陽光資管董事長兼總經理王德曉

　　中國基金報記者 張佳

　　在6月20日中國基金報主辦的首屆中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇上，陽光資產管理公司董事長兼總經理王德曉發表了題為“中國未來的保險資產配置”的演講。王德曉認為，人口老齡化將帶來養老保障產品的快速發展，目前資產結構相對單一的中國保險資產未來應走向多元化和全球化。

　　老齡化催生養老保障險資增長

　　王德曉在演講開篇談及國內GDP增速與人口現狀。他認為，隨著中國GDP增長帶來的財富積累和人口老齡化的到來，商業養老保障需求將催生保險資產的增長，而現有的養老保障體制面臨不足，商業保險將滿足多方需求。

　　“盡管經濟增速處于換擋期，但財富仍處于快速積累階段。”王德曉表示，過去10年，中國的GDP從1.6萬億美元增長至9.3萬億美元，增量達到7.7萬億美元，超出同期的日本和美國。王德曉認為，到2023年，中國的GDP將增長至21.8萬億美元，財富絕對總額將趕上美國。

　　與財富積累快速上升相對的是，中國的生育率大幅回落。國外有機構預測中國人口將在2026年達到最高點然后開始回落。王德曉表示，人口結構的變化將引起兩大變化，一是人口紅利的結束將導致經濟增長模式的變化，二是老齡化將導致社會保障體系的變化，養老資產的需求將導致全球配置的問題出現。“由于中國人口眾多，國內資源支撐可能面臨不足，因此需要用全球的資源來支持中國人的養老。”王德曉稱。

　　商業養老需政策扶持

　　潛在保障需求巨大，如何讓養老產品規模迅速增長？王德曉認為，根據發達國家和地區的經驗，保險規模的大幅上升需要稅收優惠及全球資產配置的支持。

　　王德曉表示，從發達國家和地區的經驗來看，在實行相關稅收優惠政策后，養老保障產品規模迅速增長。以臺灣地區為例，2005年實行相關稅收政策后，2006年~2010年的年金險產品保費收入年均復合增長52.6%。

　　王德曉建議，國家對于保險市場的支持，應通過兩方面開展：一是通過稅收優惠政策，促進居民對養老險產品的需求釋放。財政部、人社部、國稅總局2013年底已聯合發文規定，企業年金計入個人賬戶時暫不繳納所得稅。而個人商業養老的稅收優惠也在政策考量之內。二是通過不斷拓寬保險資金運用渠道，增加保險資金的運用效率，達到多元化和全球化。

　　目前，現有的社會基本養老保險只能為退休人員提供基本的生活保障，個人面臨保障不足。而體制轉軌和人口老齡化也將帶來養老保險基金的缺口。因此，王德曉認為，養老保險的壯大對社會穩定也將起到巨大作用。

　　中國保險資產應走向多元化和全球化

　　王德曉認為，資產多元化和全球化是中國保險資金運用的趨勢。

　　王德曉說，保險投資的安全性是首要的，因此，保險投資在資產類別、負債期限、流動性管理等方面控制嚴格，要求資金在周期上平抑波動，這就要求保險投資多元化。

　　“與海外保險資金相比，我國保險投資資產結構仍然較為單一，近年監管逐漸放開后才開始快速發展，但市場深度、廣度和彈性仍有待加強。”王德曉表示，從保險投資歷史看，上個世紀90年代初保險投資只能投資國債、政策性金融債和銀行存款，目前隨著對投資收益需求的提高以及保險投資從業人員越來越成熟，政策開放力度加大。

　　“美國對信用債的投資數量和比例是非常高的，它提供了一個巨大的信用市場，同時也由于債券的收益確定性強。我相信中國未來也是這個趨勢，就是降低價格的波動。”王德曉稱，保險資金一定會從目前配置更多的銀行存款、債券向另類投資、不動產投資和股權投資等方面發展。

　　全球化也是必然趨勢。王德曉表示，根據保監會規定，境外投資余額合計不高于公司上季末總資產的15%，然而從目前上市保險公司來看，境外投資占比仍然較低，遠未觸及監管標準。“隨著資本管制的放開以及保險公司對國外資本市場認識的進一步加深，必然走向全球保險的投資趨勢。”他說。