中國基金報記者 方麗

　　由中國基金報主辦的首屆中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇6月20日在深圳舉行。在“機構投資者如何應對變革時代”分會場，來自公募基金、券商、保險、信托等領域的九位資管行業領軍人物，針對變革時代資產管理公司如何發展的話題，進行了激烈的思想碰撞。

　　在摩根士丹利華鑫基金[微博]總經理于華主持下，廣發基金[微博]總經理林傳輝、中歐基金[微博]董事長竇玉明、寶盈基金[微博]總經理汪欽和日興資產副總經理兼全球投資總監王裕閔進行了主題演講，并和陽光資產董事長兼總經理王德曉、上海證券總經理助理王毅、華寶信托副總經理王波、萬向控股公司副董事長兼執行董事肖風進行圓桌討論，主要圍繞基金公司國際化發展、基金子公司業務、基金銷售難和基金公司股權結構創新等方面深度交流，認為各家公司都要尋找自己核心優勢，走差異化道路，擁抱新格局。

　　股權激勵：增強對公司的影響力

　　長期困擾基金公司的股權結構問題近兩年破題，在政策放開下股權激勵全面開花，中歐、前海開源、天弘等基金公司都在股權結構上“動大手術”。

　　竇玉明發表主題演講時坦言，“基金公司90%以上是國有控股企業，這些股東對管理層的目標要求相對短期，總經理一般任期三年，在這期間最重要的目標是規模排名，如果面臨投資業績和規模的選擇，總經理一般選擇以規模作為更重要的目標。在進行戰略選擇后，需要不斷堅持，如果總經理選擇的方向在任職幾年內和市場發展的潮流不吻合，就面臨很大壓力，甚至三年任期結束會下崗，所以，很多總經理選擇追逐市場短期的發展潮流，放棄對戰略方向的堅持。”他表示，中歐基金做股權激勵，目的就是讓員工對公司有更強的影響力，關鍵時候能夠堅持擬定的戰略發展方向，并承擔短期規模排名上不去的風險。

　　肖風也表示，基金行業不靠資金，需要的是人才，因此理論上說基金公司不需要那種只提供錢而不能提供其他任何東西的人做股東，“可能未來資產管理行業可以沒有股東、有個人做股東、有大機構做股東，這樣生態系統會更廣闊”。

　　子公司：從自身優勢找業務

　　自從2012年11月問世以來，基金子公司在一年半時間里規模激增至萬億，但其發展也遭遇一系列煩惱，如通道業務占比過高、業務風險較大、市場競爭較為激烈等。未來基金子公司如何定位？參會嘉賓都認為需要從自身需求確定發展方向，最好發揮在二級市場投資上的優勢。

　　來自華寶信托的王波建議，子公司從事泛信托業務，首先需要考慮各自的資源稟賦，有些基金公司渠道較強，或者股東背景較強且有較大的影響力，可以大量做一些地方政府平臺的業務；若是公司本身證券投資能力較強，仍需要在這一領域多下功夫；或者傳統渠道較強，則可以專心做通道業務。

　　王波還建議，基金公司的傳統優勢就是資本市場投資，這塊優勢不要“丟”了，子公司業務完全可以圍繞資本市場做一些交易架構設計，會非常有前途。

　　“子公司業務的核心是找到發展模式。繼續去走信托的路子走得通嗎？顯然不行。”寶盈基金汪欽認為，未來子公司可能在四個方面獲得突破，一是基金公司專戶業務，復制到子公司業務上；二是圍繞一級市場和二級市場做些相關業務；三是通道業務；四是類信托業務，不過，這項業務有很大的風險，需要慎之又慎。

　　國際化：海外并購或是重要路徑

　　“伴隨著國民收入的增加和海外配置需求的增加，中國基金行業國際化發展迎來的是一個難得的或者到目前為止前所未有的機遇。”林傳輝的“中國資管行業全球化戰略的思考”主題演講引發了會場嘉賓的熱烈討論。

　　林傳輝表示，基金公司國際化發展進行戰略布局有六大措施，第一是認真研究投資者配置需求，發行能夠滿足其需求的產品；第二要注重特色化發展、特色化服務；第三要重視品牌建設，提高市場認可度；第四是要優化治理結構；第五是海外并購或將成為國際化的重要路徑；第六是積極響應內地香港的基金互認。

　　海外并購也被肖風談及。他表示，其實最近幾年中國人在海外投資很多，不過不是通過QDII這一渠道投資公開市場上的產品，而主要投資的是海外的房地產，資金量也非常大。他表示，未來資管機構國際化發展，不僅可以為境內投資者提供海外資產配置服務和為境外投資者提供本土資產配置服務，還可以為海外投資者提供海外資產配置服務，這雖然困難但并非不可行。

　　有海外工作背景的王毅則認為，美國的401K使得公募基金走入美國平常百姓家庭，但若中國現在推出類似的計劃，不一定就會產生相同的效果。因為百姓愿意把養命錢放到共同基金里有兩個前提條件，一是對基礎資本市場有信心，二是對基金公司的專業投資管理能力有信心，目前國內不具備這兩個條件。因此，他認為，給定國內基礎資本市場的狀況，資產管理機構要大膽走出去，進行全球資產配置，這樣至少可以在一定程度上改善國內資產管理行業的狀況。而且，他認為做全球配置其實不難，作為起步，可以與海外資產管理機構合作形成全球資產配置方案，然后在各個市場選擇最好的基金經理。

　　銷售難：細分渠道有機會

　　基礎市場不振和基金扎堆發行，讓銷售難成為基金行業的普遍問題。而參與討論的大佬們則認為，基金公司需要進一步細分渠道，從投資者需求角度挖掘業務方向，可以打開一片天空。

　　竇玉明表示，對整個基金行業的未來非常看好，散戶、零售、機構，還有高凈值客戶都有很大開拓空間。

　　王波也認為，客戶細分擁有較大的市場空間。“基金行業尤其是公募，我覺得沒有理解投資者的特定目的是什么，散戶的特定目的可能很難收集，但是機構客戶的特定目的有很多是可以深入挖掘的，先把客戶群篩選一圈、并分析一下他們的特定目的是什么，面前的路會開闊很多。”

　　王德曉也表示，在目前市場情況下，基金公司很難既滿足散戶的需求又滿足機構的需求，最好區分開，機構更看重基金的相對表現而且很愿意長期持有。“就算市場下跌，保險機構也會持有一部分基金，而留下的基金肯定是表現較好的基金，散戶可能不是這樣。”

　　王德曉還認為，因為中國資本市場是一個以散戶為主力的市場，那意味著機構實際上是有優勢的，因此他對基金行業很有信心。