金證券記者 管偉

　　據(jù)報(bào)道，商業(yè)銀行在和貨幣基金做協(xié)議存款時(shí)，需要簽訂兩率不等協(xié)議存款。這就意味著，貨幣基金提前支取將面臨著罰息。近日，存貸比調(diào)整落地，政策放松，使得貨幣基金未來收益預(yù)期雪上加霜。基金行業(yè)人士認(rèn)為，利空兩連發(fā)，貨幣基金高收益的時(shí)代將一去不復(fù)返。

　　提前支取將罰息

　　此前協(xié)議存款是獲取相對較高收益同時(shí)保持良好流動(dòng)性的主要武器。從3月末貨幣型基金的配置來看，傳統(tǒng)貨幣中存款占比為60.17%，而互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”對應(yīng)的貨基占比則高達(dá)81.01%，其中近一半的“寶寶”存款占貨基資產(chǎn)凈值的比例超過90%。

　　“協(xié)存提前支取罰息，相當(dāng)于在保持同樣流動(dòng)性時(shí)收益率變低，這將促使貨幣基金改變其資產(chǎn)配置。”好買基金研究中心相關(guān)人士對《金證券》記者表示，協(xié)議存款提前支取罰息，這也直接使得貨幣配置的平均剩余期限可能會(huì)變短，其他工具的占比將顯著提升。

　　該人士解釋說，在貨幣型基金的投資工具中，除了與銀行存款相關(guān)的一些產(chǎn)品，主要就是1年內(nèi)到期的央行[微博]票據(jù)以及397天(含397天)以內(nèi)的債券。從貨基現(xiàn)有的平均剩余期限來看，普通貨基是81天，而“寶寶”對應(yīng)的期限是92天。協(xié)存規(guī)則改變之后，為平衡流動(dòng)性與收益性，平均剩余期限將變短。相應(yīng)的，其他工具，像央票、短期債券等的吸引力會(huì)上升。

　　存貸比調(diào)整貨基

　　日前，銀監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》，在不改變存貸比算法和75%的監(jiān)管“紅線”的同時(shí)，對存貸比分子、分母的范圍進(jìn)行了調(diào)整。其中，分子扣除6項(xiàng)，分母增加2項(xiàng)，新的存貸比計(jì)算口徑于2014年7月1日起正式實(shí)施。

　　好買基金研究中心相關(guān)人士對《金證券》記者表示，本次貸存比考核指標(biāo)有望在短期內(nèi)緩解部分商業(yè)銀行的貸款比壓力，在今年存款增長不足的背景下有利于信貸的及時(shí)投放。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次計(jì)算口徑調(diào)整有望使市場存貸比指標(biāo)整體平均下降2.5-3.5%左右，理論上如果按照目前存款余額，貸存比調(diào)降1%平均會(huì)使可貸空間增加約萬億。

　　年化收益3%-4%將正常

　　在經(jīng)歷了一連串的利空之后，基金行業(yè)人士對于貨幣基金及各種寶類產(chǎn)品未來的收益預(yù)期并不看好。

　　凱石工場相關(guān)人士認(rèn)為，存貸比調(diào)整是定向松綁，加碼微刺激。而貨幣政策的寬松，對于貨幣基金來說并不是件好事情。

　　好買基金相關(guān)人士判斷，協(xié)存提前支取的優(yōu)勢取消，存貸比的調(diào)整，預(yù)示著未來資金面或持續(xù)寬松，預(yù)計(jì)貨幣型基金和“寶寶”類產(chǎn)品的年化收益率維持歷史較低位置，年化3%-4%是一個(gè)合理預(yù)期。

　　某基金公司固定收益部總監(jiān)則對《金證券》記者表示，貨幣基金動(dòng)輒7%-8%的高收益時(shí)代將一去不復(fù)返，而貨基也將回歸“貨幣市場工具”這一職能。