“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養老金仍然大部分掌控在市級、縣級政府等兩千多個獨立的行政單位手中，也就是有2000多個資金池。不能實現集中管理運營，是造成貶值損失的原因。

　　財經評論人 余豐慧

　　審計署對全國社保基金的審計結果顯示，由于負利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養老金僅2013年的損失就達到了178億元。

　　這種損失是如何得出來的呢？通過測算全國城鎮職工和居民基本養老保險基金兩項合計，截至去年末，有逾2.7萬億的養老金躺在賬戶上。所謂躺在“賬上”是指放在銀行存款賬戶上，包括活期存款和定期存款。按照活期和定期存款4：6的大致比例，活期存款0.35%年利率、定期存款3%，結合2013年全年2.6%的CPI，最終計算出了2013年養老金貶值或者說損失178億元。

　　不可否認，如果僅從投資于活期存款0.35%和定期存款3%看，養老金管理上確實存在問題。從目前最為保守的投資渠道分析，養老金結余絕對不至于僅僅有活期存款和一年期定期存款的低收益投資渠道。稍加精心管理運營，投資于銀行其他檔次存款或者理財產品等，絕對能夠跑贏2.6%的CPI。就是投資于余額寶[微博]等寶寶類互聯網金融產品也不會造成貶值損失。

　　當然，一個現實的障礙是“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養老金仍然大部分掌控在市級、縣級政府等兩千多個獨立的行政單位手中，我國目前有2000多個社保統籌單位，也就是有2000多個資金池。2.7萬億元，是通過計算加總得出的，并不是放在一個賬戶上眼睜睜看著損失貶值。養老保險基金的分散管理與“碎片化”狀態，導致不能實現集中管理運營，是造成貶值損失的原因。養老金全國統籌已經呼吁許多年了，至今進展緩慢。這個分散管理因素必須考慮進去。

　　通過審計得出的“由于負利率的侵蝕，‘躺’在賬戶中高達2.7萬億元的養老金僅2013年的損失就達到了178億元”必將再一次引發對養老金保值增值的討論。包括呼吁養老金入股市的聲音將會再度出現。

　　筆者認為，無論保值增值多么迫切，都不能忽視養老金投資的絕對安全性。目前，對養老金投資爭議焦點是，養老金是否能夠入市，主要是股市。有人習慣性拿美國養老金大部分入市投資的例子來說明中國也應該入市。但必須看到，美國股市法制化健全、市場化程度高，這是中國股市無論如何都不可比擬的。目前中國A股的一個顯著特點是圈錢市、過度投機炒作市、完全被操控操縱的市場，因而是一個風險巨大的市場。而且這種風險沒有預期預測，完全不可琢磨，最大的不確定性就在中國A股，一切經濟規律、市場規律和經濟學理論在中國A股面前都蒼白無力。養老金進入這樣的股市，將成為圈錢者的美食，操控操縱者的獵物。目前中國A股不具備養老金入市的制度環境。

　　如果我國股市是一個陽光干凈、沒有黑幕操縱的市場，那么，養老金完全可以投資于類似四家大型銀行的股票。即使不賺取股票漲跌的差價，只享受年終分紅也比存銀行收益要高，比如：2013年工農中建四大行分紅折合年化收益率都在5%以上。

(原標題：養老金“碎片化”管理造成貶值損失)