全國社保基金理事會證券投資部主任詹余引建議,資產管理機構更重要的是應該發揮自身的優勢和特色,產品策略必須經過深思熟慮,也經過市場多年檢驗,是團隊最為擅長的,只有這樣的產品才是有競爭力的產品。就像對人生的思考,還是要做回你自己,而不是為了別的要求或目標,把本應堅持的東西給丟掉了。
中國基金報記者 劉明
6月20日,在中國基金報主辦的首屆中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇上,全國社保基金理事會證券投資部主任詹余引發表主題演講,重點闡述了對養老金投資理念的看法,并表示,資產管理機構在和社保合作時,除了設計社保需求的產品之外,更要充分發揮自身優勢,做出特色。
詹余引說,機構投資者特別是養老金管理機構在投資時,首先要有科學明晰的投資理念,這是一個養老金機構成功的基礎和必要條件,但遍觀全球,真正能夠做到并能夠堅持的機構并不是太多。作為全球最有影響力的養老金機構美國加州公務員退休基金,盡管已經有超過30年投資的歷史,但就在去年,加州公務員退休基金的董事會和投委會還和員工一起,花了近一年的時間專門討論了投資理念并達成共識。詹余引以國外養老金的實踐為基礎,就養老金投資理念與參會者作了分享。
養老金機構九大理念
詹余引認為,養老金機構首先要清楚自己的投資目標。養老金機構最重要的投資目標是支付對受益者的承諾,即資產負債管理,這是最基本的。要做到這一點,首先需要產生足夠的現金流并戰勝通脹,其次還要保持較好的流動性。
第二就是長期投資。詹余引表示,長期投資是養老金機構區別于其他機構最重要的特點。長期投資首先是一種責任,這和養老金的目標密切相關,因為養老金的存在不僅只是滿足當前受益人的需要,也應該考慮受益人下一代的需要,養老金本來就是要延續的。獲取當期收益的同時,更要考慮其投資對未來二十年、三十年甚至更長期的影響,同時要把這種責任傳遞到投資的對象和合作伙伴。
在詹余引看來,長期投資也是很有優勢的。因為既可以投資低流動性資產獲取流動性溢價,也可以在市場缺乏流動性的時候提供流動性,從而抓住機會投資,還可以從對市場長期有影響但變化緩慢的因素中獲益,而且在滿足流動性的同時可以承受資產和收益的波動。長期投資也是養老金最重要的優勢。
第三,養老金等機構投資者,還經常面臨多元目標的問題,既要承擔社會責任,同時要考慮投資收益。在你投資的邏輯、理念中,必須堅定地想清楚遇到這個問題怎么處理,必須堅持以受益人的利益為重。
第四,養老金機構投資最重要的職責是把資產配置做好,首先是戰略資產配置,然后對股票、固定收益等每一大類資產配置細分, 最后細分到產品,再落實到相應的委托機構。
第五,養老金要有清晰的投資目標,并且有科學的績效評估并保證執行。
第六,養老金本來就是承擔社會責任,因此投資時往往要強調社會責任投資,另一方面,長期投資必須是負責任的投資,對內部、對員工、對環境、對治理結構,它的社會責任要求更高。
第七,要做好風險管理。詹余引表示,風險管理是機構的生命線,對風險管理的追求和要求很高,對所有養老金來說透明度非常重要,必須把很多東西比如內部決策過程、流程都披露出來。透明度的提高本身就是風險管理的一部分。
第八,養老金機構還必須把費用管理作為一個非常重要的管理要素。學術機構做過一個統計,養老金的收益和費用管理正相關。養老金機構支付的費用很多,包括管理費用、交易費用、機構人員支出等。如果對費用有比較好的管理,尤其是有合理的費用支出配置,對養老金收益提升很有好處。
最后就是養老金機構內部治理結構的完善。詹余引表示,養老金的內部治理結構對它的運作有決定性的影響。投資理念和邏輯決定了機構的行為方式,治理結構決定了機構的方向目標和效率。機構內部首先要有理念共識,在這個基礎之上才有可能討論具體的投資流程、投資項目和投資策略,治理結構要能協調從受益人到委員會、所投資對象、合作伙伴等多方面的關系。
境內外資產管理機構的差別
在演講中,詹余引還通過在社保基金工作的經歷,談到了境內外資產管理機構與社保交流探討時的差別。
詹余引表示,和境內資產管理機構交流時,境內機構一般會談三個問題,第一個是對社保基金性質的理解,知道社保基金的風險承受能力或者風險承受度不太高;其次,會問社保基金需要什么樣的產品,并可以量身定做;第三,對成為社保基金管理人會做哪些努力。
而境外資產管理機構則會談另外三個問題,第一,他們的產品有什么優勢?其次,他會說很多和我們社保基金同類的機構在使用他們的產品;第三,社保基金如果投資他們的產品,可以怎么進行合作。
詹余引表示,從交流中可以看出,境內外資產管理機構,對社保基金投資的理解有所不同。養老金是做組合投資,產品的多元化本身就是其投資的方式,因此歡迎各種有特色和優勢的產品。
詹余引建議,資產管理機構更重要的是應該發揮自身的優勢和特色,產品策略必須經過深思熟慮,也經過市場多年檢驗,是團隊最為擅長的,只有這樣的產品才是有競爭力的產品。就像對人生的思考,還是要做回你自己,而不是為了別的要求或目標,把本應堅持的東西給丟掉了。
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