩增長政策推出預期依然存在，后續政策推出仍以定向為主。前期李克強總理以強硬口吻強調必須完成今年初制訂的經濟增長目標，近期召開的中央政治局會議強調我國發展必須保持一定速度，而這些目標的完成最終需要穩增長政策的推動，政策推出預期由此升溫；

　　4)7月下旬以來，滬深股市一改此前持續低迷走勢，走出強勢放量反彈行情，尤其是經過7月28日的強勢井噴后，上證綜指已經有效突破2444點和1849點形成的三角區域，股指上漲空間得到進一步打開，強勢格局已然形成。上證綜指成功從三角區域突出重圍并成功攻下2200點整數關口，低估值藍籌板塊的估值修復行情愈演愈烈，而相關主題性投資機會多點開花，兩者相得益彰，刺激市場信心快速回升，場內交易活躍，后續增量資金進場預期下量能有望繼續攀升，資金的堆積有助推動股指繼續上行。

　　基于對8月行情相對樂觀的預期，將投資策略從穩健調整為積極，建議投資者繼續加大對偏股型基金的配置比例，藍籌基金以及擅長選股的基金更有優勢。

　　債券市場：7月公布的一系列經濟數據顯示國內經濟在逐漸企穩回升，經濟基本面對債券市場的支撐力度開始減弱。公開市場持續凈投放凸顯出央行[微博]維穩資金面的意圖，繼續對債券市場構成拉動。全月債券市場在多空交織的環境之下維持震蕩格局。

　　全月(20140701~20140730)中證全債、中證國債、中證企業債分別微跌0.23%、0.89%、0.35%，中標可轉債受到正股反彈的帶動上漲1.63%。基于經濟企穩回升的預期，債券市場難以出現比較明確的投資機會，但由于去年三季度GDP增速基數偏高，三季度GDP同比增速有放緩壓力，兼具保增長、調結構、降低社會融資成本的央行將繼續保持價格型寬松。債券市場出現趨勢逆轉的可能性不大，債券基金還具有持有價值。

　　基金市場：7月1日至7月30日開放式偏股型基金平均上漲3.53%，同期上證綜合指數上漲6.49%。期間955只開放式偏股型基金收益率分布在14.03%和-6.32%之間，其中，信誠中證800有色指數分級漲幅最大，而興全輕資產投資跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲2.62%，指數型基金平均上漲7.05%；混合型基金平均上漲1.63%；債券型基金平均上漲0.59%。 

　　基金投資策略：(1)偏股型基金：基于對8月行情相對樂觀的預期，我們將投資策略從穩健調整為積極，建議投資者繼續加大對偏股型基金的配置比例，藍籌基金以及擅長選股的基金更具優勢。

　　(2)債券型基金：基于經濟企穩回升的預期，債券市場難以出現比較明確的投資機會，但由于去年三季度GDP增速基數偏高，三季度GDP同比增速有放緩壓力，兼具保增長、調結構、降低社會融資成本的央行將繼續保持價格型寬松。債券市場出現趨勢逆轉的可能性不大，債券基金還具有持有價值。

　　(3)QDII基金：一系列經濟數據顯示美國經濟復蘇勢頭依然強勁，上市公司財報數據顯示美股企業盈利狀況良好，房地產和就業市場數據表現良好，美股中長期仍然是性價比較高的投資標的。美國國內市場利率走勢平穩，繼續利好上市REITs，投資者可以繼續關注鵬華美國房地產和廣發美國房地產，不過需要關注QE退出對相關資產的影響，黃金等貴金屬QDII存在一定壓力。近期熱錢持續流入香港，港股類QDII產品亦有較好盈利預期，可關注匯添富恒生指數、博時大中華亞太精選。

　　(4)貨幣基金、理財債券基金：央行在流動性管理方面步伐沉穩，市場流動性寬松狀態得到延續，貨幣市場基金收益下行壓力依然存在。但在中國經濟結構調整的歷史背景下，貨幣政策不可能重新轉向全面寬松，疊加利率市場化進程的推進，資金利率易上難下。投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益。推薦：眾祿現金寶、工銀瑞信[微博]7天理財、南方現金增利A等。

　　8月值得關注的基金

　　注：產品過往業績并不代表未來表現，投資需謹慎。數據來源：眾祿基金研究中心 截至時間：2014.07.30